-可能對人民幣對美元匯率形成下行壓力

　　-未來跨境資本流動增強了不確定性

　　歐洲央行行長德拉吉上周公佈計劃，從今年3月起每月購買債券600億歐元，直到明年6月，如有需要會持續購買，直至歐元區通脹率回升到2%。由此推算，此次歐洲央行的QE規模至少可達1萬億歐元。

　　“歐洲央行新一版量化寬鬆政策有助於提振歐元區的經濟，將增加外需，有利於中國的出口。”人民銀行副行長潘功勝日前在國新辦舉辦的國務院政策例行吹風會上表示。

　　中長期來看有利於中國出口

　　歐版QE對中國經濟也帶來一定影響，主要表現在外貿領域。

　　潘功勝表示：“雖然，短期來看，由於QE規模遠超預期，歐元仍有下行空間，從而助推美元指數進一步上行。”也有分析認為，由於人民幣匯率與美元掛鉤，美元走強會帶動人民幣有效匯率進一步走高，影響出口。不過，中長期來看，歐元區經濟回暖有利於從需求端拉動中國出口。

　　或對人民幣對美元匯率形成下行壓力

　　“另外，歐洲央行的新一版QE政策加上美國量化寬鬆政策正常化的趨勢，將會進一步推動美元匯率的走強，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。”潘功勝稱。

　　上周，國新辦例行新聞發佈會上，國家外匯管理局國際收支司司長管濤稱，歐洲央行的QE措施可能對世界其他地區産生巨大的溢出效應，對中國的影響既有正面也有負面。

　　“歐版QE在一定程度上有助於緩解美國QE退出的緊縮性影響。”管濤説，“另一方面，主要經濟體貨幣政策走勢分化會影響主要貨幣之間的匯率，這將加劇國際金融市場特別是外匯市場的震蕩。”

　　管濤認為，“跨境資金流動波動主要受人民幣和美元匯率雙向波動擴大、美元匯率走強和國內經濟運作狀況出現新的風險這三方面因素的影響。”

　　雖然去年人民幣對美元匯率有所走低，但對主要貿易夥伴貨幣匯率總體繼續偏強。

　　增強未來跨境資本流動不確定性

　　對全球資本在區域之間佈局重新調整的影響。新一版QE的政策，所提供的大量流動性毫無疑問會産生溢出效應。而美元匯率的走強又會帶動資金回流美國，增強全球未來的跨境資本流動的不確定性。

　　民生證券研究院院長管清友認為，從資本流動看，雖然歐洲央行寬鬆有助於套利資金流入中國，但美元強勢又會導致人民幣兌美元有貶值壓力，私人部門的結匯意願或延續去年以來的下滑態勢，資産美元化的趨勢將更明顯，總體看外匯佔款仍將維持低增長，央行將通過MLF、PSL等定向調控手段繼續抵補基礎貨幣缺口，同時為穩增長提供資金支援。

　　潘功勝稱，希望在國際宏觀經濟金融政策的一些協調平臺上，比如G20、BIS等，包括歐洲央行在內的各國央行能夠在貨幣政策的實施和潛在的溢出效應方面加強溝通和協調，來共同維護金融穩定。