央行降息0.25個百分點並定向降準

　　預計釋放4700億流動性；專家稱此舉將為經濟增長創造寬鬆的貨幣金融條件

　　七年等一回。與上一次同時降息降準時隔7年，央行[微網志]6月27日宣佈，自28日起定向降準並同時下調存貸款基準利率。調整後，一年期存貸款基準利率下調0.25個百分點，分別至2%和4.85%。

　　這是央行自2014年11月啟動本輪降息降準“連環組合”以來，第四次降息、第三次降準。央行上一次在同一天宣佈降息和降準是在2008年12月12日。多家機構和券商分析師均指出，此次降准將釋放4700億流動性，建議關注金融概念股。

　　“雙降”意在提振實體經濟

　　央行同時宣佈，為進一步支援實體經濟發展，促進結構調整，對“三農”貸款佔比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點；對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點；降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。

　　“當前實體經濟下行壓力大，有必要加大貨幣寬鬆的力度。”中國國際經濟交流中心研究部部長徐洪才[微網志]表示，央行本次降準降息同時進行，實屬罕見，力度不小，及時並符合預期。

　　PPI連續40個月負增長，通貨緊縮壓力很大，而現在企業融資成本高，實際利率偏高。因此徐洪才認為，這一次降息很及時，引導長期利率往下走，引導預期，降低企業融資成本。

　　徐洪才認為，這一次貨幣政策調整總體上是轉向寬鬆方向的實質性的舉措，扭轉利率偏高和企業融資成本偏高的局面，促進經濟增長，為經濟增長創造一個寬鬆的貨幣金融條件。

　　另外，儘管此次降息降準同時落地，釋放4700億流動性，但徐洪才看來，目前貨幣流動性仍不足，過去連續兩個月廣義貨幣(M2)徘徊在10%，距離總理政府工作報告12%的廣義貨幣供應量還是有差距的，因此預計後期降息、降準的行動仍可能繼續。

　　住房公積金利率將調整

　　在宣佈降息和定向降準的同時，央行指出，其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。考慮購買改善型住房的白領孫先生聽説降息消息後對新京報記者説，這意味著住房貸款可以少還一筆利息。

　　事實上，早在此次降息之前，貸款利率就已經創新低。6月27日，央行負責人在答記者問中表示，在基準利率連續下調的引導下，2015年5月，金融機構新發放貸款加權平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創2011年以來的最低水準。

　　- 解讀

　　雙管齊下信號鮮明針對性解決突出問題

　　中國人民銀行[微網志]27日宣佈，從28日起降息並定向降準。央行有關負責人表示，此舉是為了促進穩增長、調結構並降低社會融資成本。

　　總量性政策與結構性政策並舉

　　為應對複雜的經濟形勢，作為宏觀調控兩大政策之一的貨幣政策，自2014年以來頻頻出手，降息、全面降準＋定向降準、定向降準輪番上陣，但這次調整與以往不同。

　　“人民銀行[微網志]改變了以往交替運用數量型工具(存款準備金率)和價格型工具(基準利率)的操作方式，數量型工具與價格型工具同步運用，體現了對宏觀經濟運作和金融穩定的充分權衡。”央行研究局局長陸磊説。

　　在中國經濟面臨較大下行壓力之時，穩增長是當務之急；而結構問題是中國經濟心腹大患，調結構不能鬆懈。降息＋定向降準，實際上是總量性政策與結構性政策並舉。

　　陸磊解釋説，存貸款基準利率下調意味著總量性宏觀調控，而定向降準則專門面向為“三農”和小微企業提供服務的金融機構，針對國民經濟發展的薄弱環節，致力於結構優化。

　　“貨幣政策打破了過去的常規操作模式，雙管齊下方式創新，力度較大，傳遞出鮮明的信號。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，這次貨幣政策操作是對當前中國經濟金融形勢的積極應對，既有針對性地解決突出問題，又不採取強刺激和大放水的辦法。

　　降低融資成本支援實體經濟

　　“這對我們小微企業是雙重利好。”武漢寶特龍科技股份有限公司董事長汪林安説，現在企業經營比較困難，實際融資成本居高難下，降息對降低融資成本直截了當；定向降準鼓勵銀行對小微企業貸款，希望能夠儘快落實。

　　央行有關負責人表示，央行公佈的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。

　　當前物價水準持續走低，為降息提供了空間。5月CPI同比上漲1.2%，特別是PPI同比下降4.6%處於歷史低位。中國銀行(4.53, -0.21, -4.43%)國際金融研究所副所長宗良表示，PPI為負值，企業實際融資成本不降反升，特別是“三農”和小微企業融資難融資貴問題仍然比較突出，央行舉措意在降低融資成本，支援實體經濟發展。

