被稱為證券業“金領考試”的保薦代表人勝任能力考試（下稱“保代考試”），在註冊制改革步伐不斷加快之際，再次放寬準入條件。

　　兩門並成一門考

　　券商正式員工都能參加

　　10月15日，中國證券業協會網站公佈《關於進一步完善保薦代表人管理的通知》和《2014年保薦代表人勝任能力考試公告（第2號）》，從報考條件、考試科目等方面對於保代考試進行了大幅調整，今年12月份的保代考試就將遵循新規。

　　根據新規，保代考試的原有兩個考試科目（證券知識綜合考試和投資銀行業務專業考試）將調整為一個考試科目，名稱為“投資銀行業務考試”。考試合格線也從“總分120分，單科不低於50分”調整為“總分100分，60分及格”。最新公佈的考試大綱相比此前，也刪除了金融基礎知識和證券基礎知識兩大章。

　　令投行圈子最為關注的是，報考門檻大幅降低——完成執業註冊的在職證券從業人員均可參加考試。而此前，參加保代考試，必須要滿足“投行相關業務在職正式工作人員+兩年投行業務經歷”的條件。

　　“以前進入投行部門必須名校研究生畢業，但現在是證券公司所有人都可以參加保代考試。對於內部想轉崗投行部的同事，現在多了個機會。”南京一位去年參加了保代考試的投行人士向《金證券》直言。

　　不過該人士勸大家別高興太早，因為考試本身的難度仍然存在。

　　“保代考試難度在於沒有標準的復習資料和答案，市面上的模擬題都是‘野路子’，很多是靠考試人員回憶整理出來的。”上述投行人士進一步解釋，雖然考試範圍刪除了金融基礎知識和證券基礎知識兩大章，但這兩章是死記硬背就能考好的，是送分題。現在留下的綜合和專業考試才是最難的。據悉，過去兩年中，保代考試通過率約在10%左右。

　　轉正高門檻依舊

　　2500多“准保代”在野

　　保代制度來源於英國，一般保代都是由業內資深人士擔當。資料顯示，中國的保代制度從2004年開始實施，之前由證監會對保代註冊進行審核管理，2012年10月下放至中國證券業協會。

　　按照現行政策，通過保代考試的投行人員，在申請註冊保代時，還需具備三年以上保薦相關業務經歷、最近3年內在境內IPO或上市公司再融資（發行新股、可轉換公司債券）項目中擔任過項目協辦人等條件。也就是説，“項目協辦人”是申請保薦代表人資格的必要條件之一。

　　“因為考試之後的註冊條件還沒有放開，所以想成為正式保代還不是那麼容易。”滬上一位大型投行准保代周青（化名）向《金證券》記者坦言，自己2012年通過保代考試，但至今仍未註冊，原因就是達不到項目協辦人的條件。

　　《金證券》記者查閱資料發現，目前各券商“准保代”總數約2500余人，與註冊保代人數大致相當。據不完全統計，全國目前通過保代考試的總人數約5160人。而根據中國證券業協會公佈的註冊保代人數為共2574人，分別供職于82家券商投行部門。

　　據證監會網站10月18日發佈的數據，國內有記錄的保薦代表人為2241位。《金證券》記者簡單計算發現，在證券業協會接手保代監管的兩年時間裏，新增註冊保代人數僅為333人。

　　周青直言，“這不難理解。2012年以後IPO暫停，項目協辦人只能靠再融資項目。但一年下來，整個A股能完成的增發、配股等再融資項目也是有限的。”相關統計顯示，2013年A股市場有239家企業完成增發。今年前三季度，A股上市公司實施增發的有302家。

　　“投行內部論資排輩很嚴重，想要當項目協辦人，也是要等機會的。”周青説。

　　保薦政策放開

　　兩成保代可能沒活幹

　　在業內看來，保代考試將在未來扮演“入門”考試角色，隨著參加和通過保代考試的人數大幅增加，這個群體將不再奇貨可居。原因是，一方面考試門檻降低；另一方面，從2013年開始，保代考試從往年的一年一次變更為一年兩次，准保代數量也明顯飆升。

　　保代含金量下降還有一個重要原因。2012年3月，證監會發佈《關於進一步加強保薦業務監管有關問題的意見》，進一步放開保薦人的保薦數量，明確實施“2+2”模式。從以前的兩名保代可同時在主機板和創業板各有一家在審企業，調整為各有兩家在審企業。

　　“雙簽政策後，每兩名保代可簽字的在審項目，從原來的兩家增加到四家。現有保代就可以滿足市場需求，新保代不再緊俏。”前述那位南京投行人士對《金證券》記者坦言。

　　證監會IPO排隊企業資訊顯示，目前在審的IPO企業約620家，即便不考慮同時保薦主機板和創業板兩家公司的情況，累計需要的保代數量為1240人。此外，今年前三季度實施增發的上市公司共302家，按照2014年全年400家計算，需保代800人。

　　《金證券》記者簡單計算後發現，IPO和增發市場共需要保代2040人，而目前註冊保代數量2574人。在不考慮同時保薦的情況下，至少有兩成保代“閒置”沒活兒幹。

　　津貼基本取消

　　“金飯碗”成色漸失

　　隨著行業生存環境的巨大變化，原本“絕對金領”的保代群體，高薪成色也發生了變化。

　　周青向《金證券》記者表示，保代的薪資構成分為三個部分，即保底部分(基本工資+津貼)、簽字費、保薦費提成。但目前，大型投行都將津貼這塊取消了，保底收入約在30萬元-60萬元左右。小型投行如果有項目的話，才有提成。“年薪百萬隻有項目上市才能兌現。”

　　對於保代金飯碗的逐漸貶值，業內褒貶不一。北京一位投行高管向《金證券》記者直言，“保薦人制度本身就不盡合理，每一個項目都是集體做的，但以前把保薦的榮譽和責任都放在了保代個人頭上。實際上，應該由保薦機構來承擔。未來保薦和承銷發行各個環節上，仲介機構的責任都會更重。”