央行稱下半年仍將定向調控（網路配圖）

　　6日，央行網站發佈消息稱，8月5日至6日召開了2014年中國人民銀行分支行行長座談會，會議指出，下半年宏觀調控和改革發展穩定各項工作任務仍然十分繁重，在保持貨幣政策基本取向穩定的同時，貫徹好定向調控要求，精準發力，加大對經濟發展重點領域、薄弱環節特別是“三農”和小微企業的金融支援，推動落實降低企業融資成本的各項措施。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，“這意味著，在今年首開定向降準先河之後，未來的定向調準可能常態化。”

　　今年上半年以來，為有針對性地加強對“三農”和小微企業的支援，增強金融服務實體經濟能力，央行于2014年4月和6月兩次實施了定向降準。

　　具體看，4月份實施的定向降準適用於所有的縣域農村商業銀行和縣域農村合作銀行，準備金率分別下調2個和0.5個百分點。

　　6月份實施的定向降準則適用於符合審慎經營且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的其他各類型商業銀行，準備金率降幅為0.5個百分點。其中，“三農”和小微企業貸款達到一定比例是指：上年新增涉農貸款佔全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農貸款餘額佔全部貸款餘額比例超過30%；或者，上年新增小微貸款佔全部新增貸款比例超過50%，且上年末小微貸款餘額佔全部貸款餘額比例超過30%。滿足6月份定向降準標準的機構包括大約2/3 的城市商業銀行、80%以上的非縣域農村商業銀行、90%以上的非縣域農村合作銀行和數家股份制銀行以及外資銀行。

　　央行人士表示，當前我國貨幣信貸存量較大，增速也保持在較高水準，不宜依靠大幅擴張總量來解決結構性問題。國際金融危機爆發以來，通過開展定向操作疏通貨幣政策傳導機製成為主要經濟體央行的新動向。“如美聯儲實施‘扭轉操作’以打通短期利率向中長期利率的傳導梗阻，歐央行推出‘定向長期再融資操作’也是在引導資金通過信貸等途徑流向實體經濟。”

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，兩次定向降準政策實施的時間不長，對經濟的刺激作用可能需要下半年才能體現。“銀行是否及時發放了貸款，企業獲得貸款以後是否及時投入到生産經營中、是否遇到好的項目而産生效益，這些過程都需要時間的傳導。”

　　趙錫軍認為，“企業拿到貸款以後，有可能再存回銀行，委託銀行再次放貸，從中獲取利差，甚至有可能將資金投資在理財産品上。”同時，他表示，商業銀行為了達標，有可能將其他領域的貸款算入到三農、小微的放貸中，從而享受政策的優惠。若沒有對銀行放貸一筆一筆核對，數據容易産生水分。

　　央行也認為定向降準或權宜之舉，長期實施會有問題。央行人士認為，貨幣政策主要還是總量政策，其結構引導作用是輔助性的。定向降準等結構性措施若長期實施也會存在一些問題，如數據的真實性可能出現問題，市場決定資金流向的作用可能受到削弱，準備金工具的統一性也會受到影響。中長期看，經濟內生增長動力的增強、經濟結構的調整和轉型升級、信貸資源投向的優化，根本上還是要依靠體制機制改革，發揮好市場在資源配置中的決定性作用。