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國泰君安任澤平持續唱多:A股迎大牛市第二波

  • 發佈時間:2014-12-02 15:33:43  來源:中國網財經  作者:佚名  責任編輯:劉小菲

  中國網財經12月2日訊 週二滬指放量上漲3.11%,再次刷新40個月新高。多頭旗手國泰君安繼上周策略會上發出“賣房買股”的吶喊之後,其首席宏觀分析師任澤平近日再次發出牛市論,在研報中堅定的認為大牛市第二波已經開啟。

  任澤平在研報中表示,本輪牛市是由改革全面引發的。2014年,雖然分子端的經濟增速和企業盈利仍在尋底,但新一屆中央領導銳意改革,傳統産業積極轉型,新興産業即將破繭而出,這樣的全面改革降低了無風險利率,提升風險偏好,引發了資金從房市和影子銀行流入股市當中。所以任澤平將此輪大牛市定義給“改革牛”。

  任澤平認為,未來改革將由方案準備期進入落地攻堅期,決策層採取財政貨幣雙寬鬆為改革提供穩定的宏觀環境。預計經濟將在未來2-3 年探明增速換擋期中長期底部,房市將回暖,物價可能在2015年中期前後擺脫通縮,從而迎來企業盈利的曙光,股市牛頭,債市牛尾,股市將衝擊大牛市第二波。

  對於即將到來的第二波大牛市,任澤平提出了以下十大猜想:

  第一,改革從2014年的方案準備期邁入落地攻堅期,包括司法、國企、金融、土地、社保等一系列重大改革方案將會逐步落地,風險偏好逐漸提升。

  第二,全面寬鬆週期開啟,未來降息降準會替代其他定向寬鬆工具。他預測,11月21日的降息開啟了降息降準週期,未來一個季度央行將會有一次全面降準的操作。

  第三,2015年財政政策更加寬鬆,可能會上調赤字率。預計赤字率會從2014年的2.1%擴大至2015年的 2.6%,增發國債,實施減稅。這也意味著2015年是財政貨幣雙寬鬆之年。

  第四,財政貨幣雙寬鬆有可能使得人民幣匯率面臨貶值壓力,從而有利於貿易條件改善和出口部門恢復,但會增加資本流出壓力。他表示,目前降息表現和對降準的預期,人民幣已出現貶值傾向。現在市場資金比較緊張,除了央行操作之外,還跟短期資本流出有關。

  第五,降息降準之後,一線城市的房地産銷量將回升,但是三四線城市仍將面臨漫長的去庫過程,人口凈流出的地區壓力顯然更大,不排除未來部分三四線城市房企爆發信用風險。

  第六,去産能進入尾聲,傳統産業兼併重組潮,新興産業擴張新産能。

  第七,經濟增速下滑趨緩,2016-2017年有望探明增速換擋後的中速增長底部,經濟失速的尾部風險逐步消失,未來新5%比舊8%好。

  第八,明年年中可能會擺脫物價通縮,迎來企業盈利曙光,因為這一時期將滿足這三大前提條件:貨幣政策寬鬆(降息降準傳導需要6個月)、房價環比回升、大宗商品價格回升。也就出現經濟下滑但企業盈利改善的狀況。

  第九,現在是股市牛頭和債市牛尾,正開啟大牛市第二波。從2014年二季度到今年三季度為第一波;而今年政府出手,降準降息驅動,改革落地進一步提升風險偏好,經濟風險多次被證偽;之後因債市牛市結束,股市牛市還有可以第三波,屆時經濟增速底部探明並觸底,物價擺脫通縮,PPI環比回升,企業盈利改善,有可能在2015年中期以後出現。

  第十,考慮到未來推進利率市場化改革和美聯儲加息預期,降準的空間比降息要大,所以最受益的行業是券商、地産和保險,但是銀行有可能會扮演黑馬,

  雖然牛市已被印證,但任澤平在研報中依然提醒投資者:三四線房地産企業、轉型遲緩的傳統産業,由於增長模式過舊,被淘汰的風險極大。同時,市場預計美聯儲將於2015 年中期前後加息,隨著人民幣貶值和利差收窄,資本流出壓力凸顯,那些對外負債過高、期限錯配嚴重的部門面臨嚴峻考驗。

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