A股在一系列亢奮的股指新高中結束9月走勢，投資者對即將大幕拉開的10月行情更充滿憧憬。

　　長假最後一天突然公佈的房貸鬆綁措施為10月“開門紅”增添了幾分底氣。實際上，對新經濟政策的預期可能成為整個10月行情主旋律。但是，當前市場行情對資金推動高度依賴的特徵，也為未來走勢增添了幾分不確定性，有分析人士認為，四季度行情的震蕩性或會加大。

　　 經濟增速換擋推高新政預期

　　當前市場的最大不確定性仍然來自於宏觀經濟。此前公佈的一系列經濟數據較差，反映出連續政策刺激的效果並不明顯，並且經濟尚未展現出明確的復蘇趨勢，市場普遍預計，四季度經濟下行的概率較大。

　　中國國家統計局和物流與採購聯合會10月1日公佈的宏觀經濟先行指標PMI為51.1%，與上月持平，略優於市場預期中值51.0。

　　中國物流資訊中心的陳中濤解讀數據時稱:“經濟運作當中仍有一定的下行壓力。9月份PMI指數走勢仍然偏弱。從歷史同期來看多表現為上升，本月只是止降轉平。”其中，新訂單指數連續兩個月下降，再次回落到去年同期水準以下;購進價格指數經歷連續4個月回升後，最近兩月下降，又降至50%以內。另外，在多種扶持政策相繼推出以後，小企業PMI指數依然低位下行。從這些情況來看，經濟回穩基礎仍需鞏固。

　　值得注意的是，財政部長樓繼偉9月21日在參加二十國集團財長和央行行長會議時表示，中國並不會因為任何一個經濟指標而對其經濟政策大修大改。此番表態在記者採訪機構分析人士時，被多位分析師提到。有券商分析師認為，這意味著，上層在頻頻釋放出堅持改革的定力，對經濟增速下行的容忍度顯著增加。

　　但是，巴克萊首席中國經濟學家常健預計，政府將會繼續實施定向寬鬆，並通過放寬限制支援房地産市場，防止發生急劇衰退。定向寬鬆措施並不足以拉動第三季度經濟增長或扭轉放緩趨勢，但將有助於四季度環比增速的回升。

　　改革將成行情主線

　　10月市場有兩個重要的政策性節點，一是滬港通的正式啟動，另一項則是即將召開的十八屆四中全會。

　　對於前者，市場今年以來已反覆炒作，隨著各項規則體系的逐步完備，分析人士預計，滬港通的正式啟動或就在10月底。

　　也正是因為該因素已被市場多次強化，隨著滬港通進入倒計時，其對市場的短期影響反而産生了明顯分歧。申萬分析師銀康寧認為，滬港通的短期市場影響可能有限，但中長期看，則可能改變A 股市場的遊戲規則和估值體系。

　　除了市場普遍判斷的A股的投資理念將弱化大盤股、小盤股的標簽，更關注價值股和成長股的區分之外，錢康寧認為，滬港通也為規模龐大的離岸人民幣提供了更為通暢的回流渠道。

　　另一個影響更為深遠的節點性事件是十八屆四中全會的召開。方正中期期貨牛秋樂認為，會議上可能涉及的重點經濟領域的重大政策利好預期有望成為市場熱點甚至推動股指全面走強。

　　實際上，在“新常態”下，改革已經成為未來政策的主旋律。匯豐晉信基金的分析師認為，政府將會更多地將採取制度創新等手段，充分釋放市場活力來解決中國經濟的結構性矛盾。因此，四季度的投資策略便是“與改革共舞”，從改革受益角度來看，國企改革、新能源政策改革、節能環保改革、反壟斷和國産化改革、農業和農村土地改革、醫療服務、教育、文化、科研和體育改革等都是值得關注的題材。

　　但需要注意的是，四季度也會有一些因素可能加劇A股市場的震蕩。一是三季度報表進入披露期，企業盈利增速仍有進一步下調的風險;二是經歷了前期持續的上漲，市場整體估值水準已經明顯上升，尤其是中小市值股票，在年末資金壓力下，獲利回吐有可能導致波動加劇;三是IPO註冊制等重大改革方案可能在四季度出臺，短期或改變當前A股供不應求的心理預期，同時也會給當前異常火爆的並購重組市場降溫。

　　 房貸新政利好地産板塊

　　長假前的最後一天下午，市場預期已久的房貸鬆綁政策突然推出。選擇在這一時點推出的政策用心不言而喻，但經過一個國慶黃金周的充分發酵，預計其仍將對A股市場産生重要影響。

　　安信證券分析師萬知認為，房貸寬鬆已是大勢所趨，未來房地産行業的需求和供給端的各種限制均將陸續放開，以行政手段為主的房地産調控正逐步被市場化手段所取代。地産股投資將逐漸從政策向基本面轉變。

　　銀河證券分析師趙強也認為，“金九銀十”競爭加劇，表現不容樂觀，地方及中央進一步出臺放鬆政策預期加強，放鬆限貸政策為大勢所趨。地産股估值修復空間大。

　　但是巴克萊首席中國經濟學家常健也提出，房地産市場的調控措施將會持續到2015年，接下來的幾個月仍需要密切關注按揭貸款政策放寬對房地産銷售和投資增長産生的影響。