編者按：作為“離錢最近”的機構之一，第三方投資理財從誕生之日起就伴隨著爭議與風險。

　　今年初以來，理財公司數量及融資規模空前攀升，而兌付危機、倒閉、卷款跑路等現象也隨之襲來。記者走訪多地調查，深入第三方理財公司，採訪多名業內人士，揭開了第三方理財操作模式玄機——從披露文件弄虛作假，到“自融自投自擔保”，儼然已形成一個灰色生態鏈。

　　自融自投自擔保屬非法集資

　　值得注意的是，不同於其他金融機構有具體部門監管，理財公司因定位為“金融服務機構”的特殊性，除註冊門檻之外，幾乎處於監管真空狀態。不過，慶倖的是，“自融自投自擔保”“涉嫌非法集資”“逾期無法兌付”等問題已引起監管部門的重視。12月13日，武漢市金融工作局局長方潔接據記者採訪時表示，希望聯合多部門，探索出一條對這類第三方理財公司進行執業資質、風險防控、企業運作的管理手段和模式。

　　記者調查發現，似乎就在一夜間，第三方理財公司如雨後春筍般出現在一二線大都市的大街小巷中。然而，伴隨而來的是，兌付危機、卷款跑路、倒閉……

　　無獨有偶，12月7日，上海理財公司朋爾資産投資有限公司被曝無法兌付本金，涉及金額超過1億元。而在兩天后，安徽旭盛投資理財公司涉嫌非法吸收存款，涉案金額逾300萬元。

　　記者發現，經過近5年的快速發展，第三方理財公司除經受“同業搶客戶”的競爭、回報難達預期等風險外，更是陷入一種隱蔽灰色的生態鏈中。

　　“同一夥人分成三方，一方創辦理財公司，一方去創設項目，另外一方成立擔保公司，在投資人根本不知情的情況下，以‘自融自投自擔保’的模式將資金捲入自己口袋。”12月8日，一位理財公司負責人據記者透露，國內出現跑路情況的理財公司多是這種灰色交易模式，其背後運作團隊較大可能牽涉隱蔽利益關聯。

　　12月11日，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇接據記者採訪時表示，“理財公司不能向客戶承諾收益，也不能為産品進行擔保，因為第三方仲介沒有這種能力。”而更多觀點顯示，第三方理財向投資者承諾高收益、穩定回報的普遍經營模式本身就面臨著投資悖論。

　　千米街面擠進14門店為攬生意宣稱高收益

　　“估計在中心城市各種類型的理財機構就有上千家。”華中地區一家理財公司負責人告據記者，近5年來，各類理財機構紛紛成立，迎來發展的高峰期。

　　記者來到華中地區某城市的一條約1000米的街面。該街道兩側分佈著不同理財公司的門店14家，幾乎一家挨著一家，還不包括布點在該範圍內寫字樓和街巷深處的理財機構。

　　這些理財公司多以“××財富”、“××金融”、“××投資”命名，其門口或懸挂張貼著年化收益率和産品介紹的大幅廣告宣傳單，或打出“安全、保本、低風險”等口號。

　　記者走進一家自稱註冊地在上海的理財公司門店，其工作人員向記者展示了線下和線上各類理財産品，並強調公司主要股東為某國際知名數據集團和香港某家上市公司。

　　根據本金和投資期限不同記者發現，其投資預計年化收益(投資一年所獲的收益與本金的比率)最低為6.3%，最高達14%，産品名稱多為“××1號”、“××2號”等。另外，該公司還提供線下貸款，貸款額度在1萬元至60萬元不等。

　　不過，該理財公司門店年化收益相比于附近其他理財公司並不算高，據統計，這14家門店預計最高年化收益高達16.8%，投資期限為2年，投資金額為5萬元以上。

　　“銀行理財産品的年化收益率不超過6%，那些沒有創業和購房打算又有閒錢的市民，就願意找一個收益更高的出口去理財。”12月9日，武昌一大型理財公司相關負責人告據記者。

　　上述華中地區理財公司負責人此前從事房地産行業，于2014年成立了理財公司，目前開設有兩家門店，其融資金額近億元。“銀行放貸縮緊，企業融資需求多，市場前景比較樂觀，去掉很多中間環節後，項目方和借款方的回報能到30%左右。除去運營成本開銷、返給客戶的12%~13%利息，大一點的理財公司凈利潤估計能達到12%~13%。”該老總介紹自己進入理財行業的原因。

　　公開數據顯示，國內第三方理財公司數目早已超過萬家，為獨立於銀行、保險、證券和信託公司等金融機構之外的仲介理財顧問機構。

　　業內人士介紹，早期的理財公司最常見的模式，是通過介紹客戶到保險、信託、基金公司購買産品，獲得一定分銷費用。如今，理財公司逐漸開始進行産業鏈拓展，形成涉及信託、公募、私募、PE/VC、保險、借貸、P2P等多個領域的綜合性機構。

　　項目、基金均可造假灰色交易模式曝光

　　拓展産業鏈是眾多行業發展的可行思路，但對第三方理財機構來説，卻意味著風險的成倍擴大以及更多造假現象滋生的可能。

　　記者在以投資者身份探訪時，一家理財公司投資總監劉宇(化名)向記者推薦了其主打産品“××1號資産管理計劃”。

　　據介紹，主推産品投資的主要標的為一家新三板排隊上市企業，投資者可選擇固定收益、固定＋浮動收益、純浮動收益三類方式進行投資，“前兩類公司兜底保證本金和固定收益的部分，後一種則是完全根據回報進行分配，年預計收益不低於25%。”

