下半年市場主要風險是貨幣政策可能調整
- 發佈時間：2015-06-04 08:10:31 來源：新華網 責任編輯：張少雷
光大證券首席經濟學家徐高昨日在2015年中期投資策略會上表示將繼續長期看漲股市，但下半年的主要風險將是貨幣政策可能的調整。光大證券策略分析團隊負責人趙揚則稱，經濟轉型催生了此輪牛市，堅定地看好科技股。
“GDP同比增長率已經處於2008年下半年以來的最低水準，克強指數也處於今年的最低水準。”光大證券首席經濟學家徐高表示，這兩個指標反映了實體經濟已下滑到了危機的狀況，經濟增長下行壓力非常大。
然而，在實體經濟融資難之際，資本市場卻不差錢。徐高稱，這是貨幣傳導機制上的問題。他表示，貨幣政策的傳導體現為兩個環節：人民銀行—銀行體系和銀行體系—實體體系。而當前第二個環節後者出現了明顯的阻塞，也即銀行體系沒能將資金投資到實體經濟中去。
徐高表示，實體經濟有相當強的融資需求，但是因為政策導向，導致銀行無法滿足部分實體經濟的融資需求。比如，房地産行業和地方政府融資平臺，是兩個傳統的融資需求來源。但是，在經濟結構轉型過程中，政府有意識地約束了這兩個融資渠道獲取資金。從去年起，政策定向投向三農和小微，然而這兩個領域對資金的需求量實際上卻很小。因此，實體經濟融資和政策導向形成了錯配。而股市的火熱亦分流了實體經濟的資金，從而呈現出股票市場走牛和實體經濟低迷兩者持續背離的現狀。
徐高指出，下半年資本市場的主要風險將是貨幣政策可能的調整。經濟增長在下半年會處於逐步觸底並復蘇的狀況，預期GDP增速為7%。經濟下滑的風險會持續降低，貨幣政策可能會做邊際改善。一旦此種狀況發生，會扭轉短期流動性的預期，從而帶來資本市場的調整壓力。所以，如果經濟繼續走弱，那麼貨幣政策寬鬆會持續，流動性預期會將持續。
光大證券研究所策略團隊負責人趙揚表示，如果從2012年底算起，今年已經是牛市第三年。自那時起，中國的産業結構開始悄然升級，經濟轉型推動著此輪牛市。
趙揚稱在行業策略上堅定看好科技股，且原因有二：首先每一輪牛市的主旋律都符合經濟的根本趨勢，科技股貫穿此輪牛市。其次在工業化中後期，經濟增長更多依靠技術和創新驅動，表現為産業結構的優化升級。
