股債同步企穩回暖 跨年行情中攻守兼備“固收+”産品再被關注

　　中國網財經12月16日訊(記者 張明江) 近日，股市在經歷了快速普漲後逐步走向震蕩和分化，債市也在經歷了短期回調後逐漸企穩。同時中共中央政治局會議貨幣政策強調“適度寬鬆”，對於基民來説，如何參與“跨年行情”又面臨抉擇。基金經理建議，當前股債或進入偏震蕩格局，未來伴隨政策思路轉變，不同含權量的“固收+”産品，有望成為新的配置方向。

　　股債同步企穩回暖 固收+業績全線轉正

　　12月第一個交易周，A股市場取得“開門紅”，滬指重返3400點。12月9日，中共中央政治局會議貨幣政策強調“適度寬鬆”，有望指引跨年行情。股債同步企穩回暖大背景下，固收+業績全線回暖。

　　同花順iFinD數據顯示，截至12月12日，近六個月固收+基金平均漲幅5.08%，其中工銀聚享混合A/C、富國久利穩健配置混合型A/C/E等多只基金累計漲幅超20%。另據數據顯示，今年年初以來固收+基金平均漲幅8.31%，其中安信民穩增長混合A/C、工銀聚安混合A/C年初以來累計漲幅均超17%，天弘安康頤養混合A/C/E、富國久利穩健配置混合型A/C/E、景順長城安瑞混合A/C等149隻固收+産品年內累計漲幅已超10%。

　　此外，數據顯示，可統計的成立於2024年之前的700隻固收+基金年內業績已全部轉正，年內累計漲幅最低的也在4%以上，104隻固收+基金年內累計漲幅在10%以上，632隻固收+基金年內累計漲幅在5%以上。

　　新基金髮行市場固收+再被熱捧

　　固收+産品涉及多類資産，比如股票、可轉債、普通債券以及現金等流動性管理類産品，是現有公募主動産品中少有的需要進行多類資産協調配置的一類組合。對於固收産品，是追求絕對收益；而對於權益資産，也會追求一定彈性。而固收+産品相當於是基金經理幫助基民在這兩類大的資産中進行配置和選擇，一方面希望能夠給基民帶來一定的穩定回報，另一方面也希望在波動可控的情況下，通過參與權益投資，中長期能為投資者帶來超越固收資産的回報。

　　日前，獲悉，擬由天弘基金姜曉麗、張馨元管理的“固收+”基金——天弘永利興寧，首募規模超過了55億元，成為今年下半年以來發行規模最大的“固收+”基金。據悉，天弘永利興寧産品定位為低波“固收+”，希望在回撤可控的基礎上給投資者帶來超越債券基金的收益。業內人士表示，在股市回暖後，“固收+”基金成為穩健型投資者的不錯選擇。

　　回撤控制優秀固收+基金更受青睞

　　固收+産品有以下特點：債券資産提供基礎收益機會，權益投資或者可轉債投資帶來一些增厚收益機會，同時通過權益資産的倉位、行業、個股的選擇以及階段性股債蹺蹺板效應來控制回撤。

　　有業內人士表示，固收+産品，旨在做好大類資産配置，為投資者實現“1+1＞2”的效果。所以，在組合構建中，要對固收和權益市場的基本趨勢、股債當前的性價比和股債之間的對衝關係有一個基本的認知和判斷，在資産配置中做出一定選擇，從而有基礎倉位，再進行一定的實時動態調整。

　　固收+産品比較適合風險偏好略偏高、持有時間也較長，希望中長期能夠獲得股票市場和債券市場共同收益的投資者。大部分固收+産品都是10%-20%的權益倉位，更像是幫助大家去管理家庭資産的一類組合，持有時間更長反而效果可能會更好，所以更適合投資者長期持有。關於固收+産品最重要的就是在控制回撤的情況下，把握債券和股票市場的正向機會，為投資者爭取持續的正回報。

