央行工作論文：逐步調整存準率 探索建立利率走廊
- 發佈時間：2016-04-08 20:22:19 來源：中國網財經 責任編輯：胡愛善
中國網財經4月8日訊 據央行網站消息，央行今日發佈2016年第4號工作論文《貨幣政策通過銀行體系的傳導》，該論文指出，我國短期市場利率能在一定程度上傳導至貸款利率，但高存款準備金率阻礙了傳導效果，傳導效率可能只有美國20-80%。未來需要逐步調整存款準備金率，進一步探索建立利率走廊。
阻礙傳導效果原因至少兩個方面。一方面，由於歷史上短期利率波動較大、國債收益的基準性有限缺乏對衝工具等原因，資産負債的市場化程度較低等原因，多數商業銀行仍然不願意採用市場利率作為人民幣存貸款産品定價的基礎。另一方面，歷史上貸存比上限、高存款準備金率、軟預算約束等體制性因素曾經阻礙了利率政策向信貸價格的傳導效果。
論文指出，未來改善市場利率通過銀行的傳導機制，應該在如下幾個方面繼續推進改革：
一、根據國際收支情況和宏觀調控需要逐步整存款準備金率，通過全口徑預算體制的建設、發展地方債市場混合所有等手段來硬化平臺和國企等借款主體的預算約束。
二、進一步探索建立利率走廊，鞏固近期降低短波幅的成果，提高有可能成為未來政策利率的短期基準性，激勵商業銀行以此礎進定價。
三、通過改革國債發行結構、完善稅收體制、提高流動性等來強化國債作為基準利率的地位。
四、進一步發展國債期貨、利率掉期等衍生産品工具和市場，為市場化定價的商業銀行提供有效的對衝風險工具。
五、繼續鼓勵發行大額存單和資産證券化，提高銀行負債與資産的市場化程度，擴大市場化定價範圍。
（該論文作者為紀敏、張翔、牛慕鴻、馬駿，均為中國人民銀行研究局研究人員。）
