看點

　　兩日連跌、大挫500點，人民幣對美元即期匯率的走勢引發市場廣泛關注，央行亦出手維穩，當下形成人民幣即期匯率和中間價大幅偏離現象。

　　有分析認為，11月我國貿易順差創下歷史紀錄，再加上央行或將最早于本週宣佈調降存款準備金率的預期，令人民幣走弱。業內普遍認為，人民幣不存在大幅升值的基礎。由於人民幣匯率彈性增加，短期趨勢將會在震蕩中波動，雙向波動頻繁將成為近期新常態。

　　兩日暴跌超500點

　　除了A股市場的大幅跳水，人民幣對美元即期匯率的大幅下跌同樣出人意料。

　　12月9日，人民幣對美元即期匯率暴跌逾300點。此前一天，這一數據已經大幅下跌了225點。形成兩天之內，超過500點的跌幅。再加上連續多日飄紅的A股市場亦出現大幅下挫，“股匯雙跌”現象使市場恐慌情緒加劇。

　　今年以來，人民幣對美元匯率經歷了較為明顯的過山車行情。 1月 14日創出 6.0406的對美元歷史新高後，人民幣開始快速走弱；4月30日觸及6.2676的階段新低後，人民幣開始調頭向上，在10月 31日再度攀至 6.1078的 8個月高位；隨著美元指數強勁上漲，迄今為止的一個多月內，人民幣又再度下跌。

　　業內人士認為，8日開始的人民幣對美元大跌，與8日公佈的進出口數據有一定關聯。海關數據顯示，11月中國出口同比增長4.7%，進口同比下降6.7%，並分別創下7個月和8個月新低；當月貿易順差544.7億美元，創歷史新高，同比擴大61.4%。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮分析，貿易順差創下歷史紀錄的544.7億美元，使得當前的人民幣匯率政策陷於兩難境地：外貿數據的降溫，實際上並不支援人民幣繼續升值；而貿易順差屢創新高，又使得貶值的可能性大為降低。

　　有分析人士認為，這一大跌現象可能受到市場普遍預計中國央行將繼續推出更多寬鬆貨幣政策的影響。市場預計，中國央行或將最早于本週宣佈調降存款準備金率，進一步放寬流動性。

　　央行維穩意圖明顯

　　人民幣對美元即期匯率是否還會接連大跌？這是個問題。

　　劉東亮認為，12月10日人民幣很大概率上不會再出現前兩日的大幅下跌現象，急跌或告一段落，小幅震蕩的可能性較大。

　　雖然央行降準的動作尚屬預測，但在9日盤中已經出現了央行出手維穩人民幣匯率的跡象。央行連續多日上調人民幣匯率中間價，9日中間價報6.1231，與前兩個交易日6.1373和6.1282的中間價相比，出現明顯上調。由此，人民幣對美元中間價連續3天刷新近9個月來新高。

　　業內人士表示，人民幣即期匯率和人民幣中間價大幅偏離，顯示最近美元多頭逼空，加之市場流動性較差，導致短期購匯盤趨強，極易造成市場不平衡。

　　也有分析認為，央行連續上調人民幣匯率中間價，表明瞭監管層不希望貶值的態度。對外經濟貿易大學金融學院院長丁志傑就對媒體表示，目前匯率中間價和交易價仍存在差異，這最主要的反映了央行試圖通過對中間價的管理來實現匯率的穩定，防止匯率大起大落，而不是要確定一個匯率水準。

　　同樣值得注意的是，在此背景下，國家外匯管理局9日晚間發佈通知，放寬銀行間外匯市場準入，取消事前資格許可，允許合格的貨幣經紀公司在銀行間外匯市場開展相關業務。

　　中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明認為，放寬銀行間外匯市場準入後，更多機構將進入銀行間市場，帶來更多交易量與多樣交易風格，也會使人民幣匯率波動性顯著放大。

　　升值趨勢短期不變

　　雖然出現了如此大幅的下跌，但業內普遍認為，人民幣不存在大幅升值的基礎，仍是相對強勢的貨幣。

　　中金公司報告認為，當前我國外匯佔款消退，人民幣欲貶而不能大貶，國內的貨幣政策放鬆趨勢並未因此改變。也有分析認為，當前主要國際貨幣歐元和日元不振，在此情況下，人民幣有效匯率仍會保持升值趨勢。

　　但另一種觀點也值得注意。對於央行此前的降息動作，不少專家認為並不代表貨幣政策的轉向。但市場卻將其視為新一輪降息週期的開始，並認為貨幣政策將由穩健轉向寬鬆。再加上當下 “央行或將降準”的市場預期，人民幣也將被籠罩在“貶值”的預期之中。

　　對此，有專家認為，人民幣走勢不變，但具體表現的形式或有變化。也就是説，由於人民幣匯率彈性增加，短期趨勢將會在震蕩中波動，雙向波動頻繁將成為近期新常態。

　　中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇就對媒體分析，雖然從短期來看，受我國經濟增長壓力仍大、貨幣政策寬鬆預期濃郁，以及美國經濟回暖、美聯儲貨幣政策趨於收緊、美元中期走強趨勢明確等因素的影響，市場偏空情緒可能推動人民幣即期匯率繼續走軟，人民幣也將處於較長的弱勢狀態，但從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動加大仍是主流判斷。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒也認為，“從近年來人民幣匯率寬幅區間波動的市場情況來看，人民幣匯率可能已接近均衡水準，短期大幅升值和貶值都缺乏經濟基礎。”當前這種貶值趨勢不會一直持續，預測2015年人民幣對美元匯率將在6.00-6.30的區間內波動。