理財平臺的補貼支撐起了票據理財高達8%的收益率，然而一旦失去補貼，票據理財的收益就被打回原形

　　票據理財業務是今年繼餘額寶理財之後最炙手可熱的理財項目之一，其銀行承兌的安全性與較高的收益性得到了眾多投資者的認可，不僅有多家理財平臺專做此類項目，大部分的銀行係P2P也借助銀行信貸優勢的背景做大成交量。

　　不過，票據理財雖然安全性較高，但其高收益的維持卻大多依靠平臺補貼。網際網路金融千人會執行秘書長蔡凱龍就表示，這種靠補貼提高回報率吸引眼球的方式，短期可達到宣傳廣告的效果，但如果沒有真正紮實的回報，長久難以為繼。

　　事實上，近期票據理財收益的逐步走低也驗證了上述説法。銀率網分析師吳靜淼告訴本報記者，銀行對銀行承兌匯票的貼現率在3.5%-5%之間，隨著平臺補貼的力度逐漸變小，收益率逐漸下降，號稱第一家做票據理財的平臺金銀貓，其年化收益率也從8%降到現在6%多。

　　此外，本報記者還發現，以民生易貸為代表的銀行係P2P近期在産品設計上有了較大的轉變，此前多以票據業務為主，近期則轉向了保理業務，自10月下旬以來，其發現的數十款産品，募集資金均用於受讓某保理公司合法持有的應收賬款債權。

　　年末資金吃緊

　　補貼收益難以為繼

　　票據理財收益一直以來分為兩大類，一類是以金銀貓為代表的平臺補貼型，一類是以招行小企業E家為代表的銀行係P2P低收益型。前者由於有平臺或者平臺投資方的補貼，年化收益往往高達8%以上，後者則依託于銀行背景，雖然收益較低，為5%左右，也贏得了不少風險厭惡類型投資人的喜愛。

　　根據融360重點監測的網貸平臺數據顯示，最近一週平均年化收益率為17.67%，環比上漲將近1%。收益率峰值平均年化收益率18.25%，最低值為17.22%。與之形成鮮明對比的是，票據類産品收益驟降，有的甚至直接降至此前收益率的一半。

　　記者瀏覽各類理財網站發現，各類銀行票據類理財産品收益率都有著不同程度的降低。京東小銀票系列已經從此前7%左右的收益率降到了5%左右，降幅高達28%。而此前發行了多款票據産品的微財富等平臺，這類産品已經漸漸銷聲匿跡。

　　以京東小銀票産品為例，截至23日，共發行了2052款産品，此前産品收益率雖然有波動，但是大多保持在6%以上，而自本月12日開始，小銀票産品收益驟降，年化收益從7%下降到5.4%，根據融360數據，近期銀行理財産品平均的預期收益率為4.82%，如果加上安全等因素的考慮，票據産品已經沒有多少投資優勢。

　　做票據理財規模較大的平臺，如金銀貓，近期收益同樣低迷。此前該平臺一直保持在8%左右的收益率，目前降到了6.5%以下。本報記者還發現，或許是由於收益降低導致投資者熱情減退，原本熱賣的票據産品滿標速度也越來越慢，此前京東小銀票系列基本都在幾小時內滿標，近期已經出現了延期到第二日的情況。

　　與上述收益大幅度縮水不同，銀行係票據理財産品依舊四平八穩。招行小企業E家産品收益率依舊保持在5%到5.5%之間，自相關産品發行以來，收益率無大幅波動，且每只産品一旦發行，都可以在短時間內滿標。

　　而造成多家平臺票據産品收益走低的根本原因則是平臺補貼難以為繼。此前已經有多家平臺解釋了票據理財的高收益來源，如微財富相關負責人就表示，7%以上的收益率都來自於微財富與合作方的補貼。世界盃期間微財富和票據寶公司合作推出的一款産品收益達到9.8%，除了7%的票據本身收益之外，還有1.8%的合作夥伴補貼以及1%的微財富平臺補貼。

