中國網市值管理研究中心 李楊

　　中國網財經10月13日訊 週一，消費股龍頭伊利股份的巨量暴跌引起市場一度驚魂。在毫無利空消息釋放下，這家被眾多機構重倉的藍籌股盤中一度跌停，市值最多蒸發近80億元。

　　盤面上看，伊利股份開盤後股價便狂瀉不止，于9點53分跌停，然而，跌停板僅持續不到十分鐘，便被持續大筆買入資金打開跌停板，此後震蕩回升。截至收盤，伊利股份下跌6.28%，報收于24.32元，成交總額高達31.97億元，創兩年內新高。

　　對於眾多重倉機構來説，今日可謂損失慘重。Wind數據顯示，截至今年上半年末共計有336隻基金持有6.27億股伊利股份，佔其流通市值的34.19%；另外有40隻券商集合理財産品，多家保險公司以及社保基金大量持有。按跌幅計算，伊利股份今日市值蒸發49.85億元。

　　此前，伊利股份於今年6月3日也曾遭遇過一次重挫。6月初，光大證券發佈報告稱伊利股份未來五年將遭遇低溫奶、常溫酸奶和進口奶實質性衝擊，並罕見地給予伊利股份“賣出”評級，其將看空的目標價格定在了22.7元/股。受該看空報告影響，當日伊利股份股價下跌近8%。隨後多家機構發表報告稱伊利股份屬於被錯殺，其股價隨即震蕩攀升，並創下年內新高28.91元。

　　對於伊利股份而言，在公司以及整體行業均毫無利空的情況下，今日盤中的一度跌停著實令人倍感蹊蹺，不管是從目前的輿情還是潛在因素來看，伊利股份並沒有出現利空的消息。相反，近日伊利股份的利好消息不斷，一、二季度業績連續超預期，即將發佈的三季度業績超預期也被認為是大概率事件。

　　一位市場資深人士對中國網財經分析稱，僅從技術面而言，伊利股份盤中多空交手不斷，股價在幾近跌停時，出現突然放大的成交量，隨後股價開始劇烈波動，換手率持續攀升，機構打砸舉動明顯。總體而言，伊利股份非正常下跌實屬罕見，不排除主力資金挖坑以達到低價吸籌的目的。

　　民生證券食品飲料行業研究員王永鋒表示，在與伊利股份溝通後發現，公司基本面並沒有變動，公司運營一切正常，伊利股份的下跌很可能與A股大盤下跌有關，投資者恐慌情緒較重。待股價止跌調整後，或再現買入良機。

　　事實上，近年來伊利股份借乳業市場調整加快開疆破土，經過産品結構升級、全球化佈局、多元化發展後， 2014年伊利在全球乳企排名中擠入10強，正式跨入具有象徵意義的全球乳業“第一梯隊”行列。

　　而半年報數據顯示，乳製品行業平均收入增速度為16.8%，蒙牛(不含雅士利)、光明和三元分別增長17.5%、32.6%和21.5%。雖然伊利13.7%的收入增速偏低，但268億的乳業收入仍穩超蒙牛和雅士利之和的258 億元，總規模仍是中國乳業第一。

　　值得注意的是，伊利股份增速雖然放緩，但毛利率水準卻逆流而上。受到2013 産品大幅提價以及持續的産品結構升級影響，伊利股份乳業毛利率提升2.4%至33.4%，創下2005 年以來最高中報毛利率。在行業毛利率整體下行的大環境下，伊利股份的表現令人側目。

　　盈利能力增強引起了資本市場的關注，研究機構預言：在我國牛奶消費市場大幅增長預期下，作為乳業龍頭的伊利股份未來仍有三倍的營收增長空間。

　　利樂公司研究表示，當前發達國家液體奶消費已經趨向穩定，新增量主要在發展中國家。由於中國經濟的繼續發展，液體奶消費升級，預計2020 年中國液態奶容量距今擴增有2倍以上空間。作為中國乳製品的巨頭，其成長空間由於其行業集中度的提高，會超過其行業擴容速度，到2020年伊利股份營收能達到2013年的3倍左右。

　　一位公募基金大佬分析指出，消費品行業是歷年穿越牛熊的長牛股聚集地，而最容易受益往往是龍頭。全球排名第一的雀巢目前通過多元化經營，市值已經達到 14347 億元，而伊利作為中國乳制消費品龍頭，目前市值僅為 793 億。巨大市場發展空間、外加滬港通、二胎政策等實質性的催化劑推動，伊利股份將延續脈衝上漲格局，半年內將向1000億市值發起衝鋒。

　　第三季度伊利股份股價已經有所反應，9月9日創出了28.91元的年內新高。儘管如此，眾多大牌券商依然紛紛調高其投資評級。

　　東北證券認為，2014—2016年，伊利股份預計歸屬母公司凈利潤為41億元，52.74 億元和 66.81 億元，每股收益為1.34元，1.72元和2.18元。東北證券給予其2015年估值為20—25倍，認為2015年伊利股份合理價格為34.4 元—43元，評級為“買入”。

　　興業證券表示，伊利收入增長平穩，利潤率持續超預期，管理層維護股價意圖明確，短期看股價仍有一定空間。同時滬港通有望提升估值，作為大型藍籌龍頭，仍有較大吸引力，給予“增持”評級。