　　不過，劉宇表示，該資産計劃募集資金為1億元，並不完全投向上述準上市企業，“公司是GP(普通合夥人)，投資者為LP(有限合夥)，一起成立有限合夥人公司，將這1億投向優質産業和項目。”

　　12月9日，東北地區一位理財公司老總王寧(化名)向記者透露，這是目前理財公司中較火的股權類私募基金模式，但在項目募資、啟動、結束整個流程中，客戶其實只是參與到出資和回收收益，不涉及運作，以該項目為噱頭打造的産品到底賣出多少，有多少人投，最終有沒有投向該項目，投資人根本不知道。

　　“運作過程中項目的披露文件即使透明，也有可能不真實。”王寧介紹，“根據背後老闆的需求，這筆錢實際是可以自己用，可以自己去投資、放高利貸甚至是炒股。即使理財公司真的投資了該項目，但也有可能1000萬就足夠了，公司卻非要募集5000萬。”

　　而在行業內，另一類更極端的情況是，理財公司有關該項目、基金的所有文件均可以造假。“理財公司註冊並不難，是仲介服務性質，拿産品做個殼子，捏造一個虛假的項目標的或虛假基金牌照，再設立投資規則，到時候付給投資人利息就可以了。”王寧表示，“造假很容易，包裝成産品就能取得投資者信任。”

　　華中地區另一家理財公司相關負責人告訴記者，一些出現問題的理財公司，其背後運作團隊較大可能牽涉隱蔽利益關聯。

　　“同一夥人分成三方，一方創辦理財公司，一方去創設項目，另外一方成立擔保公司，在投資人根本不知情的情況下，以‘自融自投自擔保’的模式將資金捲入自己口袋。”該負責人稱，國內出現跑路情況的理財公司多是這種灰色交易模式。

　　今年8月，在湖北十堰等地發生的一起理財公司非法吸收存款案件顯示，其公司實際控制人魏家兵，在多地設立投資理財、電纜、礦山、農業等各類公司15家，其理財公司的資金擔保方註冊法人，即為魏家兵的女兒魏蓉，而且該擔保公司登記的註冊地址處根本就沒有這家公司。

　　對於選擇以銀行進行託管或國有擔保公司進行擔保的理財公司，多位行業人士表示，“只有出現兌付問題或跑路後，才會有人去查公司銀行賬戶，國有擔保公司才會承擔連帶責任，此時已為時已晚。”新錢填舊坑高回報承諾反成“催命符”

　　即使是正規運作的理財公司，也正在被自身行業內向投資者承諾高收益、穩定回報的普遍經營模式所“拖累”。

　　上述從房地産行業轉入第三方理財行業的企業老總發現，行業市場空間雖不小，但企業一開門就面臨著付給投資人回報收益的壓力。

　　記者採訪過程中，多位投資人表示，自己把錢投到理財公司的原因就是看中公司回報率高而且兌付穩定。

　　“客戶要高收益還不允許理財公司出現風險，一旦有些風吹草動，就恐慌性地去擠兌本金。”上述華中地區理財公司負責人告據記者，隨著年底理財公司“跑路”、“兌付困難”的出現，其公司客戶提前兌付的比率達到3%~ 4%。

　　事實上，國內理財公司正陷入“客戶不承擔風險”的經營怪圈。

　　據記者調查的多家理財公司中，投資顧問多是強調其風險小、回報穩定、收益高，從公司背景、過往資歷、項目前景、回報利率等多方面，力證其平臺機構的穩定性高、風險低、100%保本。

　　一位業內人士告據記者，在遭遇投資標的虧損或者收益分配未到賬的情況下，理財公司會選擇啟動儲備金來保證客戶的收益權，而不是告訴客戶其所投的項目出現問題。

　　這种經營邏輯下，一旦投資項目多次虧損或者款項出現長期拖延後，理財公司被動陷入“吸收新錢填舊坑”的危險局面，資金缺口越來越大，最後只能“崩盤”收尾。“在還能正常開門營業的情況下，即使出現缺口，理財公司還抱有‘下次項目能賺到錢’的僥倖心理，繼續拉新的客戶‘入局’。”

　　“理財公司不能向客戶承諾收益，不能為産品進行擔保，因為第三方仲介沒有這種能力。”12月11日，著名經濟學家、中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇接對記者表示，國內投資者不能理解第三方理財機構無法保證剛性兌付，也沒有風險自擔意識。

　　上述東北地區理財公司老總表示，“同業競爭比較激烈，給到業務員的返點達2%，行業布點速度加快，經營是否盈利成為大的風險因素之一。”

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　　網際網路金融公司大大集團被查

　　e租寶事件還沒結束，眼下，另一家網際網路金融公司大大集團也被警方調查。據悉，大大集團是上海申彤投資集團有限公司旗下子公司。

　　知情人士爆料稱，大大集團遇到資金兌付方面的困難，甚至不能按時發放工資，希望通過逼迫全體員工購買公司內部産品來度過危機，引來內部強烈不滿。有一些員工因為不買公司産品而被離職。

　　有內部消息稱，目前已有一大批人員離職，集團已決定停止招聘，不再分流。據大大集團官網稱，其線上産品“大大寶”累計投資接近1.9億元。而其線下融資規模目前並無詳細數據。