保險業負債端和資産端的匹配問題，成為近期行業關注的熱點。作為影響險企展業和投資行為的關鍵，監管層表態將對其建立長效監管機制，開展壓力測試，防範相關風險。分析人士認為，部分險企希望通過高現金價值産品形成資金池，吸納保費後投資權益市場比例很高，風險由此增大。相關政策調整對秉持穩健經營的大型險企影響有限，而對前期銷售模式有風險的中小保險公司可能會有較強針對性。

　　防範化解現金流風險

　　在保監會召開防範化解滿期給付與退保風險工作會議幾天之後，相關風險再度被監管層提及。保監會主席項俊波1月25日在2016年全國保險監管工作會議上表示，監管工作要防範滿期給付和非正常退保風險，建立資産負債匹配監管的長效機制。同時，開展現金流壓力測試，防範化解現金流風險。

　　廣發證券分析師曹恒乾表示，高現金價值産品是存續期較短的理財型産品，投資者往往在投資後的第二年選擇提取本金和利息。這類産品可能擁有較長的合同期限，但在利率設定上，在第二年的投資回報往往達到最高，鼓勵投資者在次年就提取本金和利息，其本質上存在風險錯配，以新增投資款補償到期兌付要求，一旦發生擠兌，很有可能産生流動性危機。另一方面，類似産品對險企而言並無明顯盈利效果。中小險企主要希望通過類似産品獲得資金支援，形成資金池，並尋找能帶來高收益的投資標的，存在類似杠桿的行為。

　　業內人士表示，在理財産品收益率下行趨勢下，高現金價值保險産品的高息具有明顯的市場吸引力，保險公司吸納保費後投資權益市場比例很高，風險由此增大。2015年以來舉牌上市公司的保險資金，大量來源於以銷售高現金價值保險産品為主的保險公司，而具有此類剛性兌付壓力的保險公司多數為中小險企。

　　華泰證券分析師羅毅表示，在當前低利率環境下，高現價産品的叢生加之短期內滿期給付和退保，可能對保險公司帶來現金流考驗，但監管層意在引導保險業發展指向以價值為主，在注重投資的同時將更多的重心轉移至負債管理上，將萬能險積累的客戶資源引渡到傳統保險的需求上，同時研發更多有吸引力的長期投資型保險。

　　影響分化

　　公開數據顯示，截至2015年11月，保險業保戶投資款新增交費規模約為6700億元左右，保戶投資款新增交費主要為萬能險新增交費，而3年期以內萬能險産品新增規模佔萬能險總新增規模比例較高，預計可能超過50%，數額超過3300億元。

　　國金證券分析師徐飛預計，相關監管政策調整對於萬能險銷售較多的民營保險公司影響較大。以保戶投資款新增交費和原保險保費收入的比值觀察保險公司業務結構可以發現，華夏保險、珠江人壽分別達到2930.1%、18354.1%，保戶投資款新增交費遠高於原保險保費收入；而富德生命人壽、前海人壽、光大永明人壽、幸福人壽、君康人壽對應數值分別為107.6%、351.9%、111.7%、159.8%、438.5%，保戶投資款新增交費也明顯高於原保險保費收入。相比之下，上市保險公司的壽險業務對應數值較低，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險四家公司指標分別為6.8%、40.6%、6.1%、2.4%。

　　曹恒乾表示，對比中小險企，大型險企對於類似高現金價值産品態度較為謹慎。後者市場地位穩固，銷售團隊較大，並無激進擴張的需求，風險偏好較高的高現金價值産品不多。所以，保監會召開的防範風險的會議主要針對前期銷售模式有風險的中小保險公司，對秉持穩健經營的大型險企影響有限。

　　保險公司人士表示，高現金價值産品存在的風險由來已久，負債端高收益率承諾連帶的成本增加對資産端的投資管理、風控等能力要求相應提高，風險的大小視投資環境和機構投資團隊的業務水準而不同，並非所有險企都可很好把控。此前，保監會曾發佈指引，提出保險機構應考慮保險産品本身被用於洗錢的可能性。