中國網財經11月2日訊 今日,2018中國金融年度論壇之2018中國保險行業年度峰會正在召開。會上,中國保險創新研究院院長孫健認為,未來的保險投資可以拓展到八個方面。第一,保險投資應該投資于收入較高的基礎設施。第二,比較大的範圍去做非標。第三,國債資金可以少量的比例參與創業投資。第四,希望能提高保險公司基金投資比例。第五,穩步增加海外資産配置。第六,允許保險公司成立夾層基金。第七,減少保險公司的現金持有量。第八,拓展普惠金融的貸款範圍。
以下為部分文字實錄:
孫健:各位領導、各位同仁上午好!我跟大家分享的題目就是“拓展保險投資渠道,提升保險資金效率”。
我跟大家分享三個問題:第一個問題是國內保險投資的現狀。第二個是我國保險資金投資存在的問題。第三個是未來保險投資應該往哪個方向去發展。
我把它梳理一下我們國家投資渠道的變遷總共是這麼四個階段:
第一個階段,1980年到1985年,是保險資金沒有投資的階段。那個時候,大家很清楚,我們過去也沒有什麼金融機構,只有中國人民銀行一家,國外有一個中國銀行,除此之外就沒有了。從改革開放以後陸陸續續有了銀行和保險,當然後來有了券商、信託等等,那時候的保險有一點錢就存進銀行,沒有什麼可以選的,這是一個初期的階段。
第二個階段是1986年到1995年,這個階段叫保險資金有投資無監管的階段,這時候我們國家的經濟在不斷地快速發展,不光保險比較亂,其他的金融機構也比較亂。因為保險業沒有一個監管,所以也不知道怎麼辦,這麼多錢往哪兒投呢?就亂了。所以你看房地産、有價證券、信託、借貸等,這個亂投的過程中有了很多不良的資産,所以才有了保監會對它的監管,保監會成立的時間比銀監會長,大家很清楚,中國的金融體系中銀行是一股獨大的,銀行的資産現在佔整個金融資産的90%左右,保險剩下6%、7%,剩下的其他的金融機構佔3%到4%。在當時的情況下,保險是很重要的,因為要做保險保障,如有建肯定是將來兌付保單的時候問題是非常嚴重的。
第三個階段是保險資金進入投入,也有監管的階段。這時候從1995年的《保險法》開始,對保險資金的運用和模式提出了很高的要求,但那個時候其中有一個要求是很清楚的就是不能買股票,不允許投股票。然後各種各樣的限制,時間的關係我也不再跟大家來讀了。
在這個階段以後,實際上是監管非常嚴的,因為以前亂投形成了很多的不良資産,存在很多的問題存在的問題是嚴監管,這是我們國家的特色,基本上是一管就死,一放就亂,這是我們經常出現的各種問題。現在是什麼樣呢?最近兩個星期,連續地開會,從銀監會到保監會,從中共中央政治局到昨天的習總書記的講話,實際上前面監管又出了問題,當然,監管的權力太大了,讓它嚴監管的時候就出了問題,之後再放。也就是説,這個時候對監管的要求水準實際上是很高的。這是第三個階段。
實際上,保險真正發展的階段是從2003年一直到今天為止,這是保險發展最好的階段。這個時候,監管也逐漸成熟,保險資金也知道怎麼投,從長一代到長二代的監管的基本的監管也是跟國際上接軌,應該説是越來越好。實際上也是説保險業最好的時代是最近10年,可以這麼説。它的保險投資的最好的表現也是最近的10年,這是一個過程。
我列的這個表説明瞭整個的保險資金在投資的過程中,到底投了什麼,可以發現很長很長時間內,我們國家都是投了國內。都是存了銀行。實際上,如果從這個角度來講的話,從保險資金的投入效率來講,這個東西是不科學的。儘管它是安全的,但是收益率是比較低的。
2004年,保監會已經給出了一個比較好的投資放寬的範圍,也就是允許部分保險公司可以買股票。保險資金可以直接入市了,其實這是一個很重要的起點,説明我們國家的監管水準提高了,也説明保險資金運用資金的能力提高了。後面大家會看到我的一個表,你會看到伯克希爾•哈撒韋公司是一個典型的保險公司,有高達60%的錢都買股票,而且他認為股票是最容易變現的風險最小的投資産品。他買股票已經突破了美國保險監管對他的要求,美國保險監管和我們國家是差不多的,就是30%,可是美國人比較好玩的是,規則放在那了,如果做得好的話,也可以突破規則的限制。但是他這個規則是彈性的,我們有時候有彈性是政府説才有彈性,是有區別的。