　　銀率網分析師吳靜淼告訴本報記者，近期票據理財收益下降有兩方面原因。一是最初平臺為了吸引投資者可能會拿出一定的補貼，但這個業務模式本身不可能長期支援過高的收益率。票據理財的標的資産為銀行承兌匯票。目前根據銀行對銀行承兌匯票的貼現率在3.5%-5%之間，不同銀行和不同期限的貼現率有所不同，期限一般在一年以內。

　　此外，接近年底，P2P“跑路潮”再起，許多投資者轉向知名的大平臺，票據理財被認為是安全性比較高的P2P投資種類。京東、阿裏等票據理財産品都滿標較快，顯示了需求的旺盛，收益率走低也就不奇怪了。

　　據本報記者了解，近期多家平臺還推出了電子承兌匯票産品，工行票據營業部人士告訴記者，電子匯票的安全度更高，造假可能性不高，相比紙質票據，風險更低。所謂電子銀行承兌匯票是指出票人以數據電文形式製作的銀行承兌匯票，委託承兌行在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。

　　民生易貸轉投保理業務

　　民生易貸自9月末進入調整期，在10月的最後一週終於推出新産品，出乎意料的是，民生易貸沒有繼續做此前的票據産品，轉而投向保理業務。收益也再上一層樓，年化收益達到7%以上，個別手機專享産品甚至收益達到了9%。

　　在本月召開的中國銀行業協會保理專業委員會年會上，中國銀行業協會專職副會長楊再平表示，今年，我國保理業最大的創新亮點在於商業保理業務與網際網路金融的“交叉融合”。一方面，商業保理機構擁有基於貨物銷售或服務合同所産生的應收賬款債權;另一方面，網際網路金融平臺提供便捷的融資渠道和低廉的融資成本。目前，商業保理機構與網際網路金融平臺的合作模式主要是：企業將應收賬款轉讓給保理公司，形成保理資産後收益權再通過網際網路金融平臺向投資者出售，到期後保理公司負責回購。

　　正是在這種契機下，多家p2p平臺開始大力發展保理業務。除了新浪旗下金融理財服務平臺微財富在繼票據理財、實物增值理財、黃金活期理財之後推出理財産品“PP貓國投保理通”外，大麥理財也在今年十月份與深圳國投商業保理有限公司正式簽訂戰略合作協議，專注于商業保理理財産品。

　　據本報記者統計，民生易貸近期發行的多為93天期限産品，以滿溢15號-2014-0122為例，項目總額為1000萬元，預期年化收益為6.5%，最低投資門檻為1000元，募集資金用於某保理公司支付其持有的債權收益權對價款，以原債務人的合法經營收入作為還款來源。原債務人為無機化工鉀鹽行業的優勢企業，歷史悠久，該債權附帶大型民營企業提供的連帶責任保證擔保。

　　商業保理又叫保付代理，是賣方將其現在或將來的基於其與買方訂立的貨物銷售或服務合同所産生的應收賬款轉讓給保理商，由保理商向其提供資金融通、買方資信評估、銷售帳戶管理、信用風險擔保、賬款催收等一系列服務的綜合金融服務方式。

　　不過，雖然保理應收賬款有民營企業擔保，又有銀行係P2P的信用審核，但是從市場反應來看，依舊不理想。民生易貸的滿溢15號-2014-0122和滿溢15號-2014-0119都是從24日開始計息，直到23日傍晚，才投資滿標。

　　銀率網分析師吳靜淼表示，保理的標的資産是應收賬款。儘管應收賬款的債務人一般是比較有實力的大型企業，某些保理業務還有保險公司承保，但總的來説與銀行承兌匯票相比，這類資産的風險等級顯然還是要高一些，畢竟銀行的信用等級更高。因此保理類P2P産品的收益率會相應高一些。這類項目的風險點主要是交易背景是否真實、應收賬款的存在性/合法性是否有問題，如果在審核環節對這些風險點沒能識別，會對平臺和投資者造成風險。

　　業內人士認為，目前保理業務的投資收益為年化6%-12%之間，投資期限一般為1周至6個月，基於原債務方的極優質信譽提供的有力保障，保理投資是短期網貸投資用戶的不錯選擇。