- 投資觀察

　　在國內逐漸開啟寬鬆貨幣的2015年，以人民幣計價的黃金繼續上漲的概率較大。另外，相比其他大宗商品，黃金金融屬性更強、抗跌；相比房産投資，黃金有絕對的流動性優勢，能大大地降低時間成本，提高資金利用效率；相比股市，黃金則更簡單，不需要付出更多的精力去選股。

　　步入2015年，國際金價一改震蕩下跌的頹勢，本週持續反彈並成功站上1200美元/盎司，漲幅超4%。黃金因近年來價格的持續走弱，引發投資市場爭議。

　　自2001年美國發生9·11恐怖襲擊事件之後，美國經濟遭受重創，美元進入了接近十年的貶值通道。諸多美元儲備國，尤其是像中國這樣外匯儲備增長較快的國家，因對衝美元貶值風險，期間大量地購買黃金，直接推高了國際金價。

　　如中國央行，2001年時擁有黃金儲備396噸，而到了2008年，這一數字已經飆升至1054噸。據世界黃金協會的數據顯示，全球央行的黃金官方儲備總量已經從2000年的2萬億美元增長到了2012年的超過12萬億美元。

　　2008年金融危機之後，全球市場陷入恐慌，尤其是在2011年8月份美國主權信用評級遭標普下調之後，全球信用市場對黃金的避險性需求達到了頂峰，金價也在2011年9月份創出了歷史最高的1920美元。

　　2011年之後，美國加強了經濟刺激和平衡財政計劃，美元開始逐漸走強，除了俄羅斯、巴基斯坦等主權貨幣信用不夠穩定、地緣政治風險較大的國家加緊購買黃金之外，包括中國在內的諸多國家央行並未繼續加大黃金的購買。美元的走強以及各國央行對黃金需求的放緩，直接導致了2012年後金價的快速下跌，2013年金價大跌28%。

　　2014年以美元計算的金價只下跌了不到1.5%，以人民幣計價的黃金價格則上漲了2%。去年11月份至今，黃金價格已反彈8.5%，在這段時間裏，跟黃金相關性比較強的原油和銅等商品持續下跌，原油跌幅達40%，銅跌幅達20%，這説明黃金已經在逐步消化美元強勢。

　　跟産能嚴重過剩、供給市場競爭加劇的銅和原油市場相比，黃金市場實體供需領域基本是平衡的。僅印度和中國去年在黃金市場的消費量就達到了2000噸，且需求依然在持續增加。而供給方面則越來越不容樂觀，過去六年中國黃金産量均是全球第一，而2014年8-10月，中國的月度黃金産量增長幾乎停滯。有南非金礦企業就表示，礦業公司的成本大都高於現貨金價，明年資産減計的可能性增加。

　　2015年對於黃金市場來説，依然需要面臨美元走強、全球通脹水準持續保持低位，以及全球股票市場上漲分流黃金市場資金等的負面影響，但實體供需市場對金價的支撐值得信賴，尤其是在國內逐漸開啟寬鬆貨幣的2015年，以人民幣計價的黃金繼續上漲的概率較大。另外，相比其他大宗商品，黃金金融屬性更強、抗跌；相比房産投資，黃金有絕對的流動性優勢，能大大地降低時間成本，提高資金利用效率；相比股市，黃金則更簡單，不需要付出更多的精力去選股。黃金對投資者所起的作用，主要是平衡其他資産風險的價值，這也就是為什麼無論金價如何下跌，作為黃金市場“莊家”的各國央行也不輕易拋售黃金的原因。