格林生物IPO：主業毛利率、存貨週轉率低於同行均值 流動性較差試圖募資“輸血”？

　　中國網財經7月31日訊 日前，格林生物科技股份有限公司(以下簡稱“格林生物”)披露最新招股書，更新了2023年業績情況。

　　此次IPO，是格林生物二度闖關創業板，此前，格林生物曾因業績下滑和信披存遺漏而撤回IPO申請。

　　據最新招股書數據，格林生物已擺脫業績下滑的威脅，2021-2023年報告期內公司業績實現穩定增長，但其主營業務毛利率和存貨週轉率卻持續低於行業均值，公司産品市場競爭力有待提升。

　　此外，報告期內格林生物貨幣資金持續減少，公司還計劃將近三成募資用於補流，合理性值得商榷。

　　主業毛利率和存貨週轉率均低於同行均值

　　資料顯示，格林生物成立於1999年，是一家以生産、研發、行銷生物香料為一體的企業，公司主要有松節油、柏木油和全合成香料三個産品系列，具體産品有近40個細分品種，主要作為配製日化香精的原料。

　　招股書數據顯示，2021-2023年報告期各期，格林生物實現的營業收入分別為5.94億元、6.31億元和7.35億元；歸母凈利潤分別為4074.14萬元、6813.69萬元和9292.41萬元。

　　報告期內，外銷市場是格林生物最大的營收來源，來自歐洲、北美洲等外銷市場的收入在公司主營業務佔比均超8成，且呈逐年上升趨勢。

　　此外，收入構成上，半合成香料為格林生物貢獻了大半營收。2021-2023年，半合成香料營收佔比分別為56.47%、53.8%和59.92%。而2023年，技術含量高、附加值較高的全合成系列産品在格林生物的營收佔比還不到四成。

　　這樣的産品結構也使得格林生物整體毛利被拉低。招股書顯示，格林生物的毛利率水準落後於部分同行業公司。2021-2023年，格林生物主營業務毛利率連續三年低於同行業平均值，分別為20.37%、24.41%和26.83%。

圖片來源：格林生物招股書

　　而存貨週轉方面，報告期各期格林生物存貨週轉率分別為2.74次/年、2.00次/年和2.12次/年，低於行業可比公司均值的3.60次/年、3.27次/年和3.01次/年。

　　貨幣資金難以覆蓋短債

　　此外，格林生物還存在申報上市前大額分紅的嫌疑。

　　招股書披露，格林生物分別於2021年和2022年進行了900萬元和8000萬元的現金分紅。

　　值得注意的是，在2022年3月格林生物召開2021年年度股東大會上審議通過了《關於實施公司累計未分配利潤的股東分紅方案的議案》，議案顯示公司以截止2022年2月19日前形成的累計未分配利潤對各股東實施現金分紅共計8000萬元。而2021年，格林生物歸母凈利潤僅盈利4074.14萬元，8000萬的分紅金額幾乎是凈利潤的兩倍，且該筆利潤分配于2022年10月31日完成實施。

　　事實上，近年來格林生物始終處在金錢壓力下。

　　招股書顯示，截至2023年底，格林生物的貨幣資金是2274.84萬元，但短期借款高達1.14億元，還有1.78億的應付賬款以及1.4億元的一年內到期的非流動負債。

　　而2021年，格林生物貨幣資金則為3132.33萬元，一年內到期的非流動負債僅2375.16萬元。三年時間，公司一年內到期的非流動負債猛增5倍，公司長期借款也從2020年底的1.11億元增加到2023年年底的4.74億元。

　　除了資金鏈不寬裕，格林生物流動性指標也拉響警報。

　　招股書顯示，報告期各期末，格林生物流動比率分別為1.49倍、1.09倍和0.98倍，同行業可比公司的流動比率均值分別為3.68倍、4.29倍和4.29倍；同期末，格林生物的速動比率分別為0.74倍、0.40倍和0.50倍，同行業可比公司速動比率均值分別為5.62倍、2.95倍、3.03倍。

　　可見，報告期各期末，格林生物的流動比率均低於理論安全值(2倍)，速動比率均低於理論安全值(1倍)，並且與同行業上市公司平均水準相比較低。

　　由於現金流告急，格林生物急需募資補流。招股書顯示，此次IPO格林生物擬募資3.75億元，其中1.06億元用於補充流動資金，補流資金佔到總募資的28.27%。

　　對於格林生物IPO進展，中國網財經將持續關注。