由於資産規模擴張速度略有放緩，凈息差面臨較大縮窄壓力，資産品質壓力較大，減值損失準備增加，利率市場化程度加深，監管規範增強，同業跨業競爭加劇等負面因素，2015年銀行業運作景氣度將總體繼續下行，不過銀行中間業務收入仍將較快增長、成本收入比仍有一定調節空間。綜合性代理與管理業務、諮詢顧問業務將較快發展，資産證券化、優先股等新型資産負債管理形式逐漸成熟，有助於銀行獲得新的營業收入增長點，增強銀行資産負債運用能力，促進商業銀行向資本節約型成長模式邁進。

　　(一)銀行業利潤增速將進一步放緩

　　2015年中國商業銀行營業收入增速將會較2014年進一步下降，凈利息收入明顯放緩，利潤增速將有較明顯的下行。商業銀行營業收入增速將放緩至9.1%左右，凈利潤增速(銀監會口徑)將同步下降至9.0%左右(上市銀行利潤增速將在7.4%左右)，較2013年年末及2014年第三季度末14.5%和12.7%的水準有進一步的下降。為適應行業格局變化、應對規模擴張放緩和凈息差收窄帶來的壓力，銀行將進一步大力發展各類中間業務(手續費及佣金業務)，尤其是其中的代理與管理類業務(各類理財、資産託管、收付委託等)以及諮詢顧問業務(投資銀行業務等)，並採取一系列盈餘管理措施，包括壓縮營業業務及管理費用、合理調節減值損失準備等，以穩定和降低經營費用開支比重。不過，由於行業凈利息收入佔比仍將在70%以上，凈利息收入放緩對行業營業收入放緩的影響較為明顯。

　　(二)生息資産增速較為穩定

　　2015年商業銀行生息資産增速將總體穩定。雖然我國經濟總量增長將略有放緩，工業製造業和一些高風險領域融資需求將總體疲弱，但經濟結構調整釋放出大量的服務業融資需求，基礎設施建設項目較快推出、PPP融資模式的探索也將對部分部門融資需求放緩形成對衝。商業銀行表內貸款類資金投放增速將基本穩定，投資及交易類投資將保持較快水準，銀行業金融機構資産負債表溫和增長，生息資産規模增速將持穩或略有下降。具體來看，銀行表內信貸投放規模將比2014年多增約1 – 1.5萬億，餘額增速在13.5%左右。同業産品、同業市場向著規範化、標準化方向發展，監管套利空間將進一步收窄，銀行同業往來資産增長或略慢于貸款餘額增速。不過，為有效把握利率下行的市場機遇、靈活資金運用、優化資本配置，銀行投資類業務將穩定增長。銀行在2015年標準化證券配置的動力較強，債券投資等金融資産餘額增長將保持較高水準。

　　綜合來看，2015年銀行業生息資産餘額增速(基於上市銀行數據)將在13.5%左右，較2014年全年13.6%的水準略有下降，但對利潤增長的貢獻仍在11.9%的較高水準。

　　(三)凈息差面臨較大壓力

　　2015年，銀行凈息差面臨較大的結構性壓力。一是2014年年末非對稱降息的重定價過程在2015年將對銀行存量存貸款息差形成顯著影響。二是新增貸款利率總體略有下行的可能性較大。在略趨寬鬆的貨幣政策和積極財政政策的引導下，2015年市場中長期利率水準將總體下行，直接融資市場的發展也將在一定程度上增強大中型企業的貸款議價能力，雖然商業銀行可通過下沉信貸結構、增加中小企業貸款的方式對沖掉部分貸款利率下行的壓力，但在信用風險較高，實體經濟融資需求較疲弱環境下，銀行風險偏好總體難以明顯提高。三是我國利率市場化進程持續推進，在金融産品多元化和投資便利化的過程中，低成本存款負債增速總體較緩，銀行負債成本有持續的上升壓力。四是2015年存款利率浮動區間有進一步放鬆的可能性，存貸款基準利率也有經歷再次下調的可能性。綜合以上多重因素，2015年銀行業凈息差收窄幅度要明顯大於2014年，實際收窄幅度可能在15 – 30個基點。按上市銀行數據測算，這將拉低商業銀行凈利潤增速約8.16個百分點(按20個基點測算，參見表2)。此外，民營銀行業務的經營模式和發展速度是影響2015年銀行凈息差收窄幅度的不確定因素。以拓展市場份額為目的的過度競爭，會對行業凈利差水準形成一定衝擊。

