生産製造繼續回暖 高頻數據彰顯經濟韌性

　　生産端，11月份，製造業PMI在景氣區間內繼續上行，製造業擴張步伐小幅加快；消費端，11月份乘用車銷售進一步提速；出口端，12月6日，上海出口集裝箱運價綜合指數較上期(11月29日讀數)上漲22.63點……近期，多個先行指標和高頻數據顯示，在存量政策加快落實以及所有增量政策加力推出的帶動下，四季度我國經濟回升向好態勢進一步鞏固，彰顯經濟韌性。

　　生産製造繼續回暖

　　作為先行指標，11月份製造業採購經理指數(PMI)印證了生産端在逐步回暖。國家統計局發佈的數據顯示，11月份，製造業PMI為50.3%，比上月上升0.2個百分點。分項指數中，生産指數為52.4%，比上月上升0.4個百分點，表明製造業企業生産活動進一步加快。

　　“11月份，隨著一系列存量政策和增量政策持續協同發力，製造業PMI在景氣區間上行，升至50.3%，擴張步伐有所加快。”國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河説。

　　生産端回暖在多個高頻數據上也得到反映。平安證券高頻觀察研究報告顯示，11月份，原材料生産方面，鋼鐵、水泥、瀝青以及多數化工品開工率強于季節性表現；中下游生産方面，滌綸長絲、汽車輪胎半鋼胎和全鋼胎開工率略強于季節性表現，同比有所回升。

　　“儘管‘金九銀十’旺季已過，但11月上中旬天氣條件尚可，需求端存在一定韌性，且部分品種庫存去化至低位，對産量形成支撐。”平安證券首席經濟學家鐘正生表示。

　　物流指標作為反映經濟活力的指標之一，也傳遞出經濟運作平穩的信號。

　　12月3日，中國物流與採購聯合會發佈數據顯示，11月份中國物流業景氣指數為52.8%，較10月份回升0.2個百分點。

　　中國物流與採購聯合會總經濟師何輝表示，11月份行業物流總體向好，大部分業務總量指數處於擴張區間，鐵路、水路和郵政快遞業業務總量指數連續回升。後期，物流將繼續保持平穩運作態勢。

　　消費活力進一步釋放

　　消費是市場活力的直接體現，從房地産、大宗商品等消費領域的高頻數據看，市場交易繼續修復，消費活力進一步釋放。

　　11月份，房地産銷售環比繼續上行，同比增幅進一步擴大。廣發證券資深宏觀分析師賀驍束表示，11月份，30個大中城市房地産日均成交面積38.6萬平方米，為年內高點，相較去年同期回升18.5%。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，11月份房地産市場繼續回暖。新房成交、土地成交面積雙雙上行，在強有力的政策推動下，居民購房意願回升，房企拿地意願也有所恢復。

　　11月份乘用車銷售進一步提升。乘用車市場資訊聯席會數據顯示，11月1日至30日，乘用車市場零售244.6萬輛，同比增長18%，環比增長8%，今年以來累計零售2028.1萬輛，同比增長5%；11月1日至30日，全國乘用車廠商批發294.3萬輛，同比增長15%，環比增長8%，今年以來累計批發2411.9萬輛，同比增長6%。

　　中國汽車工業協會副秘書長陳士華預計，隨著政策效應持續顯現，疊加車企及經銷商年底衝量，汽車消費需求將持續釋放，預計12月份汽車市場將保持向上態勢。

　　此外，家電排産延續高位，預示著12月份家電消費有望保持強勁。産業線上數據顯示，12月份，空調冰箱洗衣機排産總量合計3398萬台，較去年同期增長21.7%。其中，家用空調、冰箱、洗衣機排産同比分別增長31.7%、15%、9%。

　　“伴隨以舊換新政策持續顯效、政策協同提升，消費仍有望恢復向好，穩定經濟發展大局。”溫彬説。

　　出口韌性顯現

　　值得一提的是，外貿成為當前經濟的一大結構性亮點。

　　上海航運交易所發佈數據顯示，12月6日當期，上海出口集裝箱運價綜合指數為2256.46點，與11月29日讀數相比，上漲22.63點。12月6日當期，中國出口集裝箱運價綜合指數為1465.16，與上期讀數相比基本保持平穩，其中，日本航線、歐洲航線分別較上期漲3.5%、2.0%。

　　港口貨物吞吐量增速回升。平安證券高頻觀察研究報告顯示，截至11月24日，近4周交通運輸部監測的港口累計完成貨物(外貿佔比約3成，除集裝箱外，主要包括煤炭、金屬礦石、礦建原料、石油及製品等)吞吐量同比增速約5.8%，較10月末提升1.1個百分點。

　　此外，出口訂單邊際恢復。國家統計局發佈數據顯示，11月份，製造業PMI新出口訂單恢復至48.1%，較上月提升0.8個百分點。

　　中銀證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，感恩節、耶誕節為海外季節性消費旺季，帶動我國11月份出口訂單回升；此外，部分企業提前增加出口訂單數量，年底出口訂單表現有望延續增長。