電改主題投資機會來襲。繼深圳輸配電價出臺，標誌著電改正式落地之後，市場普遍預期內蒙古西部電網將獲准啟動輸配電改革。與此同時，核電重啟打響第一槍，紅沿河核電站5、6號機組近日正式由國務院核準開工。

　　電改試點正式落地，輸配電改革擴容，預計電改的不斷推進將為電力板塊帶來持續的政策紅利。隨著電改政策出臺，全國5.5萬億度售電對應的萬億元級別市場即將開啟，

　　內蒙古或開展輸配電改

　　電改2.0啟動，廣東走在全國前列，揭示新一輪電改將著重于輸配電價改革和擴大直購電交易規模。由於用電量大、用電成本高，廣東省電改進程領先全國。自2003年率先實現廠網分離、2006年開展直購電交易後，2014年廣東省推行直購電深化改革，深圳市率先實施輸配電改。廣東省電改模式揭示了我國新一輪的電改的路徑，判斷擁有多元電網輸配端和供電能力過剩的地區或將是率先開展新一輪電改的試點地區。

　　售電側的放開帶來千億利潤市場。相比廣東，申萬宏源電力分析師劉曉寧判斷認為，第二個電改試點地內蒙古或將開展輸配電改、擴大經營性電價市場化的綜合電改。內蒙古電力資源豐富，且擁有大型的發電、輸配電一體的地電企業，直購電量全國第一，最容易開展輸配電改和市場化交易。內蒙古煤炭、風能資源豐富，是我國主要外輸電力地區之一。受外輸電力通道建設滯後的影響，內蒙古發電能力過剩。為消納過剩裝機，內蒙直購電規模居全國首位。除國網公司外，內蒙古擁有直屬自治區政府的大型省級地電企業“蒙西電網”。由於擁有非獨家壟斷的輸配端形態，且發電能力過剩，對此，在內蒙開展輸配電改、擴大經營性電價市場化的綜合電改。

　　此外，雲南省和東北三省供電能力過剩，或將擴大經營性電價市場化規模。預期雲南省豐水期在直購電試點的基礎上，開展“富餘電力消納”的競價交易。受外輸電力需求下降和自身水電裝機擴大的雙重壓力，雲南水電棄電量不斷增長，直購電交易或將不斷擴大。東北三省的發電裝機規劃遠超過了新建特高壓通道的輸電能力，通過經營性電價市場化可降低工業用電成本，消納過剩的發電能力。

　　核電設備市場約3500億

　　核電作為清潔能源，無論從環保還是經濟性方面都具有其他能源不可比擬的優勢，發展核電是治理霧霾的重要手段。

　　紅沿河核電站5、6號機組近日正式由國務院核準開工，標誌著核電重啟。目前，我國已投運核電裝機容量2029萬千瓦，在建2844萬千瓦，要完成2020年發展目標，缺口約3900萬千瓦，對應核電設備市場空間約3500 億元。2015年-2020年每年平均需開工6-7台百萬千瓦核電新機組，根據招標進度，設備商訂單有望在2015-2016年集中釋放。

　　廣證恒生首席分析師姚瑋發佈的報告認為，“一主一輔、輔線先行”，“華龍一號”搶佔海外千億核電市場。我國三代核電技術線路以AP1000為主，“華龍一號”為輔，由於AP1000關鍵設備技術問題導致示範項目進度拖延，而中核與中廣核技術融合的三代完全自主智慧財産權的“華龍一號”承擔起國內核電新項目以及“走出去”重任，國內示範繼而海外推廣的“輔線先行”路線逐漸明確。2030年前，世界核電新增裝機有望達221GW，逾5500億美元的市場增量空間，假設“華龍一號”獲得10%的增量市場份額即22GW，對應3410億元人民幣的市場空間。

　　值得一提的是，在我國“一帶一路”戰略下，核電是的排頭兵項目，海外市場逐步打開。進入2015年以來，核電“走出去”的好消息不斷。2015年2月4日中國、阿根廷兩國政府簽訂《關於在阿根廷合作建設壓水堆核電站的協議》，具有自主智慧財産權的“華龍一號”有望落地阿根廷。

　　今年2月，國家發改委副主任王曉濤確認，中國將在巴基斯坦承建6座核電站，並有可能向巴方出口更多的核反應爐。種種跡象表明，我國三代核電技術正逐步受到市場認可，海外市場逐漸打開。

　　對此，廣證恒生推薦關注綜合實力強的龍頭企業，東方電氣(600875)與上海電氣(601727)。他們佔核電主設備市場份額較高，綜合實力強，核電行業拐點與走出去的形勢下，公司業績成長空間大。