歲末年初，“寶萬之爭”上演的一場股權爭奪大戲，在吸引公眾目光的同時，也引發人們對於保險業改革、發展與防風險關係的高度關注。“當前，保險公司的資産負債管理面臨著一些風險和問題。”中國保監會副主席陳文輝日前表示，資本市場波動風險加大，股票投資浮盈浮虧變動劇烈，一些投資較為激進的保險公司面臨償付能力不足的考驗，部分舉牌保險公司面臨流動性等風險。

　　股權投資空間廣闊

　　近年來，得益於監管部門對險資不斷鬆綁，保險業發展達到了歷史最好水準，2015年上半年行業利潤已超上年全年。數據顯示，2015年1月至11月，全國保費收入2.2萬億元，行業利潤2685億元。

　　資金富餘後，保險資金一邊在海外“攻城略地”，一邊在國內二級市場頻頻舉牌，被貼上了“野蠻人”“有錢任性”的標簽。同花順數據顯示，2015年下半年，險資共舉牌上市公司54次，其中安邦保險、前海人壽、國華人壽、中融人壽以及富德生命人壽等表現最為活躍。

　　“在利率下行通道中，保險資金投資期滿後，面臨著再投資的難題，市場上長期配置並且收益率合理的資産相對較少，股權投資成為不錯的選擇。”一位業內人士認為。

　　據了解，目前保監會對保險資金運用主要採取比例監管和償付能力監管的原則。“根據規定，保險公司投資股票的比例上限是總資産的30%，其中投資藍籌股票的比例上限是總資産的40%，而目前保險公司投資在股票市場的規模佔總資産的比例不到15%，離監管上限還有較大的空間。”上海楓潤資産管理有限公司董事長吳明遠表示，單只藍籌股票比例佔保險公司總資産比例上限為10%，保險公司持有一隻股票的空間也比較大，這為保險公司舉牌優秀上市公司提供了條件。

　　吳明遠還認為，保險公司作為重要的機構投資者，挑選業績優秀的上市公司進行大比例配置，引導A股市場進行價值投資和理性投資，有利於行業健康發展。

　　資金錯配問題須規範

　　一位市場人士表示，與銀行、信託、基金等金融機構相比，保險資金運用的空間最大，可投的品種和比例範圍最寬，對單一品種的投資限制也較少。

　　保險資金投資自由度和靈活性的相對優勢，也為一些中小保險公司以及意欲申請保險牌照的企業提供了絕佳的“彎道超車”機會。“利用保險業務提供的現金流，輸送源源不斷的投資資本，而後再通過一系列資本運作、並購重組將實體産業做大規模。”上述市場人士稱，保險公司“低成本兼長期”的資金特質，加上日趨明確的行業政策扶持，整個保險行業增長被賦予了巨大的想像空間。

　　但問題也隨之出現。“目前，有些保險公司的投資手法過於激進，産品端用期限短、收益高的險種搶佔市場進行‘長險短賣’，而資産端又集中投資于股權、不動産等變現能力較差的資産來‘短錢長配’，這就存在潛在的流動性風險。”一位熟悉海外保險市場發展脈絡的人士分析認為。

　　“錯配是中國保險市場環境下的特殊産物，是解決保險業主要是壽險行業負債成本過高的一個不得已選擇，但必須是資産驅動負債下的主動錯配，而非被動錯配。”一位業內人士認為。

　　為此，近一段時間內保監會連發數文，直指包括萬能險在內的高現金價值産品及資産負債錯配風險。其中，《關於進一步規範高現金價值産品有關事項的通知（徵求意見稿）》意在進一步收縮高現價産品的規模；《關於加強保險公司資産配置審慎性監管有關事項的通知》要求重點險企進行資産配置壓力測試；《保險資金運用內部控制指引》旨在規範保險資金投資內部控制的短板；《保險公司資金運用資訊披露準則第3號：舉牌上市公司股票》，則明確要求保險機構在資本市場舉牌必須在2日內公告資金來源明細，包括來自哪些險種、賬戶的收入等資訊。