據經濟之聲《交易實況》報道，上周我們關注了兵工集團資産整合的投資機會，相關上市公司光電股份、北方創業、北方股份都漲勢喜人，今天我們再來關注無人機行業投資機會。據了解，由國家國防科工局資訊中心等單位聯合主辦的"無人機發展與應用高峰論壇"，將於8月底舉辦。目前無人機已廣泛應用於邊境巡邏、核輻射探測、航空攝影、航空探礦、災情監視等等領域，此次在雲南魯甸抗震救災過程中也首次出現無人機的身影。中航證券分析師李軍政詳細分析無人機行業的投資機會。

　　經濟之聲：俗話説"二戰的坦克，冷戰的航母，未來的無人機。"目前無人機已在軍事領域廣泛應用，美國軍方計劃下一代戰機將是無人機，2025年無人機將達到90%，2050年達100%，據您了解，國內在軍用無人機發展上水準處在什麼階段？

　　李軍政：美國無人機比如大家熟知的"全球鷹"和"捕食者"現在已經實戰很多年了，但是我國的軍用無人機大多還處在研發的階段，所以我國整體上還是處在世界的第二梯隊，和發達國家相比還是有一定的差距。還不能完全適應現代高科技戰爭的要求。我國目前還是處在一個積極追趕的過程中，但是我們現在也有一些技術水準比較高的一些無人機，比如用於作戰的沈飛和洪都集團研製的無人攻擊機暗箭、利劍，成飛集團研製的翼龍，貴航集團研製的翔龍，以及航太三院研製的WJ-600、航太十一院研製的彩虹系列無人機這些都是屬於這種軍用的大型無機人，預計到2030年，我國的這些無人機很有可能會佔到空軍戰機數量的一半，類似于美國的一個程度。

　　經濟之聲：那剛才説到的是軍用目前的一個狀態。無人機是典型的軍民兩用技術。美國"捕食者"和"全球鷹"經過改裝後可以用於森林防火、環境監測及安全巡視等領域。目前國內無人機民用市場才剛剛起步，您預計無人機未來民用發展空間究竟有多大？

　　李軍政：這個捕食者和全球鷹經過改裝是可以用於民用，但是這兩個都是非常大型的軍用無人機，如果改裝用於民用領域的話它的消費比太低，但是像我們國家比如成飛研製翼龍，它研製的時候就考慮了軍民兩用的因素，比如説按照不同攜帶的載荷，既可以用於軍用，也可用於民用。一般來説，小型無人機就可以承擔航空拍照、地質測量、高壓輸電線路巡視、油田管路檢查、高速公路管理、森林防火巡查、毒氣勘察、緝毒和應急救援這些民用任務，而低端的民用無人機系統的生産成本有可能只有幾十萬元甚至幾萬元，未來民用無人機需求領域可能更多，比如快遞業之類的，2020年前每年民用市場規模應該超過10億元。

　　經濟之聲：應該説無人機産業是高新技術産業，涉及感測器技術、通信技術、資訊處理技術、智慧控制技術以及武器和動力系統技術等。這條産業鏈上有哪些上市公司值得關注？來給我們梳理一下。

　　李軍政：我國無人機産業鏈上的企事業單位其實目前只有大概100多家，這裡面還包括一些大學和研究所，所以相關的上市公司其實並不多，主要有這麼幾家其中像大股東研製無機人包括像剛才提到的貴航股份、洪都航空、航太電子、航太科技和航太通信這幾家，那麼自己本身或者旗下的子公司或者參股公司能夠研發製造無人機的主要包括北方導航、山河智慧、通裕重工和風範股份主要是民營企業，那麼還有一家代理銷售國外的無機人是伊立浦，另外給無人機提供這些系統部件的包括像賽維智慧、高德紅外、山東礦機這幾家。

　　經濟之聲：剛才梳理到了産業鏈當中的一些上市公司。我們來看相關上市公司的情況，首先是航太電子(600372)，有分析稱，2013年公司攻克了無人機系統多項技術，成功中標警用無人機系統採購項目，實現了在警用市場領域的重要突破；另外小型長航時無人機系統成功中標海洋環境監測項目，奠定了無人機系統産品進入國內海洋應用領域的重要基礎。分析認為無人機業務將在2014年為公司貢獻利潤，並成為公司今後重要的增長點。您怎麼判斷公司未來的情況？

　　李軍政：無人機項目是航太電子大力培育的兩個系統級項目之一，另外一個是智慧炸彈，都是我國急需的資訊化裝備，從最初的定位上就是公司未來的重要增長點之一。航太電子的近程小型無人機在帶載能力、續航能力等方面處於國內領先水準，公司研製的小型近程無人偵察機系統榮獲2013年度國防科學技術進步一等獎，這個獎項還是很高的。預計公司2014年無人機業務將有望實現2億元的收入，今後收入規模還將擴大。