　　(四)中間業務收入保持較快增長

　　2015年，商業銀行中間業務收入將保持20%以上的同比增速，其中，代理與管理類業務(各類理財、資産託管、收付委託等)以及諮詢顧問業務(投資銀行業務等)是主要的收入增長點。一是隨著社會財富的增加，居民和企業部門資金管理和金融交易的需求較快擴張，衍生出較多手續費和佣金相關業務需求。二是隨著金融體制逐步完善，融資模式和層次日益多元化，銀行非信貸業務發展總體快於傳統信貸業務，銀行表外類信貸業務，財務諮詢業務、理財託管業務高速增長。對商業銀行而言，相應的收入主要通過中間業務形式，而非息差形式實現。三是隨著進口總額持續增長、“一帶一路”戰略的推進、自貿區在全國多省市開設，國際結算及融資業務將明顯擴張，相關手續費業務也將實現快速增長。此外，從銀行內部制定經營策略的角度來看，大部分銀行在凈息差收入增長放緩期將中間業務作為支撐利潤增長的重點，這也是形成銀行中間業務收入高速增長的內生性驅動因素。以上市銀行為例，2015年中間業務收入同比增速將保持在21%的高位，絕對額多增可能達到1700億元左右，將首次高於凈利息收入同比多增規模(約1000億元)。中間業務收入對利潤增長的貢獻度將從2014年5.98%，上升至2015年6.23%，超過凈利息收入3.75%的貢獻度。銀行業營業收入結構將呈現較大變化，非息收入佔比將提升至28%左右。

　　(五)費用支出管理能力較強

　　2015年，銀行業費用支出管理仍將對利潤形成一定貢獻。業務及管理費支出增速將略慢于營業收入，但其他附加支出相對比重將有所上升。總的來看，我國銀行業對費用支出的管理能力較強。以上市銀行為例，費用收入比在近年有持續下降的趨勢，2015年這一比例將趨於30%，這將為行業利潤貢獻約1.1個百分點的利潤增速。員工績效、經營效率持續提升是形成這一現象的技術改進型因素。各家銀行在面對市場化競爭壓力時主動降低費用開支、主動調整人資薪酬制度、增強創收能力是形成這一現象的管理改進型特徵。不過，在中長期，中國銀行業費用收入比有溫和上升的壓力。這是由於中國銀行業的主營業務對象正在從成本費用節約型的大中型企業貸款業務向理財、資管、投資銀行、小企業貸款等高成本費用、高智力密集度的業務轉移。其附加費用支出雖然絕對規模仍較小，但同比擴張非常快。其增長態勢總體與業務及管理費支出呈較穩定的比例關係。不過，這一比例總體逐年上升，從2010年3%的水準逐步上升至2013年5.8%的水準。這一科目總體上可視為銀行的未歸類綜合經營成本，在行業競爭加劇的環境下，其相對業務及管理費的比重仍有上升的可能。鋻於其絕對變化仍較小，粗略估計其比重在2015年上升至業務和管理費用8%的水準，其在2015年對利潤的負面貢獻在0.6個百分點，略低於前兩年的水準。

　　(六)撥備壓力有所上升

　　2015年，我國銀行業面臨的不良貸款壓力仍然較大，是運營成本的主要壓力來源。預計關注類和逾期貸款的較快上升的趨勢將慣性延續，不良貸款新增額將進一步增加。由於實際信用成本上升，銀行業資産撥備比例有必要進一步增加，這一過程將對銀行利潤增長産生較明顯的負面影響。按2015年資産減值損失準備比例較2014年微幅提高至0.29%計算，撥備計提一項即會對行業利潤增長(基於上市銀行數據)形成約3.1個百分點的負面影響，較2014年負2.1個百分點、2013年負1.7個百分點的水準進一步擴大。關於這一主題，本文下一部分將有進一步的詳細分析。

　　資産品質依然存在下行壓力

　　受中國經濟增速持續放緩的影響，商業銀行不良貸款餘額和佔比延續近年來的上升態勢，且幅度有所擴大。2015年，宏觀經濟繼續在“新常態”下運作，以小微企業為代表的實體經濟企業信用風險狀況仍難有明顯改善，銀行業不良貸款慣性增長的趨勢可能延續到2015年下半年。不過，政策支援和銀行自身定價能力的提升有利於貸款發放平穩運作，並使資産品質處於可控範圍。預計2015年全年不良貸款餘額增長與2014年持平，不良貸款率可能上升0.2-0.3個百分點，至1.5%-1.6%的水準。

　　(一)企業資産品質波動仍將主導銀行不良貸款運作

　　2015年，工業産品價格整體低位運作、PPI負增長和工業領域通縮態勢難以在短期內逆轉，微觀主體經營狀況和盈利能力改善的餘地不大，企業信用風險暴露仍是商業銀行不良貸款增長的主因。

　　一是內外需不足對小微企業的影響持續發酵。2014年下半年已經出現小微企業風險由長三角、珠三角向環渤海和一些內陸省份擴散的趨勢，未來小微企業貸款風險所涉及的範圍可能進一步擴大。而在風險隔斷機制缺失的情況下，關聯企業的聯保互保行為極易造成連鎖反應，對單個企業風險形成放大效應。二是産能過剩行業風險向上下游産業蔓延。隨著産能過剩行業經營環境的不斷變化，處於産業鏈上下游的企業也將受到波及，尤其是受到大宗商品價格下跌的影響，本來就受制于産能過剩而業績下滑的資源型和貿易流通型企業風險將繼續顯現。三是房地産貸款品質走勢存在不確定性。房地産市場在經歷了2014年價平量減的走勢後，未來不同地區分化的趨勢將更加明顯，特別是三、四線城市的市場波動可能加劇。雖然較低的抵押率保證了按揭貸款品質的總體穩定，但部分中小型開發商因資金回籠放緩而發生違約的可能性則有所提高。四是地方政府性債務品質可能出現波動。2015年初，存量地方政府性債務的甄別工作將告一段落，未來以平臺為代表的地方政府及其關聯主體的融資將出現信用分化。其中被甄別確認的債務品質預計將繼續保持穩定，而未被甄別確認的債務風險則主要取決於融資主體本身的信用狀況，從目前情況看，這部分債務品質有出現波動的可能。