　　例如，天弘永利債券A最近5年最大回撤僅為3.5642%，近一年最大回撤僅為3.1938%。公開資訊顯示，2023年以來權益類市場持續震蕩，天弘永利債券2023年二季度股票倉位及時降低，並保持較低倉位：2023年二季度，天弘永利債券股票倉位從一季度末的14.50%降低至10.18%。2023年三季度，滬深300指數下跌3.98%。2023年三季度至2024年一季度末，股票季末倉位不足12%，2024年二季末股票倉位為12.85%，2023三季度至2024二季度末，滬深300指數下跌6.18%。

　　另據數據顯示，三季度市場上絕大多數權益類基金遭遇凈贖回，而回撤控制優秀的固收+産品在三季度整體份額規模縮水較小，不分基金三季度實現份額增長。其中天弘益新C、永贏鑫辰混合C幾個季度來份額持續增加，三季度份額分別增加2.90億份、2.81億份，數據顯示，天弘益新C自成立以來個人投資者持有比例一直在90%以上，至三季度末份額增至8.51億份。永贏鑫辰混合C在2024年前主要持有人為機構，今年上半年個人持有份額比例由5.24%增至62.23%，回撤控制優秀的固收+産品更受個人投資者喜愛。

　　此外，有業內人士表示，和普通債基區別在於固收+中的債券投資更加關注股債對衝，在股票市場極端行情或出現股債蹺蹺板效應時，可以適當提高債券方面的久期，從而形成比較好的對衝。

　　市場看好“固收+”機會

　　過去幾年，市場上主要的固收+産品中，債券對組合凈值的貢獻更大，所以對於固收+産品而言，債券打底倉，是一個重要的收益來源，精耕細作、股債對衝也能夠給組合帶來較大的收益機會和彈性。

　　近日，10年期國債收益率下破1.9%，近期債市收益率持續下行，且今年三季度，債市發生短暫調整，利率債和信用債都迎來了不同程度的回調和波動，對於債券市場趨勢，基金經理認為債市收益率或有走低趨勢，但仍將是一個穩定的市場。

　　天弘基金陳敏認為，在政策推動下，當前整體利好風險資産，且在系統性風險下降之後，Alpha機會能更好體現出來。整體對權益資産保持積極。債券方面，近期行情屬於補倉位行情，以短端政策利率為錨，債券賠率已回歸年內中性偏低水準，但考慮到基本面仍有不確定性，債券仍然對權益風險有對衝作用，建議維持中性久期，但把握調整時機加倉。

　　鵬華基金陳大燁認為，債券市場最重要是關注三個因素：第一是貨幣政策的基調，第二是居民和企業的信用擴張，最後是居民對理財和債基的資金流入。目前國內貨幣政策仍保持寬鬆基調，居民和企業信用擴張仍需要一定時間。目前債券市場平穩趨勢沒有發生改變，並沒有馬上轉入大幅利率上行的可能性，只是利率大幅下降的概率或走低。因此，債券市場可能相對不如今年上半年表現那麼優異，但仍是一個比較平穩的市場，目前市場大幅調整的風險比較有限。

　　中加基金認為，年末地方債供給利空基本消化，12月債市的博弈焦點轉向機構行為與政策預期變化，整體來看債市仍處於順風環境。機構行為方面，雖然11月末已有搶跑跡象，但12月配置行情仍在，疊加本輪“置換存量隱形債務”以及“同業存款利率調整”加劇了債市的收益荒，機構在12月有繼續搶配高票息品種儲備第二年開門紅資産的傾向。年末會議潛在的增量政策也無需過度擔憂，在美國加徵關稅尚未落地、經濟風險較為可控時期，財政發力力度往往謹慎，貨幣政策先行仍是較大概率場景。在此環境下，雖然10年期國債利率已下破2%，但年內利率債收益率或仍有下行空間，信用債表現預期更佳。轉債市場方面，預期的博弈可能還會持續，不改中期樂觀趨勢。

　　農銀匯理基金認為，跨年配置行情趨勢仍在，但震蕩概率加大。可關注純債類資産，捕捉收益率震蕩走高的加配機會。政策寬鬆、效果漸變格局有利於股債雙牛，可關注配置固收+産品。

　　風險提示：觀點僅供參考，不代表投資意見。市場有風險，投資需謹慎。基金歷史業績不代表未來業績表現。