如果中國把高額外匯儲備(達4萬億)中相對較小的一部分用以配置黃金，人民幣將在當前國際金融體系中表現得格外強勁。這將是一個賭博，中國可以用部分外匯儲備買入足夠的黃金，從而取代美國成為最大的主權黃金儲備國。但這種做法的損失是適度的，主要包括利息損失和存儲費用。對於世界其他地方來説，金價將肯定上漲，但僅限于增加儲備的過程中，一旦中國達到目標，金價將回落。

　　更為廣泛的一個議題，回歸金本位，則不會出現。在當今法幣和浮動匯率的世界裏，金本位鮮有支援者。然而，黃金具有其他貨幣(可能除了白銀)無法具備的特殊價值。兩千多年來，黃金幾乎是毋庸置疑的支付工具，從來不需要第三方的信用保證。當今對法定貨幣(沒有任何資産支援)的接受是以具有徵稅權的國家主權為基礎的，這種保證在危機情況下總是無法與黃金的廣泛接受匹敵。

　　如果美元和其他法幣在任何時間都被廣泛接受，那麼中央銀行就沒有必要持有黃金。這個事實表明法幣不是通用的替代品。在IMF報告的30個發達國家裏，只有四個不持有黃金儲備。事實上，以市價計算，發達國家的黃金儲備總值在2013年12月31日達7620億美元，約佔總儲備的10.3%(IMF持有另外1170億美元的黃金)。

　　如果黃金是英國經濟學家凱恩斯説的 “野蠻的遺跡”，世界各國央行將不會擁有如此多的儲備，這些資産需要花費儲存成本，並且沒有回報。

　　在若干種情況下，政策制定者會考慮出售黃金。例如，我在1976年以經濟顧問委員會主席的名義參與的一個案例，當時美國財政部長西蒙，美聯儲主席伯恩斯和福特總統討論西蒙出售2.75億盎司黃金投資有息資産的建議。西蒙認同經濟學家弗裏德曼的觀點，認為黃金對貨幣政策目標不再有用，而伯恩斯認為黃金是美元的最終支援。這兩種主張無法找到共同點，最終，福特什麼也沒做。迄今，美國黃金儲備幾乎沒有變動，達2.61億盎司。

　　在上世紀90年代，我在美聯儲主席的任期內再次碰到了這個問題，當時金價跌至300美元/盎司下方。G10政府的一個定期會議專門討論歐盟成員希望削減黃金儲備的問題。但他們意識到相互競爭將壓低黃金價格，他們都同意一個什麼時候按什麼量賣出黃金的協議，但華盛頓棄權。但在2014年歐洲央行公佈的一個簡要聲明稱，“黃金仍是全球貨幣儲備的一個重要組成。”

　　北京顯然沒有在意識形態上反對保留黃金，自1980年至2002年底，中國官方持有金1300萬盎司黃金;至2002年12月，持有量增長到1900萬盎司;至2009年4月，持有量增至3400萬盎司。至2013年底，中國是世界上第五大主權黃金儲備國，位於美國(2.61億盎司)、德國(1.09億盎司)，義大利(0.79億盎司)之後。IMF持有9000盎司儲備。

　　中國大量積累黃金，但一個重大的懸而未決的問題是，一個自由資本市場是否可以和一個集權國家共存。自鄧小平實施改革開放以來，中國已經走過了很長的一段路。更不可思議的是，如果以購買力平價衡量，中國匹敵美國GDP。但展望未來，近些年的高速增長變得更難於持續。

　　在未來幾年，中國不可能成功地在技術領域超越美國，相對經濟原因，這更多的是政治原因。政治上高度墨守成規的文化難以給非常規思維留下空間。創新需要走出傳統觀念的界限，這在抑制言論和行動自由的社會總是很困難。

　　趨今，中國政府一直能夠保持政治總體穩，主要是因為一黨專政的政治限制被國家提供的經濟增長和物質幸福抵消了一部分。但在未來幾年，情況不太可能如此，因為中國經濟增長速度放緩及其競爭優勢縮小。