今明兩日美聯儲將舉行今年最後一次貨幣政策會議，極有可能為明年“加息年”暖場。另一邊，則是兩大經濟體日、歐央行的放水。日本央行，在安倍連任後明年延續寬鬆立場無懸念，而歐洲央行，明年推出量化寬鬆（QE）或面臨變數，因為有消息稱歐央行行長德拉吉想撂挑子不幹了。

　　美、日、歐三大經濟體央行“一松一緊”三台戲，將中國央行逼到了尷尬的境地，定向寬鬆的“太極拳”打法還能管用嗎？

　　“中國的處境有些兩難：一方面，人民幣盯著美元將不可避免跟隨升值，對出口造成壓力；另一方面，國內需要高度警惕進口通縮，要保持適度流動性。因此，決策層要學會自我解壓。”瑞銀財富管理北亞太區投資總監浦永灝對上證報記者説。

　　美元資産收政策紅包

　　美聯儲擰緊貨幣籠頭的心意已決。這次年末收官會議，多少要為明年加息暖場。

　　摩根士丹利經濟學家賴因哈特發佈報告預計，美聯儲有75%的可能將刪去“相當長一段時間”保持現有利率的表述。高盛首席經濟學家哈祖斯在專門針對美聯儲議息發佈的報告中也稱，本週的會議聲明將刪除上述表述。

　　對此，浦永灝也表示認同：“總體而言，美聯儲態度處於一個漸變過程，多項經濟數據偏好給加息提供了空間。未來聯儲的措辭很可能改成‘保持耐心’，或者‘繼續觀察’等措辭。”

　　“預計美聯儲將在明年二季度末首次升息，升息幅度可能從100個基點提至125個基點。”浦永灝説。

　　在這種格局下，短期內，資金會流向美元、美國股票以及美國高收益債券。

　　升息預期已經令美元指數半年內上漲超過12%。美聯儲從今年7月政策會議開始，頻繁釋放“提前加息”的信號，在基本面以及預期雙重推動下，美元指數從7月的80一路漲至90附近。

　　分析人士同時警告，在美元資産收穫政策紅包的同時，要警惕美元升值對外銷的負面影響。“但這部分利空將被美國國內較為旺盛的內需抵消。明年將見到內銷業務為主的企業擴産的情況，目前美國一些領域産能利用率到達了瓶頸，因此明年會有一波招工潮出現。”浦永灝説。

　　中國主動減壓

　　日本經濟新聞12月1日刊發題為《日本GDP按美元計算僅為中國的一半》的文章，有學者稱這很大因素要拜日元大幅貶值所賜。上證報記者從錦江旅遊了解到，由於日元貶值，赴日遊客是去年的兩倍。

　　這只是日元貶值對國內影響的一個縮影。

　　對於中國而言，明年將是一個較為尷尬的年份，這種尷尬來自美、日、歐央行“一緊一松”的反差。

　　“日本QE加速，歐洲也有此意向，這將直接導致明年中國服務業貿易逆差加大。明年國內要警惕進口通縮，人民幣由於盯住美元，會跟隨升值；以美元計價的大宗商品隨著美元升值將大幅貶值，這是通縮加劇的又一大因素。”浦永灝説。

　　浦永灝説，處於這種境地，“中國決策層要主動釋放壓力。我們預計明年中國會有一次降準兩次降息。”

　　事實上，在“一緊一松”之間，中國央行打起了太極拳，選擇了定向的方式應對週邊的貨幣環境。

　　“自從2013年年中以來，中國貨幣政策一直處於適度刺激狀態，貨幣政策似乎降低了經濟放緩的程度。”最近，《經濟學人》引用美聯儲舊金山三位經濟學家的觀點，稱讚了中國央行近來的一些決策。

　　今年來，央行不斷動用公開市場操作等和一些非常備政策工具，進行定向寬鬆，11月下旬還實施了不對稱降息。

　　“適度刺激在目前有更多的政策空間。”商務部國際貿易研究院研究員梅新育對本報記者表示，“最近的數據已經明確了經濟增速放緩的趨勢，客觀上需要降息以求‘穩增長’。油價大幅度下跌，進一步削弱了輸入型通貨膨脹的壓力。”

　　從目前匯市看，人民幣走勢已經出現了主動減壓的苗頭。週一，人民幣對美元收創近五個月新低。