險企的發展離不開市場，也離不開股東。一個財大氣粗的股東，是險企做大做強的有力後盾，因為在保險業，受償付能力限制因素影響，有多大的資本，才能做多大的生意。近日，“明天係”旗下的華資實業就向華夏保險發出信號，將增資300多億元為華夏保險“補血”。靠股東大手筆增資支撐業務並非華夏保險一家，天安、安邦、富德生命等多家也正上演“拼爹”做生意的戲碼。

　　增資“拼爹”

　　天量補血頻頻上演

　　華資實業近日發佈的公告顯示，該公司擬9.14元/股非公開發行不超過346608萬股，募集資金不超過316.8億元，用於對華夏人壽進行增資。如此龐大的數額，在保險業，無疑是一次股東大手筆支援旗下險企搶佔市場的有力舉動。股東對華夏的偏愛不止於此，就在今年上半年，華夏人壽已得到股東直接增資30億元，註冊資本金達到了153億元。

　　事實上，作為負債經營的保險業，盈利週期較長。在盈利之前，保險公司需要股東持續增資以支援業務的持續發展。除滿足大規模的業務擴張外，保險公司資金的投向也對資本金以及償付能力水準提出更高的要求。

　　北京商報記者最新統計發現，今年前9個月共有29家險企合計增資達到1235億元。在這天量增資背後，絕大多數險企均為股東擠牙膏式的，畢竟這都需要股東支付真金白銀。例如，中小險企鼎和財險去年底增資5億元，今年再增10億元；年初理順股權結構的信泰人壽年增資10億多元；合資險企長生人壽資本金由13億元增至21.67億元。

　　不過，背靠強大股東，動輒數十億元甚至數百億元的拼爹式增資也並不少見，富德係險企富德財險成立不久，就一次性獲得30億元的增資。與華夏人壽同為明天係的天安財險同樣得到了股東的大手筆“補血”，獲得29.5億元的增資，註冊資本金一舉逼近百億元。

　　不過，與金融黑馬安邦係相比，上述險企數十億元的增資額還是遜色不少。在近一年內，安邦保險集團及旗下各保險子公司均獲天量增資，去年底安邦保險集團一次性增資319億元，資本金達到619億元，成為國內註冊資本金最為龐大的保險集團公司。

　　背靠強大的財團支援，安邦保險集團如此大手筆似乎不費吹灰之力，股東于去年12月還向安邦財險增資100億元，使得資本金達到190億元；今年2月安邦人壽也獲准增資190億元，註冊資本金增至307.9億元。

　　與上述並未上市的公司相比，還有險企通過引入股東實現增資。6月，眾安保險首輪增資擴股方案獲保監會批復，總募集資金為約58億元。

　　開拓融資新渠道

　　銀行間債券成新歡

　　對於市場上數百家險企而言，能獲得股東直接增資是一種幸福，因為這表現了股東對公司業務的支援力度以及對公司經營的信心。

　　不過，並非所有的公司股東都有足夠的財力，還有部分險企只得另尋融資出路，其中發次級債、次級可轉債以及可贖回資本補充債券成為不少險企的選擇。因上述業務可以補充附屬資本金，達到提高償付能力，滿足監管對發展業務的要求。

　　今年初，永安財險發行10年期次級債，募集規模為12億元，2月和3月永誠財險和中新大東方人壽也通過發行次級債募集規模分別為9億元和2.5億元。

　　長期以來，次級債已成為除股東直接增資之外險企最常用的債務融資方式，多年累積融資達到數千億元，用以補充附屬資本金。

　　但有分析人士解釋，當債券市場融資成本較低時，險企更願意通過這種方式拿錢，以待以後發展業務時派上用場。不過，以監管要求的發次級債比例來看，目前次級債發行額度已有限，因此險企需要再尋出路。

　　今年1月，保監會聯合央行表態，允許保險公司在全國銀行間債券市場發行資本補充債券。資本補充債券是指保險公司發行的用於補充資本，發行期限在五年以上(含五年)，清償順序列于保單責任和其他普通負債之後，先於保險公司股權資本的債券。有保險專家指出，推進保險公司在銀行間債券市場發行資本補充債券有利於拓寬險企資本補充渠道，提高保險公司償付能力和抵禦風險能力。

　　今年以來已有多家險企選擇該方式進行“補血”。今年6月至今的短短4個月內，已有平安財險、華夏人壽、泰康人壽、天安財險、前海人壽五家險企選擇發行可贖回資本補充債券共計303億元，各公司發行規模依次為50億元、80億元、80億元、53億元和58億元。

　　除國內發債外，目前險企已將融資渠道延伸至海外，今年6月中國人壽透露成功發行總值12.8億美元、以美元計價的次級資本債券。國壽此次發行的次級資本債券錄得3.2倍的超額認購，並吸引到外國央行及主權基金參與認購。該批次級資本債券期限60年，按面值平價發行，票息為4%，遠低於約4.375%的初步指導息率。

　　資本金須與業務匹配

　　投資遇冷融資承壓加重

　　保險業天量增資的背後是快速發展的市場規模。最新統計數據顯示，今年前7個月，壽險公司保費收入達到1.04萬億元，同比增長24.2%。拉動壽險業疾速發展的並不是傳統型保障産品，而是以萬能險為代表的理財型保險。

　　一位保險公司負責人解釋，理財型保險主要為長期代客理財，其保障功能較弱，保險公司需要通過投資來滿足客戶的收益需求，這樣的産品銷售需要消耗更多的資本金。因此，就有了更多險企紛紛通過各種融資渠道來補充資本金，而補充資本金、發展業務又與投資有著密切的聯繫。

　　該負責人指出，有了更充足的資本金，才可能做更大規模的保險市場，收入更多的理財型保費(以萬能險為主)，才能有更多的錢去投資，以獲得更高的收益。從這一邏輯來看，投資表現越激進的公司，銷售理財型保險表現得越積極，融資的需求也就越大。

　　保監會公佈的數據顯示，今年前7個月華夏人壽“保護投資款新增繳費”達到了901.78億元，位居第一，超第二位達到370億元，位居第二的平安人壽這一類保費收入為530.1億元。

　　此外，在“保戶投資款新增繳費”排名前十名的險企中，多數通過網銷平臺猛推理財型萬能險，且比拼期限短、收益高成為最大賣點。例如，富德生命人壽、正德人壽等多家公司一度在招財寶銷售的萬能險給出的預定收益率超過了8%。目前此類産品因長險短賣等原因已被迫下架。

　　有分析人士指出，富德生命人壽比拼高收益一方面是在挽救佳兆業，另一方面可能是獵捕下一個獵物，如投資浦發銀行，而正德人壽也是希望得到更多的資金用於二級市場抄底。

　　事實上，理財型保險産品銷售驟增，對投資無疑形成較大的壓力。尤其在投資市場波動、經濟形勢並不明朗的背景下，更考驗險企的投資能力。

　　依據此前保監會發佈的《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》規定，險企投資權益類資産、不動産類資産、其他金融資産、境外投資的賬面餘額，分別不高於保險公司上季末總資産的30%、30%、25%、15%。

　　尤其目前償付能力二代監管指標開始推行，動態監管將令投資縮水的險企承受較大的壓力，這也是多家險企紛紛“拼爹”增資的關鍵原因之一。