靜默期，是指企業在首日上市交易前的一段時間裏或者上市後的幾週內保持靜默。儘管美國證券管理委員會(也就是SEC)發言人約翰·黑恩曾説“SEC並沒有規定你必須靜默一段時間，這是個慣例，而不是規定”。但很顯然，選擇在美國上市的阿里巴巴還是老老實實地遵守著這一“慣例”。

　　但即便如此，所有人都知道，在未來的一段時間裏，美國歷史上最大的IPO(也就是首次公開募股)將在紐交所誕生。經過一年多的上市籌備，阿里巴巴將在紐約啟動為期近兩周的IPO(首次公開招股)路演，向投資者推介股票。而9月10號——明天是阿里巴巴創始人馬雲的生日，這麼看，他的50歲生日應該會在路演中度過。

　　路演，是國際上通行的證券發行推廣方式。一般來説是通過推介會的方式，由公司向投資者説明公司的業績、産品和發展方向，最重要的是回答機構投資者關心的問題。其目的，當然是為了最大限度的提高價格評估，保證股票順利發行。根據國內外媒體報道，當地時間9月8號是路演開始的正日子，阿裏將轉戰十多個美國城市，舉辦一系列的推介會。

　　“靜默”中的阿裏，把提問的機會給了投資者。但對於阿裏上市之路，旁觀者們也有著一肚子的問號。今天我們匯總了一些熱門問題，請業內專家作答。

　　 提問1：阿裏上市，體量有多大？是美國歷史上最大的IPO麼？

　　阿裏此前四個月內六改招股書。如今，在它上週五剛剛提交給SEC的還“冒著熱乎兒氣”“的招股書上寫著，將以每股美國存托憑證60到66美元的價格掛牌上市，並募集243億美元。融資額超過200億美元，將超過VISA在2008年上市創下的179億美元的美國IPO融資額之最；僅按定價區間的中值計算，阿裏市值就將達1550億美元，成為美國市場有史以來按市值計算的最大IPO交易，沒有“之一”。作答嘉賓：網際網路數據中心研究院院長劉興亮：

　　劉興亮：美國現在最炙手可熱的網際網路企業，facebook。facebook現在的市值大概能夠到1700億美金左右，facebook的收入和流水跟阿里巴巴差不多，但是阿里巴巴的利潤率是比它高多了。阿里巴巴的過去幾個季度平均的利潤裏都在50%，個別季度甚至能達到80%。這樣的高利潤率是所有的美國公司所羨慕的。

　　 提問2：阿裏為何最終放棄在港交所上市？

　　計劃上市之初，馬雲曾説“我們覺得香港將會成為世界級的交易場所，在香港上市對阿裏意義非常重大。”然而阿裏提出的特殊股權結構“合夥人制度”卻和港交所的同股同權原則相違背。這項制度給予合夥人提名阿裏大多數董事的許可權，可確保管理層在少量持股的情況下，依然可以控制董事會。根據阿裏提交SEC的招股書，合夥人團隊較此前新增3人，達到30人。而這在香港上市企業中沒有先例，最終阿裏沒有得入境交所的“綠燈放行”。可以想見的是，這項特殊的股權制度，在路演中也將成為投資者最關注的話題之一。作答嘉賓：港交所主席周松崗：

　　周松崗：很多時候希望公司這種精神，可以維持。所以我對這種意願是了解的，但是另外一個方面，我們必須要保障所有投資者的利益，不能因為某些少數人的方便，讓沒有制衡的情況繼續下去，希望在兩方面都滿足需要，讓香港的投資者有投資高素質公司的機會，也可以保障投資者的利益。

　　 提問3：赴美上市，為何不選擇科技公司首選地納斯達克，而轉投紐交所懷抱？

　　自從阿裏最終確定赴美上市，美國紐交所和納斯達克就一直處於“楚漢相爭”的局面。傳統上，納斯達克一直是科技公司赴美IPO的傳統首選地，百度、網易、京東、360、搜狐、新浪，無一不選擇“擁抱”納斯達克。但到了阿裏這兒，卻偏偏“失寵”敗北。這背後又有哪些隱藏的原因？作答嘉賓：開源證券高級策略分析師楊海：

　　楊海：納斯達克它畢竟還是給一些並不一定成熟的企業，給創業企業更多的機會的一個招股單元，這些年來對它的觀察最大的體會，就是它的表現分化特別嚴重，現在的阿里巴巴集團不再是當年創業當中的那個阿里巴巴，應該是全球最大的電商交易平臺了，我覺得它選擇到紐交所去，也是考慮它的將來的一個國際定位，也符合它將來的一個品牌定位。

　　提問4：阿裏為何選擇在此時上市？

　　據説，阿裏曾與雅虎達成協定，如果在2016年前完成上市，就可回購雅虎所持股份的一半。在阿裏最新的招股書中，軟銀以34.1%的股份成為阿裏第一大股東，雅虎其次，佔比22.4%，而馬雲股份僅8.8%，蔡崇信3.6%，而包括陸兆禧、張勇等在內的管理層持股比例更是均不超過1%。作答嘉賓：財經評論員葉檀：

　　葉檀：阿裏上市之後，對於阿裏厘清複雜的內部股權系統非常有好處、我們知道阿裏有兩大股東，第一個是雅虎，第二個是軟銀。通過上市，雅虎退出24%裏面的12%。而軟銀也不再對阿裏的管理權有控制能力。阿里巴巴的管理層佔有絕對的主導權。

　　提問5：土生土長的中國企業赴美上市，中國投資者能否從中獲益？

　　據説，即將上市的阿裏這次計劃拿出IPO中5%的股票，也就是10億美元用於“親朋好友”購股計劃，允許僱員及其他相關人員在股票公開交易前，以IPO價格購買股票並賺取上市後的升值收益。不少赴美上市的中資公司也採用這種方式，拓展股東基礎和獎勵重要人員。不過，與此相對應的，有人抱怨，中國的絕大多數投資者將和納斯達克成為“難兄難弟”。後者失去了一個創紀錄的IPO企業，而前者則貢獻了阿裏幾乎全部的利潤，卻無法從中獲益。業內專家認為，紐交所上市，並不意味著中國投資者購買阿裏股票的大門完全緊閉。作答嘉賓：開源證券高級策略分析師楊海：

　　楊海：因為我們現在跟美國的資本市場沒有對等開放，所以從目前情況來看，對中國投資者來説的確是一個很大的遺憾，但是現在我們看到紐交所也在不斷的向咱本中國內地轉移一些業務，包括紐交所在中國沿海一些開放城市上海、北京都有一些代理機構，也並不是像大家想像的，好像它到紐交所上市了，中國內地投資人就投資不成，因為國際資本市場將來會逐漸走向融合和開放。將來應該官方的這些障礙和環節逐步都會打通，這樣的話就不會形成更多的障礙。

　　根據目前國內外媒體普遍猜測，阿裏上市路演預計將在9月18號結束。如果順利，股票將於當天晚上定價，第二天即9月19號在紐交所掛牌交易，股票代碼“BABA”。