美國東部時間11月19日，美聯儲公佈了該機構10月28至29日的貨幣政策會議紀要。紀要顯示，美聯儲認為全球經濟減速對美國經濟影響有限，但通脹預期下行趨勢值得關注。

　　分析人士指出，美聯儲貨幣政策會議紀要仍然未就投資者最關心的加息時點問題給出確切回答——在量化寬鬆貨幣政策(QE)剛剛終結的背景和擔心給市場傳達悲觀信號的心態的雙重作用下，美聯儲還將繼續在加息時點問題上與外界“捉迷藏”。

　　美經濟中期增長或低於預期

　　會議紀要顯示，美聯儲認為全球經濟前景有走弱跡象，歐洲、中國、日本經濟都有下行風險，美元則頗為強勢；部分美聯儲理事指出，如果海外經濟或金融市場狀況明顯惡化，美國中期經濟增長可能低於此前預期。

　　不過，與會者總體認為，近期海外經濟對美國經濟影響非常有限。例如，對外貿易在美國經濟中佔比相對較小，美元升值對凈出口的影響溫和，美國貿易和生産結構的變化降低了海外因素對美國貿易的影響，海外需求下降程度可能沒有預期的那樣嚴重。同時，能源和其他大宗商品價格下降、長期美債收益率下行，可能抵消強勢美元和海外增長疲軟的影響，從而為美經濟復蘇保留堅實的基礎。

　　此外，美聯儲理事還普遍預計，全美通脹水準將繼續處於美聯儲目標水準下方，“基於市場的通脹預期在下降，但基於調查的通脹預期保持穩定”。紀要顯示，美聯儲預計短期內全美通脹水準還會受到抑制，“主要原因是能源價格下行和其他因素，但未來幾年會朝美聯儲2%目標方向前進。”

　　鑒此，美聯儲理事強調，美聯儲應關注是否有更多跡象表明長期通脹預期下行，“如長期通脹預期確實下行，屆時經濟增長還不穩健，那麼頗為令人擔心”。

　　近期或預熱加息

　　在本次公佈的會議紀要中，美聯儲並沒有直接給出其對於利率前景的態度。根據會議紀要，部分美聯儲理事曾希望在10月的貨幣政策會議聲明中放棄“相當長時間”的表述，但也有部分理事認為這種説法仍然很好地表述了美聯儲利率計劃，並認為去掉“相當長時間”的表述，可能讓外界誤解為即將加息。

　　與此同時，美聯儲理事們還討論了如何闡述加息上行的速度。會議紀要顯示，部分美聯儲理事認為，應儘早闡述貨幣政策開始恢復正常後，利率將以什麼速度上升。

　　對此，蒙特利爾銀行資本市場副首席經濟學家邁克爾·格雷戈裏指出，對可能造成的市場波動的擔心以及對海外經濟前景的疑慮，是美聯儲在加息時點問題上“避重就輕”的重要因素。

　　會議紀要則側面印證了這一觀點，該文件顯示，美聯儲正是因為擔心給市場傳達悲觀信號而未在10月貨幣政策聲明中提及市場波動的可能性。

　　巴克萊集團則在報告中大膽預計，美聯儲將在12月會議上放棄“相當長時間”這一前瞻指引，為明年年中加息進行預熱。報告稱：“美聯儲依然對經濟前景抱有信心，預計就業市場進一步改善、通脹將在未來幾年逐步走高。”

　　報告還指出，美聯儲目前面臨的主要挑戰是如何與市場有效溝通，從基於時間的前瞻指引轉向視經濟數據而定的指引，又不至於引起市場過度波動；該機構最後預計，美聯儲將在2015年6月首次加息。