中國網財經8月18日訊(劉筱)2010年首次IPO被否後，山東豐元化學股份有限公司(以下簡稱“豐元化學”)重整旗鼓，6月19日再次出現在證監會預披露名單中。

　　豐元化學主要從事草酸系列産品(包括工業草酸、精製草酸及草酸衍生品)的研發、生産和銷售，所屬行業為化工行業。草酸是一種重要的化工原料，被廣泛應用於制藥、稀土、精細化工、紡織印染等諸多領域。

　　自稱冷卻水系“零污染”

　　日前，有媒體報道稱，豐元化學遭當地村民多次舉報存在諸多污染問題。文章中稱，豐元化學北廠區的墻外煙囪冒出的黃煙，呼吸時鼻子都有刺疼感；還稱豐元化學北廠區南墻外的排水口，黃色污水由排水口直接排入了環城河。

　　然而，記者翻閱招股書發現，豐元化學所有的環保核查項目在核查時段均順利通過了棗莊市環境保護局和山東省環境保護廳的環保核查。

　　因此媒體質疑稱，在大量的照片證據以及當地村民的指證之下，豐元化學究竟是如何通過嚴格的環保核查。

　　中國網財經記者多次致電豐元化學，並未得到公司的正面回復。

　　豐元化學招股書中稱其廢水主要為冷卻用水，主要污染物為有機物質、氨氮。“公司一方面通過增加製冷設備節約用水，同時也對晾水池進行改造，使得冷卻水在結晶、吸收、氧化工序實現迴圈使用，從而減少採水量的同時，也減少了廢水排放量。”

　　豐元化學稱其排放的冷卻用水達到《污水綜合排放標準》(GB8978-1996)中一級標準，還稱其自主研發的“連續濃縮母液閉路迴圈系統”實現了工藝水的零排放。

　　産能疑問

　　縱觀豐元化學財務報表，其報告期內業績表現並不盡人意，營業收入、凈利潤均呈連年下滑態勢。2011年至2013年，豐元化學營業收入分別為3億元、3.07億元、2.40億元；凈利潤分別為4965萬元、4326萬元、2129萬元。

　　有投資者認為，豐元化學業績表現連年下滑，並不適宜上市融資。

　　實際上，早在2010年，豐元化學首次IPO就因報告期內産品價格波動情況及業績下滑問題被否，監管層認為其持續盈利能力面臨重大不確定性。而豐元化學近三年的財務數據表明，這一情況並無明顯好轉。

　　中國網財經記者注意到，導致其收入和利潤雙降的主要原因之一是主要産品的銷售價格不穩定，並出現一定程度上的下滑。

　　報告期內，豐元化學的主要産品工業草酸平均售價為5032.57元/噸、5467.51元/噸和3740.34元/噸；精製草酸的平均銷售價格分別為5749.83元/噸、6547.34元/噸和5024.78元/噸。2013年兩種産品銷售價格下跌兇猛。

　　不過，儘管如此，豐元化學在此次IPO中仍將募資主要用於加大上述兩種産品的産能擴張，記者注意到，其在2010年IPO折戟的另一原因正是募投項目産能能否消化問題，時至今日，這種疑慮依然存在。

　　豐元化學此番IPO擬募資2.61億元，其中1.54億元用於年産7.5萬噸工業草酸新建項目；7702萬元用於年産2.5萬噸精製草酸新建項目；3052萬元用於草酸技術研發中心建設項目。

　　舊版招股書顯示，2009年、2010年一季度，工業草酸産能利用率分別為83.88%、88.29%，精製草酸産能利用率分別為30.37%、52.40%，草酸鹽産能利用率分別為20.34%、19.36%。

　　當年豐元化學募投項目為新增年産10萬噸草酸、年産3.5噸電子精細材料(精製草酸、草酸鹽)，監管層認為其募投項目的市場前景和盈利能力面臨重大不確定性，項目的實施可能對公司未來持續盈利能力構成重大不利影響。

　　不過，新版招股書顯示，2011年-2013年，豐元化學精製草酸産能利用率已經達到110.40%、109.20%和108.11%，雖比當年産能利用率有明顯改善，但對公司營業收入貢獻最大的工業草酸産能利用率仍不見有任何起色。

　　報告期內，工業草酸産量分別為5.21萬噸、5.22萬噸、5.26萬噸，産能利用率分別為86.84%、87.04%、87.60%，相比當年並無明顯變化。

　　有市場人士認為，“在前景不明的情況下，豐元化學新增年産7.5萬噸工業草酸的項目，當年上市隱患未除，産能消化問題，仍然將會是監管層對其上市審核關注的重點。”

　　關聯採購多

　　再次申請IPO的豐元化學，老問題尚未解決，新問題已接踵而來，使其此次的上市融資之路依然坎坷。

　　中國網財經記者發現，報告期內，豐元化學幾乎所有的硝酸和蒸汽採購均來自關聯方山東聯合豐元化工有限公司(下稱“聯合豐元”)。

　　聯合豐元成立於2008年5月22日，是豐元化學的參股公司，主要從事硝酸的生産、銷售業務。豐元化學持有聯合豐元12%的股份。

　　硝酸是豐元化學生産工業草酸的主要原材料之一，招股書披露，豐元化學通過自産和外購兩種方式解決原材料問題。然而不得不提的是，豐元化學報告期內近90%的硝酸均從聯合豐元處採購。

　　2011年-2013年，豐元化學向聯合豐元採購的硝酸分別為2247.14萬元、3293.88萬元和2601.53萬元，佔同類交易金額的比例分別為96.62%、88.31%、88.59%。

　　蒸汽採購亦是如此，蒸汽是豐元化學生産工業草酸和硝酸消耗的能源。報告期內向聯合豐元採購的蒸汽分別為316.12萬元、147.34萬元和0.00萬元，採購數額均佔同類交易金額比例的100%。

　　2013年由於自己新購置的鍋爐投入使用，因此中斷了向聯合豐元採購蒸汽。

　　豐元化學在招股書中對上述關聯交易解釋稱，其從聯合豐元採購硝酸的價格和非關聯交易價格的差異金額分別為-12.90元/噸、11.19元/噸和9.64元/噸，差異比例分別為-0.74%、0.76%和0.70%；2011年和2012年從聯合豐元採購蒸汽的價格和市場價格的差異金額分別為10.97元/噸和6.86元/噸，差異比例分別為6.27%和3.52%。

　　儘管交易價格尚算公允，但這依然沒有消除市場的顧慮。

　　上述業內人士認為：“作為擬上市企業，應保持自身獨立性，關聯交易過大過多，很容易出現利益輸送等問題。同時，關聯交易眾多，有可能成為監管層審核的重點，公眾投資者也應提高警惕。”