　　(二)關注和逾期貸款較快增長推動不良貸款慣性走高

　　2014年，關注類和逾期貸款的較快上升表明未來商業銀行資産品質仍有下行壓力。目前上市銀行關注類貸款平均遷徙率已經上升至20%左右的高位，與2010年13%的水準相比增長了近7個百分點，顯示關注類貸款有加速下遷為不良貸款的趨勢。從逾期貸款的情況看，上半年上市銀行逾期貸款增長2381億元，同期不良貸款增長為771億元，逾期貸款與不良貸款之間的差額已經由2009年的-9億元擴大到3405億元。這種差異在一定程度上反映出，商業銀行在經濟增速放緩時期對逾期貸款的展期和重組趨於保守。根據監管規定，貸款逾期90天以上需列入不良，如果未來逾期貸款和不良貸款間差距持續擴大，則隨著逾期時間的增加，將有大量逾期貸款形成不良。總體來看，即使未來這兩類貸款持續上升趨勢有所改變，受滯後性影響，商業銀行不良貸款增長也將至少保持6-9個月。

　　(三)調控和改革有助於緩解資産品質下行壓力

　　2014年以來推出的一系列針對性政策措施已經開始發揮正面的政策效應，2015年有關部門將繼續提高對信用風險的重視程度，進一步改善市場和監管環境，這有助於商業銀行資産品質的穩定。

　　一是實體經濟企業融資成本高企的問題有望得到改觀。隨著貨幣市場流動性狀況的好轉和對高成本非信貸融資監管的加強，信貸市場價格已出現下降態勢，這將有效降低實體經濟企業的融資成本和財務壓力，推動其信用狀況回升。二是房地産市場有望企穩，房地産貸款安全系數上升。預計未來較為寬鬆的房地産政策環境不會改變。雖然政策難以徹底改變房地産市場的供需狀況，但能為市場的結構調整爭取時間和空間，有利於房地産貸款總體品質的穩定。三是地方政府負債體制改革將減輕未來資産品質下行的潛在風險。地方政府負債體制改革和存量債務甄別工作的完成，對逐步化解融資平臺潛在風險，維持平臺貸款平穩運作意義重大。未來即使有部分平臺出現風險，其結果的可預計和可控制性已明顯提高。

　　(四)較強的內部化解能力有助於控制不良貸款增長

　　未來資産品質的波動仍不可避免，但從商業銀行自身的角度來説，相對穩定的盈利能力和較高的撥備水準為消化不良貸款壓力提供了保障。一方面，2015年商業銀行生息資産將保持較快增速，即使有息差下降和成本上升等不利因素的影響，行業盈利水準仍能實現小幅提升，為不良貸款的處置提供充足的財務資源。另一方面，隨著不良貸款得增加，貸款核銷政策有望進一步放鬆，未來商業銀行將繼續合理運用撥備資源，加大使用撥備核銷貸款的力度，使相對較高的撥備覆蓋率和撥貸比向監管要求的正常水準回歸，從而改變目前不良貸款和撥備“雙高”的局面。

　　總體來看，2015年商業銀行資産品質有繼續下行的壓力，但政策層面的支撐以及銀行業自身存在的一系列有利因素對資産品質的穩定有正面作用。如果2015年下半年GDP增長形勢趨於好轉，不排除不良貸款率增幅較快趨穩的可能性。

　　銀行業經營格局明顯變化

　　2015年，中國經濟進入“新常態”，金融體制改革進入“深水區”，銀行業經營格局總體變化會較大。營業收入結構、資産結構、業務發展模式、社會融資環境的變化對商業銀行的利潤驅動因素將産生較明顯的影響。

　　銀行業差異化競爭的格局將進一步明確：一是負債基礎紮實、綜合化服務能力強、差異化創新速度快的銀行將在存款和負債成本競爭中領先。二是社會融資成本總體趨降，意味著資産端定價能力更高和風險識別能力更強的銀行將更具優勢。三是更多的民營銀行參與到中國金融業的舞臺，行業競爭程度將明顯提高。銀行業金融機構將面臨市場化程度提升帶來的較明顯的，對於經營利潤率的衝擊。四是新時期商業銀行創新意識和創新能力對經營績效的影響將較為明顯。合理運用自身資源，調整經營模式、適應經濟轉型、靈活運用電子化資訊化技術、開展市場化改革的銀行，將獲得更大的市場份額和更高的定價水準。 （作者：連平 交通銀行首席經濟學家）