老軍醫，中藥，不孕不育，試管嬰兒，以上關鍵字的閃現使得擬登陸新三板的長沙高新醫院成為了資本市場的“造人第一股”。招股書顯示2015年醫院試管嬰兒懷孕率超50%，高於行業平均水準。2014年和2015年凈利分別為157萬元與937萬元，利潤增幅高達76.26%。

　　凈利增速迅猛 試管受孕率高於行業水準

　　3月4日，第一例試管嬰兒概念股長沙高新醫院正式在全國股轉系統上披露擬登陸新三板資訊。

　　其主營業務是向客戶提供不孕不育檢測和診斷、中西醫結合治療進行人工授精和試管嬰兒等，這兩項醫療服務收入佔營業收入比重分別為99.09%、98.82%，佔絕對主導地位。

　　據財報顯示，2014年度和2015年度，高新醫院主營業務收入分別為3361萬元、5924萬元，凈利潤分別為157萬元與937萬元，利潤增幅達76.26%。

　　高新醫院方面表示，2014年至2015年的凈利潤大幅增長，是由於公司試管嬰兒(常規體外受精與胚胎移植技術)項目的不斷完善與應用。

　　招股説明書顯示，高新醫院2013年完成試管嬰兒229週期，2014年完成試管嬰兒511週期，2015年完成試管嬰兒957週期，臨床受孕率高於50%。

　　一位三甲醫院的婦産科醫生告訴記者，目前保守來説，試管嬰兒的成功率約為30%至50%之間，但很難給出一個絕對的數值，因為父母雙方的年齡、身體狀況甚至心理狀態都會影響成功率。

　　海通證券出具的一份數據顯示，2012年第二代試管嬰兒第五天胚囊移植手術成功率在38歲以下産婦中為48.7%，在38歲以上高齡産婦中為37.5%。

　　也就是説，長沙高新醫院稱其試管嬰兒受孕率高於一般水準。

　　試管嬰兒：醫療服務領域又一金礦？

　　一位曾經有過試管嬰兒經歷的女士告訴記者，她曾在2012年在某三甲醫院進行過試管嬰兒手術，當時醫生給出的成功率為30%至40%，花費約為3萬元至4萬元之間，其中僅進口促排卵藥物的費用就高達1萬多。

　　我國近年來不孕不育症存在著上升的趨勢，適齡人群不孕不育患病率大幅增長。數據顯示，國內不孕不育的平均發病率為12.5%至15%，也就是每8對夫妻就有一對不孕不育，目前中國不孕不育患者人數已超過4000萬。

　　中國調研網發佈的《2015-2020年中國不孕不育醫院行業現狀研究分析及市場前景預測報告》顯示，2010-2014年我國不孕不育醫院數量增加了近100個。此類醫院主要分佈是以京津冀為中心，輻射到華東和華北地區。

　　2015年3月A股的通策醫療曾取得試管嬰兒牌照，當時調研報告給出的國內潛在市場規模為152億元。而高新醫院招股説明書上則顯示，即使僅20%的患者接受不孕不育治療，按照1/3的成功率，理論上不孕不育治療案例可以達到2400萬例。假設每例患者治療平均花費2萬元，則不孕不育醫療服務行業市場規模可望達到4800億元。

　　實控人出身軍醫 持有全部股權

　　招股説明書上顯示，長沙高新醫院創始人名叫劉習明，在不孕不育領域有20餘年工作經驗，是部隊軍醫出身的“老軍醫”，曾歷任長沙天心區人民醫院院長、長沙天心區不孕不育醫院院長、長沙生殖醫學院院長。

　　招股説明書中顯示，劉習明與湖南三湘四水投資管理股份有限公司分別持有長沙高新醫院10%和90%的股份。

　　查詢湖南三湘四水投資管理股份有限公司發現，這家公司與高新醫院幾乎同時創立，而劉習明則是三湘四水的控股股東和實際控制人，直接持有三湘四水99.00%的股份。

　　也就是説，劉習明通過三湘四水間接控制了公司1800萬股股份，直接和間接方式控制高新醫院100%的股份。該醫院的其他核心人員均未持有公司股份。

　　一位券商新三板分析師表示，股權過於集中對於公司來説並非好事。

　　他向記者表示，單一股東佔有絕對股權，將導致股東的決定缺乏制衡，進而損害公司董事會與監事會的獨立性。

　　同時，高新醫院方面曾表示，其核心競爭力在於醫師專家團隊，可有效保證服務效果。吸引並留住人才是不孕不育醫療服務機構構建核心競爭力的關鍵。過度集中的股權，對於人才的激勵與吸引程度都大大降低。