我們看這個表,我們國家對整個保險業投資的限制或者是約束,或者是允許的過程,開始的時候只有銀行存款,後來隨便投的時候是銀行、貸款、證券,再往下走有銀行存款、政府債券、金融債券、企業債券、證券投資基金,之後就是股票,之後國家才允許你投基礎設施,所以整個保險公司投資發展的過程。這在後邊的這些年裏,實際上都是按照保監會的要求,投什麼樣的企業,什麼樣的産品能投,什麼時候可以投境外,都有了嚴格的詳細的規定。我相信,保險公司在做保險資産投資的時候,都沒有意願讓保監會對他監管,其實這樣有一個比較有意思的事情,曾經在過去的歷史上有過姚老闆和徐老闆在股市上買股票,被領導人罵,歷史上有這麼一件事。但是大家分析一下出現的問題,證監會沒有任何的懲罰的措施因為所有股票的買賣都符合在股票市場上買賣股票的規定。但是保監會就給了處罰,因為保監會的處罰是根據保監會的那些規定給的處罰。這是過去的歷史上有過這麼一些情況,這是我們知道的事情。按照最近出的條文和鼓勵措施,他們又成了“仙女”了。
這是一個保險公司進行的動産和不動産投資的很重要的圖形,時間關係我也不給大家詳細地解釋了。實際上現在的保監會給保險公司的監管的範圍是非常寬管得,可以投股權相關的産品,可以投私募股權基金,並且可以進行金融衍生品的套保交易,只允許套保不允許炒作,實際上已經也了很大的範圍,這時候的監管措施,實際上就是説是跟國際接軌了。
這個是2014年的時候保監會給了保險公司更多的權益,你可以投的包括了不動産、其他金融資産等五大類,然後,設定了集中度的風險監管比例,很詳細。這個我不詳細講了,有很詳細的規定,包括不動産,包括比例。
2016年的時候,又給投資範圍放下來了,可以做PPT,後面我們國家的保險公司在其他的類裏面比例是非常大的,比其他發達國家要大得多,多得多,為什麼呢?這是我們國家的特點,保險公司很多的投資是跟著國家的步伐來走的。所以與國外的保險公司是有點區別就在這兒,你想你要投PPP,要投國家基礎設施那都不是小型的。有一些項目。
這是最近的,2018年10月26日離今天不一個星期,銀保監會就保險投資股權管理辦法公開徵求意見,取消保險資金開展股權投資的行業範圍限制。規定保險資金投資的股權投資基金、包括創業投資基金,股權投資基金和以上述基金為投資標的的母基金。銀保監會配合的是國家的經濟金融調控戰略,保監會實際上又成了受歡迎的“仙女”了。這是國家的特色。
也就是説,從整個保險投資發展的趨勢來看,我給他總結了兩點。第一點,放開資金的投資渠道,渠道會越來越多,第二點,是加強資金的規模監管。一個方面要讓他去做,另外一個方面要加強監管。
第二大部分是我們國家保險投資的具體的分析。這兒我做了一個表,最下面的銀行存款,債券和投資基金。2016年的時候其他類佔到了36%,實際上是非常高的。如果我們跟發達國家保險公司進行比較的話,裏面一個最大的差別就是他們的其他是很低的,債券是很高的,其實我們的債券還是比較低的。但如果從整體來看,國家的保險資金的運用餘額一直是增長很快的。因為我們大家知道應該是最近10年的保險公司的整個的産能增長是兩位數增長的,好像沒有一個行業比它增長更快。今後,我相信可能隨著居民收入的提高,隨著經濟的不斷發展也會很快。原因是因為規模太小了。2017年保險資金運用的總量,以及保險資金各種的資金的配置,包括了銀行、包括了債券、包括股票和其他的投資。這是一個整體的配置過程或者是配置比例。我們看一下保險資産整個收益的波動,就是這張表,由於金融的嚴監管,由於去杠桿,由於經濟的下滑,實際上2018年的投資收益截止到上半年只有3.8%,已經比去年大幅度降低了。週二的時候我請了一個專門做保險的老總過來,我説今年的投資收益到什麼情況?他説今年的投資收益還可能到這個地方去。就是説今年保險公司整個的投資收益,比2008年好也好不到哪兒去,也就是説,從7月份以來,一直到10月份為止,這個收益率還是往下遞減的。如果從這個角度來講,保險行業投資的風險還是挺大的。也就是説,因為很多上市公司其他的保險我就不説了,從境內到境外6家上市的保險公司我們來看,很多保險公司的收益是來自於投資的?