　　值得注意的是，央行此次沒有採取全面降準的辦法。對此，央行有關負責人解釋説，銀行體系流動性總體上較為充裕，並不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。

　　為下半年經濟金融合理運作奠定基礎

　　年中時刻，貨幣政策雙管齊下，顯然是為下半年謀篇佈局。“下半年是宏觀經濟企穩和結構調整的關鍵性歷史時期。”陸磊指出，貨幣政策應對上半年經濟波動和金融體系流動性變化作出預調和微調是必要的，為下半年經濟金融在合理區間運作奠定了流動性基礎。

　　值得注意的是，中國經濟在5月份出現了一些企穩的積極跡象，亟待宏觀政策的支援鞏固。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析指出，5月全國房地産投資環比回升、房地産成交活躍、工業和製造業增速平穩改善，這些都是經濟企穩的端倪。但這種趨勢整體不牢固，仍存在不確定性，降息和定向降準可以促使這種好勢頭更加穩固。

　　“中國經濟增長動力仍然偏弱，需要貨幣政策釋放一定流動性予以支援，更重要的是，市場信心需要進一步增強，預期需要進一步改善，這樣才能為下半年的經濟發展、金融穩健奠定基礎。”中國國際經濟交流中心諮詢研究部副部長王軍指出。 據新華社

　　焦點1 股市

　　週一股市啥走勢？

　　股市在連續兩週一路下跌後，6月26日更是將暴跌演繹到極致。當日滬指暴跌7.4%，創業板大跌8.91%。引起了市場躁動。眾多機構預言，下週一股市走勢如果繼續延續下跌，牛轉熊基本定局。當日收盤後就有了各種關於救市的傳言。

　　釋放資金規模約4700億

　　“本次定向降準預計釋放的資金規模大概在4700億元。”招商證券(25.85, -2.87, -9.99%)首席宏觀分析師謝亞軒稱，從過去定向降準的覆蓋範圍來看，預計超過七成的商業銀行符合要求，釋放的規模在4000億元左右；再加上降低財務公司存準率3個百分點，釋放的規模在690億元。

　　對於未來降息降準可能性，謝亞軒表示依然可期，對2015年全年通脹1.5%的判斷，物價保持低位運作、以及考慮到這次降息沒有放開存款利率上限，下半年利率工具的使用仍有空間。其次，由於跨境資金流入較弱，基礎貨幣仍然需要補充，因此下半年每個季度都可能會迎來降準的機會。

　　利好國企改革及銀行股

　　結合上週五股市大跌，加上去杠桿致市場出現了連續兩周暴跌，機構普遍認為此次央行出手利好國企改革及銀行股。

　　國金證券表示，“流動性寬裕、改革繼續、經濟軟著陸”的大環境並未出現根本性的變化，市場在經歷過高估值風險釋放後將逐步企穩。在股票配置上，建議以成長與主題為主，比如國企改革和軍工板塊。

　　華泰證券的羅毅表示，對稱性降息是利率市場化積極推動的結果，銀行的利差有望穩定，利好銀行股。

　　海通證券提到，利好政策有助情緒修復，風險教育後瘋牛難見，未來更趨理性，中期看好網際網路、智慧製造，主題如國企改革。

　　牛市方向未變，節奏放緩

　　民生證券研究院執行院長管清友(微網志)表示，短期來看，降杠桿引發的市場恐慌情緒已經形成，降準降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發大規模平倉的風險，監管層仍不可大意。另外，如果降息降準再度引發市場資金、尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監管層再度趨嚴，對市場不見得是好事。

　　長期來看，管清友稱也不用過度悲觀。從昨日這個降準降息時點的選擇來看，中央已經在有意識地進行危機應對，堅決避免大規模強制平倉引發系統性的金融風險，這有助於市場信心的恢復。管清友稱，市場的方向並沒有發生變化，只不過節奏放緩、波動加大，未來賺錢將越來越難。一方面，牛市的方向沒有變，但另一方面，牛市的節奏會放緩。此外，作為牛市催化劑的杠桿資金現在監管也更加嚴格，這些都會讓市場更加敏感。 新京報記者 郭永芳

　　【股民故事】

　　本以為抄錯底 現在很安心

　　趙女士是一家國企的業務人員，也是新股民，4000點以後入的市。“剛開始1個月投入本金比較少，幾萬塊錢，沒想到真的挺賺。”趙女士表示，看到了收益就開始慢慢加倉。26日第一次感受到這麼慘烈，同時大盤也已經震蕩了差不多兩周左右，之前賺的全都虧回去了，現在還浮虧有3萬左右。

