僑興債違約風險猶大 浙商財險追償或臨攔路虎

　　目前預賠付的僅是僑興電信、僑興電訊2014私募債第一、二期保證保險，餘下的將於半個多月後全部到期

　　儘管浙商財險昨日（12月28日）起開始預賠僑興私募債相關投資者，不過這離事情圓滿解決還差很遠。

　　一方面，目前預賠涉及的違約債券本息合計3.12億元，而僑興私募債本息合計達11.46億元，還有本息共計8.34億元的債券需要面對，且將於2017年1月中下旬全部到期，同時，即將到期的債券違約風險仍然很大。另一方面，浙商財險的追償可能面臨兩大難題：向銀行追償面臨著反擔保是否成立的問題，向發債企業追償則可能面臨無錢可賠的處境。

　　接受《證券日報》記者採訪的相關律師認為，這一事件對銀行風控、保險公司以及相關的網際網路平臺都將産生極大的警示，今後這類業務的費率將大幅上漲。

　　預賠一般不超過損失的一半

　　浙商財産保險股份有限公司（下稱“浙商財險”）12月27日發佈公告，從28日起開始為僑興私募債第一、二期保證保險的被保險人支付預付賠款。不過，前兩期僑興私募債涉及的本息金額僅為3.12億元，還有本息共計8.34億元的債券需要面對，截至1月中下旬，所有債券將全部到期。

　　按照《保險法》規定，保險公司對其賠償或者給付保險金的數額不能確定的，應當根據已有證明和資料可以確定的數額先予支付。業內人士介紹，預賠一般在車險事故或重大災害保險中運用較多，責任明確，但還沒到最後理賠階段，預賠比例要根據各家公司的不同情況來決定，一般在目前已發生損失的50%以下。浙商財險對投資人的預賠付是按照什麼比例進行的？啟動第一、第二期保證保險預賠付之後，對即將到期的債券違約如何處理？記者向浙商財險發去採訪函，不過截至發稿尚未收到對方回復。

　　12月26日，廣東金融高新區股權交易中心有限公司（下稱“粵股交”）公告稱，22日到期的僑興電信私募債，兌付資金未有到賬，構成實質違約，粵股交已向浙商財險發送《保險出險通知書》。

　　記者了解到，2014年12月起，僑興集團旗下兩家公司僑興電訊和僑興電訊發行了兩筆私募債券，期限均為2年，本金各5億元，本息合計約11.46億元。粵股交是僑興私募債的承銷商及受託管理人，螞蟻金服旗下理財平臺招財寶為銷售平臺，10億元僑興私募債被分拆成7期“企業貸”産品銷售。目前，已經違約的第一期債券（12月15日到期）和第二期（12月16日到期）債券共計3.12億元，第三期（12月22日到期）債券也已實質性違約，金額不詳。目前，浙商財險啟動預賠的是第一期和第二期的債券投資者。同時，僑興私募債其他幾期的債券將於2017年1月中下旬全部到期，粵股交提示：“相關債券後期産品也存在較大違約風險。”

　　浙商財險是否將承擔僑興私募債投資者的全部本息損失？對後續違約債券帶來的賠付壓力，浙商財險將如何應對？截至發稿，記者尚未收到該公司的回復。

　　在僑興私募債相關涉事主體中，浙商財險為僑興私募債本息兌付作擔保，提供履約保證保險；僑興集團董事長吳瑞林向浙商財險以個人全部合法資産，提供不可撤銷的無限連帶責任保證擔保，廣發銀行惠州分行向浙商財險出具不可撤銷、無追索的銀行履約保函，不過，違約事件發生後，廣發銀行發佈聲明稱保函係偽造，相關文件、公章均係偽造。

　　保證保險費率將上漲

　　在啟動預賠付工作的同時，浙商財險同時啟動了追償程式。浙商保險的追償勝算幾何？這一事件對網際網路保證保險業務將産生怎樣的影響？

　　上海市律協資訊網路及高新技術業務委員會副主任，中國電子商務協會政策法律委員會副主任劉春泉在接受《證券日報》記者採訪時分析，到期的僑興私募債兌付資金未到賬，就構成實質違約，意味著保證保險出險，浙商財險應當立即啟動賠付獲得代位求償權。同時，有觀點認為，浙商財險履約保證保險合同明確規定，承保條件之一就是廣發銀行惠州分行出具的保函真實、有效。假如保函證實為假，按照《合同法》及《保險法》規定，浙商財險有權拒保；而一旦保險合同無效，僑興私募債違約風險化解就會陷入僵局。不過，對此，劉春泉表示，由於該債券期限是2年，到了這一時點，無論出現哪種情況，保險合同都已經生效，浙商財險必須賠付，而如果發生在2年以內，情況則更為複雜。

　　那麼，浙商財險可以向誰追償？“浙商可以追償的主體有3個，一是廣發銀行惠州分行，二是僑興私募債擔保人僑興集團董事長吳瑞林，三是發債主體僑興電訊和僑興電信。”劉春泉表示，不過，浙商財險將選擇怎樣的訴訟策略尚不得而知。“如果可能，最好同時起訴3個主體。”他認為，但由於起訴廣發銀行、吳瑞林和發債企業的依據不同，同時起訴是否能順利立案存在較大不確定性。

　　業內人士認為，儘管從表面上看，目前企業經營正常進行，甚至還在招聘，但這也不意味著企業有錢還債。僑興集團為控股型平臺公司，如今控股20多家子公司，不過，這些公司近年的盈利能力明顯下降。

　　西南政法大學教授、北京大成（重慶）律師事務所律師徐以祥對《證券日報》記者表示，最強保證責任是為整個借款行為提供無限連帶擔保責任的僑興集團董事長吳瑞林。

　　“從法律關係上看，整個合同的保證效力很強，不同於一般的保證關係，要先追償債務人，無限連帶擔保責任意味著債權人沒有實現的所有債權都可以找吳瑞林，且他個人的賠償是沒有額度限制的。”徐以詳表示，吳瑞林現有的工資、房産、股權等一切名下資産都要承擔還款義務，而且是任何時候都要承擔。他可以自己先承擔，也可以和債務人一起承擔。

　　值得注意的是，招財寶平臺27日發佈公告稱，對於任何直接間接涉嫌欺詐陷害投資者等違法行為，招財寶會和平臺各方合作夥伴一起，全力配合公安司法機關和監管機構，堅決一查到底絕不退讓，不讓任何一家心懷不良企圖的企業機構和個人逍遙法外。

　　劉春泉表示，這一事件對銀行風控、保險公司以及相關的網際網路平臺都將産生極大的警示，誰來負責對企業債所募集資金的使用進行監管，銀行內控如何加強，都需要明確。他認為，今後保險公司開展網際網路保證保險業務將更為謹慎，風控更加嚴格，受此事件影響，這類業務的費率料將大幅上漲。