編者按：新三板無疑是當前市場上最熱點的話題之一，做市商的身份使得證券公司也頗受關注。除此之外，湘財證券和聯訊證券兩家券商因為登陸新三板而賺足眼球。而這兩家券商近期也迎來了命運的轉折，一家成為首個被網際網路企業並購的券商，另一家成為首個在新三板融資的券商。本期《證券業》就來探究這兩家券商背後的故事。

　　華升股份公告證實大智慧將重組收購湘財證券

　　■本報記者 田運昌

　　12日晚間，華升股份一紙公告徹底證實了之前湘財證券將被上市公司大智慧換股合併的傳聞。至此，國內開啟了網際網路企業並購證券公司的先例。

　　聯姻大數據商——大智慧，對湘財證券而言無疑是天大的喜訊，然而對大智慧來説好還是不好，則仁者見仁智者見智，在有的券商業內人士看來，大智慧失去平台獨立性，對其他合作券商而言不見得是好事，對大智慧本身也不見得是好事。

　　大智慧財力不足以換股收購

　　大智慧于7月18日晚間公告稱，公司正商談重大事項，股票將於21日開市起停牌。而新湖中寶8月4日晚間披露，公司重要參股公司正在籌劃重大事項，鋻於該事項存在重大不確定性，公司股票自2014年8月5日開市起停牌。

　　大智慧是新湖中寶的聯營公司，新湖中寶持有4.48%的股份，而湘財證券是新湖中寶的參股公司，持有股份為3.44%，由此大智慧擬並購湘財證券的傳聞不脛而走。

　　湘財證券是一家全國性綜合類券商，成立於1999年，總股本31.97億股，今年1月24日掛牌新三板，成為第一家掛牌新三板的金融機構。當時掛牌的目的是增強公司股份的流動性，股票的估值也將更加合理，有利於股東實現其投資價值。湘財證券的第一大股東是新湖控股有限公司，也是新湖中寶的第一大股東。湘財證券2013年報顯示，其凈資産是35.47億元，而大智慧平常賬上的貨幣資金不超過20億元，按照目前中小券商2倍以上市凈率來算，即便湘財證券估值70億元，大智慧仍沒有收購湘財證券51%股權的財力。因此大智慧合併湘財證券，只能以換股的方式完成。

　　果不其然，華升股份8月12日晚間公告證實，大智慧及其全資子公司財匯科技擬與湘財證券現有全體股東簽訂《重組意向書》，擬通過向湘財證券股東非公開發行大智慧股份及支付現金的方式購買湘財證券100%的股份，交易作價原則上不超過90億元。

　　根據公告，交易中大智慧為購買湘財證券股份而向湘財證券原股東發行的股票價格按照不低於定價基準日前20個交易日大智慧股票交易均價（決議公告日前20個交易日內大智慧股票交易總額除以股票交易總量，下同）的標準確定。

　　公告還表示，通過此次交易可全面深入整合大智慧及湘財證券的業務資源，搭建真正以網際網路為基礎的業務平臺，整合效應極其明顯。未來，有關各方將在此平臺基礎上進一步整合拓展相關資源，分享網際網路金融的巨大成長空間。

　　聯姻網際網路企業券商利弊兼收

　　從今年的券商業動態來看，券商業內重組並購並不新鮮，先後有上海證券被國泰君安收編、申萬吞併宏源證券、國金證券收購躍海證券以及西南證券收購敦沛金融。此外券商投資設立或入股網際網路金融也屢見不鮮，但像大智慧並購湘財證券這樣的網際網路企業並購券商還是頭一遭。

　　根據記者了解，現在知名的炒股軟體平臺與多家券商合作的情況很普遍，不太願意簽訂排他性協議。因此一家券商要想獨佔一家網際網路平臺的優勢，除非控股該網際網路企業。而大智慧收購湘財證券，恰恰使得湘財證券可獨佔大智慧的優勢，迅速開展並做大網際網路證券。

　　目前，大智慧的用戶近1億，每天上線1000萬人，大智慧在金融資訊服務平臺、數據分析、交易支援等方面具有優勢，大智慧可通過與湘財證券的合作，整合財通的牌照及通道資源，以及大智慧的金融資訊服務能力與平台資源，從而為客戶提供投資理財服務。此外，在網際網路金融方面可開展線上、線下融合的網際網路證券業務，並且可加強專業化綜合金融服務。

　　不過記者採訪國內一家上市券商部門負責人，卻得到了不同角度的回答。他告訴記者，現在大多數券商至少都跟兩家炒股軟體公司合作，以往炒股軟體企業與券商不構成關聯企業關係，都會保持平臺的獨立性，雖然此次大智慧融合湘財證券可以發揮互補優勢，但是其他券商則會疏遠大智慧，畢竟大智慧可以看到其他券商的交易狀況和客戶資訊，這對其他券商是不利的。