　　雖然有虧損，趙女士26日抄底了。“本來覺得抄錯了，但是聽到降準降息的消息後，都快感動哭了。”談到抄底的原因，趙女士解釋，自己手裏有一隻中字頭的股票，漲勢一直不錯。大盤漲2-3個點的時候，這只大約漲7-8個點。25日大盤跌，但是這只股票還是漲了約8個點。26日大跌，這只股票也未能倖免跌停，在快要跌停的時候自己買入了不少。

　　對於後市的操作，趙女士表示，計劃回本就走，股市太無情，自己的心理承受能力不夠好，也太耗精力。 新京報記者 郭永芳

　　焦點2 樓市

　　“雙降”後買股還是買房？

　　央行再次降息降準，0.5%的存款準備金率變化，可以給市場帶來不到1萬億左右的流動性。而在目前的宏觀經濟情況下，其中很大部分會流向股市、樓市。連續兩周大跌的股市PK房價全面回暖上漲的樓市，投資者買房還是買股？

　　中原地産首席分析師張大偉對新京報表示，受降息降準直接影響，購房者月供成本繼續下調，對於購房者來説，降息通道已經持續打開，購房積極性將繼續提高。民生證券宏觀分析師朱振鑫也認為，疊加前期寬鬆的政策，這一輪的降息降准將對樓市的效果更明顯。

　　根據張大偉的計算，在不斷寬鬆的貨幣政策下，銀行將增加貸款額度，對於購房者來説，首套房的利率折扣將明顯增加。目前一線城市的首套房貸款折扣主流在九折左右，未來有出現八五折或八折的可能性，“在目前經濟沒有完全好轉的情況下，未來降準與降息以及其他一系列的房地産刺激政策還會持續出現。”

　　而從2014年四季度開始已經明顯企穩升溫的一二線樓市，在再次降息的影響下，或出現“暖上加暖”的現象。易居智庫研究總監嚴躍進就認為，2015年下半年房價月均增幅或達到0.5%的水準。大城市的房價增幅或達到1%以上，部分大城市則在2%以上的水準，即出現房價上漲過快的影響。

　　此外，房地産業內人士認為，目前整體房地産市場的資金鏈依然比較緊張，而貸款利率下調對極缺錢的開發商來説是很好的消息，意味著從銀行貸款的利率更低了，融資的成本降低了，房企最困難的時候已經過去。

　　“不過全國房地産基本面已經不同，本次降準降息不可能出現全面上漲。對於一二線城市，2015年市場走勢將明顯趨好，推動力繼續加強，而三四線城市則可能越來越差。”張大偉表示。 新京報記者 李春平

　　- 算賬

　　20年期限100萬房貸月供將少還141元

　　在宣佈降息和定向降準的同時，央行指出，其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。這意味著，一大波購房族將會省錢。

　　考慮購買改善型住房的白領孫先生聽説降息消息之後，很快算出了這樣一筆賬，如果商業貸款100萬，貸款年限20年，那麼基準利率從5.65%降到5.40%，總利息63.7萬，月供為6822元，比降息前省下3.4萬元的利息，月供少還141元。

　　如果用公積金貸款80萬元，貸款年限20年，基準利率為3.50%，月供為4639元，總利息31.3萬，比照降息前，月供少還104元，20年少付利息2.5萬。

　　5萬元存餘額寶收益比1年前少1600

　　從6月28日起，一年期存款基準利率下調至2%，各家商業銀行的利率上浮方案尚未公佈，但市場分析人士普遍認為，今後銀行理財産品可能有所降低。

　　6月27日，餘額寶七日年化收益率已經跌至3.6%以下，業內人士表示，以餘額寶為代表的寶寶類産品的收益或將走低，收益率可能進入3%時代。

　　按照最新的收益率估算，假設A先生放入餘額寶5萬元，那他一年獲得的收益約為1800元，比鼎盛時期的2014年1月2日，餘額寶曾達到歷史最高點約6.8%，A先生每年收益少了1600元。

　　銀行理財可能也面臨收益下降，因為社會融資成本的降低意味著收益的降低。儲蓄國債、憑證式國債等，收益率可能也會較去年上半年發行的同類産品有所降低。

　　不過，P2P行業和股市可能成為新的理財藍海。多家機構和券商分析師均指出，此次降息將利好股市，此次降准將釋放4700千億流動性，建議關注金融概念股。同時，降息可能減少P2P網貸行業投資人受益，但對提高資産品質和降低壞賬率都有積極的作用，為網貸行業的健康發展提供了契機。