圖片來源：資料圖

    中國網財經3月14日訊(記者 鄭嵐予 金易子)“註冊制還在研究論證。戰略新興板從去年開始就在研究，希望能夠儘快推出。”3月8日，證監會副主席李超參加全國政協經濟屆小組會議時對媒體表示。

　　註冊制與戰略新興板是近期資本市場最頻繁提及的詞彙。在業內看來，註冊制的延後已在所難免，而戰略新興板的設立似乎已如箭在弦。然而同樣是面向創新型與新興企業，戰略新興板與創業板、新三板等板塊的定位差異，一直為市場關注爭論的焦點，而它存在的必要性也被爭論不休。

　　在接受中國網財經記者採訪時，財經評論員皮海洲甚至直言不諱地指出，設立戰略新興板“毫無必要”，“想在這個板塊上的企業，在其他板塊照樣能上，無非是上交所的競爭驅使。”

　　全民恐慌 註冊制暫時折戟

　　儘管“十三五”計劃中提到“創造條件實施股票發行註冊制”，然而今年政府工作報告對註冊制的只字不提，也讓業內人士議論紛紛，暫態間註冊制延後的言論鋪天蓋地。而3月7日A股強勢回升，也讓不少人把“功勞”歸於此。

　　註冊制挑動著市場敏感神經。猶記得去年一則“自3月1日起創業板將全面停止審核，後續按註冊制實施”的傳言沸沸颺颺，造成千股跌停局面。雖然新股發行註冊制是國際成熟證券市場的通行做法，符合我國資本市場的改革方向，正面價值不容忽視，但如何穩妥推行卻是困擾監管層的大難題。

　　“就目前的市場環境來説，實行註冊制的條件並不成熟，強推註冊制會給股市造成巨大的負面影響。”皮海洲近日撰文指出，目前A股市場的擴容速度已經是世界上最快的了，推行註冊制，其目的是為了方便更多的企業上市，“但在沒有嚴刑峻法護航的背景下，這種大規模擴容很可能給股市帶來更多的造假股與垃圾股。”

　　中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立則公開撰文指出，當前我國股票市場的最大特徵是以散戶為主導，而註冊制的核心理念是把新股定價的主導權交給市場，如果市場的投資者以散戶投資者為主導，其結果很可能是少數機構投資者與上市公司合謀來欺騙散戶投資者，散戶投資者將成為新制度的犧牲品。

　　在接受中國網財經記者採訪時，中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，註冊制改革一直在提，有關部門也做了很多調研和準備，但註冊制和證券法的一些法律法規，存在很大不同，要修訂證券法，然後才好落實註冊制，這是一個很重要的前提。

　　而對於政府工作報告未提及註冊制，趙錫軍則表示：“去年全國人大常委會擬授權實施註冊制，可以在兩年之內來實施註冊制改革，這兩年時間比較寬泛，在實施這項工作的時候，還要考慮到市場信心問題等準備工作。”

　　戰略新興板定位模糊不清？

　　不同於註冊制，戰略新興板推出時間表則日漸明朗。據2015年12月25日新華社官方微網志“新華視點”消息稱，證監會市場部主任霍達表示，戰略新興板相關標準和制度正在研討，其設立將在2016年有實質性進展。今年兩會期間，據3月3日中國證券報報道，上海證券交易所理事長桂敏傑表態：“戰略新興板正在積極穩妥推進。”

　　“相較創業板服務於成長型的中小型創新企業，戰略新興板則側重於具有一定規模、跨越了創業階段的大中型企業，並且也可為難以適應主機板上市標準的大型紅籌股、中概股回歸提供平臺。”在接受中國網財經記者採訪時，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

　　儘管“低於主機板，高於創業板”是對戰略新興板定位的主流看法與期待，但市場擔憂的聲音卻也不絕於耳。“如果在企業成長週期階段性和規模上差別不大，就會出現同質化競爭。”董登新指出。

　　“戰略新興板、創業板和新三板三者之間雖有不同的定位，交叉競爭卻不可避免，各個板塊可能都想多分一些蛋糕。”著名經濟學家宋清輝告訴中國網財經記者，戰略新興板的到來，也會讓一部分計劃登陸新三板的企業，不得不重新考慮轉奔戰略新興板。

　　不僅如此，在宋清輝看來，與其他板塊的競爭無疑也為監管層提出更高要求，“讓這種競爭朝著有利於促進國內交易所管理體制改革和多層次資本市場建設方向發展，它們給監管層帶來的挑戰是巨大的，這考驗著監管層的智慧。”

　　戰略新興板設立是利益使然？

　　除資本市場不同板塊間的競爭之外，在一些業內人士看來，戰略新興板更是折射出兩大證券交易所的較量暗潮洶湧。某不願具名經濟專家告訴中國網財經記者，戰略新興板設立的背後更關乎利益問題。該人士指出，在大企業陸續登陸主機板後，為了擴大業務，上交所也需要服務於中小企業的板塊。

　　“上交所和深交所展開‘白刃戰’已經很多年了，戰略新興板一旦推出，對於原來創業板公司高估值會是一個重大挑戰，無疑將給深交所的創業板帶來直接的威脅，並加劇兩家交易所之間的‘明爭暗鬥’形勢。”宋清輝亦如是對中國網財經記者表示。

　　“我國資本市場板塊太多，在我看來只需要兩個板塊，一個是主機板，另一個是真正的二板。”有“新三板教父”之稱的企巢新三板學院院長程曉明對中國網財經記者指出，無論是主機板、創業板、戰略新興板在運作邏輯上本質都是主機板，“做市商的核心作用是通過雙向報價來引導投資者對高科技創新公司合理估值，而他們交易和定價制度上沒有做市商，是競價交易，這更適合較易估值的傳統企業。”

　　程曉明甚至表示：“雖然創業板定位創新，但在制度設計上並未體現，現在不乏‘新三板是才是創業板’的聲音，而我認為新三板才是真正的戰略新興板。”

　　從戰略新興板提出伊始，探討從未停歇，未來發展也頗受期待。對此，宋清輝認為，從中國經濟結構變化趨勢來看，戰略新興板可以看做是一個動態的概念，在不同時期監管層會賦予它不同的內涵和外延，使其更加靈活。