9月19日，阿里巴巴登陸紐交所，獲得全球資本市場的高度關注。阿裏上市的開盤價和首日表現也成為近幾天投資者和媒體熱議的話題，有人就戲稱阿裏是美股的中石油。拋開阿裏短期股價表現不談，從中長期看，筆者認為阿裏不會是美股的中石油。

　　目前，中國電商的滲透率約為10%，美國為40%。隨著中國移動網際網路的迅速普及和電商物流渠道往三四線城市、甚至城鎮農村下沉，中國電商的滲透率仍有很大提升空間。同時，消費佔中國GDP的比重還很低，電商行業將同時受益於消費蛋糕的擴大和滲透率的提升。

　　但阿裏被熱捧的背後有很多隱憂。

　　首先是市值空間的問題。首先我們來對比一下百度、阿裏和騰訊PC網際網路三巨頭上市後的表現：百度上市十年，股價漲幅高達19倍；騰訊上市後也給投資人帶來了157倍的回報。但二者上市的時間均處於中國網際網路早期；而阿裏上市的今天，PC網際網路行業已經成熟。另外，阿裏上市首日市值2314億美元，而全球網際網路排名第一的Google公司的最新市值是4095億美元，全球科技類公司市值排名第一的美國蘋果公司的最新市值是6045億美元。阿裏上市後複製百度或騰訊的股價表現不太現實。

　　二是移動端戰略。移動網際網路對PC網際網路的替代是大勢所趨，決定BAT三巨頭未來命運的一定是在移動網際網路領域。騰訊通過微信搶到了移動網際網路的第一張船票，到今年二季度，微信月活躍用戶數4.38億。相比之下，阿裏在移動端缺乏流量入口，於是才有了上市前並購高德軟體、UC瀏覽器、入股微網志等一系列眼花繚亂的舉動。

　　三是移動網際網路的變現模式。O2O才是移動網際網路未來的變現模式，而巨頭們都已經充分認識到了這一點。

　　騰訊的優勢在於用戶數，阿裏的優勢在支付環節，支付寶佔網際網路第三方支付市場的50%，在移動支付端佔比更高，有76.2%。而騰訊的財付通市佔率僅為18.6%。百度與阿裏、騰訊不同，百度學習的對像是谷歌，通過搜索技術的積累與沉澱，百度在語音識別、語義理解等人工智慧上進行了大量研發。

　　PC網際網路是個萬億級規模的市場，網際網路巨頭的收入在千億級別。但在移動網際網路時代，隨著O2O的興起，線上巨頭與線下企業優勢互補，有望進一步改變人們的生活方式並提高人類的生産經營效率，筆者樂觀估計，移動網際網路的市場規模將以十萬億計，給各大巨頭帶來的收入將是萬億級。

　　因此，無論是從阿裏具有優勢的傳統電商領域的增長態勢，還是可期的移動網際網路時代的巨大市場看，阿裏都不會變成美股的中石油。

　　至於短期股價，阿裏市值2300億美元，騰訊是1500億美元、百度是800億美元，孰高孰低，投資者心中自有判斷。