　　經濟之聲：我們再來看公司大股東航太時代電子公司尚未注入上市公司的企業資産有7107廠、7171廠和230廠，研究所資産包括13所、771所等。目前大股東直接和間接持有公司25.86%的股份，持股比例較低，存在資産注入的動機。今天公司股價創新高了，您認為目前公司估值是否反應了未來資産注入可能？

　　李軍政：這個航太電子和它的大股東航太時代電子公司它的業務都是非常多的，它們都屬於航太九院。因為當初航太九院是2009年在航太電子大股東航太時代電子公司的基礎上，再加上6個研究院所組成的。航太九院是航太科技集團改革的試點，在航太科技集團下屬科研院所中的改革預期最為強烈，改革的目標比較明確，就是整體上市。而航太電子是航太九院下屬唯一的控股上市公司，在主營業務方面與大股東同屬於航太電子領域，具有很強的相關性，因此，市場一直認為公司最有可能成為大股東資産整體注入的平臺，而從上一次資産注入至今已經長達5年之久，市場始終存在注入預期。按照上市公司現有的資産盈利水準計算，當前公司的PE大概50多倍，我認為已經反映了未來資産注入的可能。

　　經濟之聲：我們再來關注一家公司，賽為智慧(300044)近期透露公司子公司合肥賽為智慧研發的無人機飛控産品，目前正在申請國家軍標品質體系認證中，待認證通過後，不排除部分産品進入軍工市場。所謂無人機的飛控，就是無人機的飛行控制系統，主要有陀螺儀(飛行姿態感知)，加速計，地磁感應飛控，GPS模組(選裝)，以及控制電路組成，主要的功能就是自動保持飛機的正常飛行姿態。您怎麼看賽為智慧在無人機領域競爭能力？

　　李軍政：這個賽為智慧目前它的主營業務是城市軌道交通還有建築鐵路以及水利行業的一些智慧化系統的解決方案。那麼它的無機人飛控仍然處於一個研發階段，無人機系統主要包括機載系統，還有操控系統、發射回收系統，還有這種飛控系統，就是它做的這部分，還有數據電路系統、電源系統和地面控制站的系統，所以這個提醒賽為智慧飛控系統研發成功之後，那麼它也是只是無人機當中的一個系統，那麼有可能會進入其他無人機整機製造商的一個配套的領域，但是因為目前很多無人機製造商本身它做無人機整機的，那麼本身它也有這種飛控系統的研發，所以在這種未來的市場狀況下，賽為智慧的競爭優勢並不是太明顯，除非它的基礎水準比這些軍工廠商的技術水準要大幅領先。

　　經濟之聲：競爭優勢並不是特別的明顯。我們再來看山東礦機(002526)近期公告稱公司無人機項目進展非常順利。目前一期固定資産投入完成，基本完工，二期也已完80%的廠區建設，目前正等待設備安裝。公司的試驗機預計8月底完成，公司正在聯繫試飛場地，很快有望實現首飛。您怎麼看山東礦機在無人機領域發展前景？

　　李軍政：山東礦機的這個無人機也是跟人家合作的，同時它也在開發小型的渦噴發動機的項目，那麼它研製的無人機有幾個特點，一個是有留空時間長、有效載荷大以及突出的短距起降性能比較突出，主要用於偵察、探測、巡邏、監視等任務的方面，那麼如果經改裝的話也可以滿足其他軍事或民用需要，也就是説它的無人機是一個多用途無人機，市場前景比較廣闊，但是市場前景比較廣闊意味著這種無人機面臨的競爭者也是比較多的。山東礦機初涉無人機及航空發動機領域，與原有煤機産品的差異很大，到目前為止進展順利，而且剛才提到它一二期産能建設也接近完工，但公司和合作方在技術、管理、市場等方面還是有一定的風險。不過，我們不可否認的是，這是民營企業在無人機領域做出的有益嘗試，未來的民用前景還是值得期待的。

　　經濟之聲：那麼剛剛介入可能還需要觀察。最後我們再來看兩家公司。我們再來看貴航股份和洪都航空，這兩家公司的第一大股東--中國貴州航空工業公司和中航科技公司都有無人機項目，今天貴航股份已經宣佈停牌了，您認為其注入無人機資産可能性有多大？而洪都航空被注入資産的可能性有多大？

　　李軍政：這兩家公司都屬於中航工業集團，它的大股東貴航和洪都集團具有研發製造戰鬥機、教練機、和通用飛機的豐富經驗，因此正像我在本次節目最開始所説，他們的無人機代表了我國無人機領域的最高技術水準。但是像洪都航空因為可能短期注入的可能性不是太大，因為洪都航空當年就是2010年11月曾經有過一個號稱"史上最無情"的公告，中航工業從未考慮過將所屬防務資産注入洪都航空，未來也不會考慮將防務資産注入洪都航空。因此我們看到近期成飛集團、沈飛集團和洪都科技注入了成飛整合而不是洪都航空，洪都航空未來的注入前景還不是太明朗。而貴航股份剛才也提到了昨晚已經公告停牌，獲得貴航集團注入的可能性很大，投資者應當關注下周的後續公告。