我的這張表是2014年美、英、日、中四國保險資金配置情況。第一是現金類的投資,美國也很低,英國也不算太高,日本也比較低,中國也比較高,日本比美國的伯克希爾•哈撒韋公司高,我們的保險資金這麼高,是為什麼?反正也點多。
從債券類來看,56、60、76,我們只有38,説明我們國家在保險公司裏面的債券投資的比例是比較低的。債券的資本金是比較高的,尤其是我們説的非標業務,實際上很多的非標業務是沒有什麼風險的。要嚴格去管的話,可能就會降低保險公司的投資收益。然後是股票投資美國是最高的,我們國家比較低,讓保險公司投股票也不會投很多,我們國家如果投30,實際上是投了11%。為什麼呢?因為股市的波動風險是很大的,企業為了資金會想盡辦法把風險降至到他們能控制的範圍內,所以即使讓他們多買他們也不會多買,也不會突破國家的限制。風險太大,沒有別的。
還有一項,就是保險投資可以貸款,美國8點幾、英國10、日本10,我們國家是0,也就是説我們沒有什麼相關的統計資料。為什麼呢?因為我們國家是不允許保險公司貸款的。前兩年搞了普惠金融,其實這個比例是非常小的,並且只批了幾家大的保險公司。所以説到現在為止的普惠金融投資的渠道,也還非常小,因為它只允許投農産品的産業化,其他也不讓投。我覺得從這個角度來講,保險公司的投資渠道是值得進一步拓寬的,再貸款方面,其實還可以從某種程度上彌補銀行不願意給小企業貸款的趨勢。銀行做的事情都是錦上添花的,你想讓他雪中送炭那是不可能的。但是保險公司是未必綢繆的東西,這是兩個大的金融機構之間的不同。
這是我們國家整個的資産配置和國外的不同,通過這個不同會看到它的優點和缺陷。
三、未來的保險投資的拓展方面。
第一點,保險投資應該投資于收入較高的基礎設施。因為保險公司也是公司也是企業,也需要掙錢,不是國家號召你幹什麼就幹什麼,是有選擇的,收益很低的就不要做了。
第二點,拓展投資的比例,這個拓展主要比較大的範圍去做非標,標準化的問題最好的是國債,如果説從投資的角度來做。
第三點,國債資金可以少量的比例參與創業投資,銀保監會是允許他投的。
第四點,希望能提高保險公司基金投資比例。10月26日剛剛出來新的規定,
第五點,穩步增加海外資産配置,由於個別的保險公司在海外配置方面邁的步子比較大,這是有問題的,需要整改,需要改正,這是另外一回事。但是,因為世界經濟是一體化的,不能把所有的境外固定資産都配了,還是要按照法律的規定,當然貨幣貶值是一個方面的事情,但是不能因為這種事情影響了保險業資産配置,影響保險業的正常發展我覺得這也是不合適的。
第六點,允許保險公司成立夾層基金,這個對保險公司也是很重要的。其實保險公司好多金融集團下面都有類似的,完全可以委託他手下的信託做這個事情,這個其實風險沒有多大。我專門研究這個事情,並且是收益率是非常高的。
第七點,減少保險公司的現金持有量。其實,你不需要這麼多的現金,這些現金既可以説是現金也可以説是投資比較好的標的,至少我覺得2%、3%的收益是沒有問題的。
第八點,拓展普惠金融的貸款範圍,創新“支農支小”的新模式,這給保險業提供了新課題,在中小企業裏面,小微企業裏面,基層保險公司可以通過他的普惠金融這種模式提供更多的投資,而我們國家缺少的就是這些金融機構。這個給我們國家整體的大的經濟發展方向是相吻合的,也是符合我們國家在這個方面發展的要求的。也就是説保險公司在支援小微企業方面有更多的事情可以做,對國家的經濟發展可以有更大的貢獻可以做。
我的演講到此結束,謝謝大家!
(責任編輯:郭偉瑩)