推動了近一年的PPP模式，終於在信託業將迎來首個落地項目。

　　繼五礦信託、建信信託躍躍欲試PPP項目後，中信信託參與的“2016年唐山園藝博覽會基礎設施及配套建設”于近期落地。

　　然而，去年以來儘管各地成立PPP項目數量非常多，發改委曾在5月底公佈了1043個項目，當中卻鮮有信託公司參與的身影。

　　多位信託業人士向本報記者表示，他們雖曾研究過投資PPP項目的可行性，但最終未行動，因PPP不同於傳統政信業務，地方政府不再對債務做擔保，收益有不確定性；且PPP項目期限長，收益回報慢。因此，對於PPP項目，他們仍在觀望中，中信信託此舉恐難短期內在業內引起跟風。

　　選擇項目源於“補貼”

　　有關資料顯示，中信信託這一落地的PPP項目為“2016唐山世界園藝博覽會基礎設施及配套項目”。中信信託與其他公司共同組建唐山世園投資發展有限公司對項目的融資投資、建設實施、運營維護管理和資産管理全過程負責。項目合作期限為15年，中信信託投入約6.08億元，佔項目公司60%股權，預期社會資本投資回報率不超過8%，收益來源為項目運營收益和政府運營補貼。項目到期後政府將指定專門機構對社會資本股權原值回購。

　　儘管業內普遍認為唐山園博會這一項目期限與收益都不佔優勢，中信信託方面向《華夏時報》記者回應道，中信信託方面想通過世園會PPP項目，與唐山市進一步建立長期合作關係。近兩三年中，中信信託積極研究探索PPP業務，未來仍將積極探索嘗試。

　　後續的發展中，中信信託將利用中信集團的旅遊、醫療健康、商業地産等資源為園藝博覽會項目提供諮詢、管理服務。中信信託與唐山市政府計劃以“園藝博覽會項目”為切入點，後續就唐山市供水、供熱、垃圾處理等PPP項目開展一系列深度合作。

　　對於為何選擇投資唐山園博會這一PPP項目，中信信託對本報記者回應中也不斷強調“補貼”這一因素。在選擇項目應重點考慮的要素中，除地方政府對PPP政策的執行能力外，其次便是“PPP項目自身的資質和條件，是否有合理運營收益或者基於項目公益屬性政府給予財政補貼的能力。”

　　在回應唐山園博會這一PPP項目的模式有哪些可取之處，是否有可複製性時，中信相關項目負責人解釋説，政府通過引入社會資本，豐富了地方基礎設施建設的資金來源。同時，企業通過獲取經營收入和一定的財政補貼，取得了合理的投資回報，各方實現共贏。由於世園會PPP項目是帶有公益性質的準經營性項目，政府支付一定的財政補貼彌補可行性缺口以實現社會資本的合理回報也符合PPP相關政策的操作模式。”

　　去年9月，國務院下發的43號文件——《國務院關於加強地方性債務管理的意見》(以下簡稱43號文)對PPP項目的界定是，使用政府與社會資本合作模式。鼓勵社會資本通過特許經營等方式，參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營。政府通過特許經營權、合理定價、財政補貼等事先公開的收益約定規則，使投資者有長期穩定的收益。投資者按照市場化原則出資，按約定規則獨自或與政府共同成立特別目的公司建設和運營合作項目。政府不承擔投資者或特別目的公司的償債責任。

　　當前的PPP項目主要運用在自來水與污水處理工程、供氣供熱工程、軌道交通、垃圾處理與焚燒發電、城市供電、機場高速、收費路橋等在當地具備壟斷性質的項目。政府雖不再對投資機構債務進行擔保，但給予投資機構該項目的特許經營權。

　　但比起補貼，43號文更強調以特許經營權通過項目本身的盈利能力使投資方獲得穩定收入。此前鮮有信託公司參與的PPP項目，對於中信將落地首個PPP項目，亦有業內人士猜想，比起該項目本身的盈利性，唐山市政府承諾將收益不足部分予以補貼，或許是中信選擇投資這一項目的重要考量。

　　期限收益不如意恐難跟風

　　而對43號文所力推的PPP模式，普遍認為有著巨大的市場空間。財政部副部長王保安此前曾表示，預計2020年中國城鎮化率將達到60%，由此帶來的投資需求或將達42萬億元。發改委曾在5月底公佈了1043個項目，涉及投資額達1.97萬億。

　　傳統政信業務開展受限制，已顯現出收縮；近期國家力推的PPP需求量巨大，已設置的PPP項目數量也非常多，然而，在這當中，除了已經落地PPP項目的中信信託，也僅建信信託、五礦信託傳出將參與類PPP項目。為何信託業對於這一國家力推、且正在大力發展的PPP項目參與熱情如此之低？

　　用益信託研究員帥國讓對本報記者表示：“比起期限多在兩年以內，收益率多在9%以上的政信信託，PPP項目一般週期比較長，技術性風險較大，收益也不一定有保證。因為項目脫離了地方政府擔保性的平臺，收益要看後期的經營情況。所以，其不確定的因素比較大，信託公司也處於觀望的態度。

　　一家信託公司高管向本報記者透露：“我們也曾對PPP項目進行過研究，但並未找到合適的盈利點。一般的公共設施的運營至少從短期看很難産生效益，它的回報時間會很長，這是PPP項目對於信託公司的一個難點。

　　對於是否會在未來大力發展PPP項目，中融信託創新研發部向本報記者書面回復為：“信託公司對PPP項目應選擇國家重點推進或者支援、有穩定現金流的項目。但目前，多數PPP項目期限和投資收益都不佔優勢，在現有信託市場上吸引力不強，産品模式需要進一步研究創新。”