8月28日，國新辦就養老金投資管理有關政策措施舉行例行吹風會，明確全國社保基金會理事會作為養老金入市的受託機構。隨後，有消息稱，全國社保基金理事會開始在內部著手籌建多個部門，迎接地方養老金委託投資資金。

　　“《基本養老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)發佈以後，全國社保基金理事會就開始在內部籌建針對基本養老金投資的新部門，下一步地方資金將陸續歸集上來，但從地方逐級歸集需要有一個時間過程，整個歸集期大概需要2到3年的時間。”9月5日，中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文接受《華夏時報》記者採訪時表示，年底前將會有地方資金歸集上來。

　　據記者了解，由於我國養老保險基金還沒有實現全國統籌，各省的具體情況不一，有的集中在省級管理，有的分散在市縣一級，但不管是省級統籌還是市縣統籌，基金都要納入財政專戶，實行收支兩條線管理。

　　逐級歸集至省級財政賬戶

　　基本養老金入市大局已定，但資金尚分散在各地，如何歸集是個問題。

　　眾所週知，全國社保基金與養老金是兩類不同的資金，前者的資金來源主要為國家財政轉移支付、博彩收益等，是國家社會保障儲備基金，而基本養老保險基金的主要來源是僱主和僱員，這部分資金掌握在地方政府手裏，不掌握在中央手裏。

　　“我國基本養老金尚未實現全國統籌，因此，地方資金需要先歸集到各省或者中央，然後再交給受託機構。”9月5日，瞭望智庫特約研究員孫博接受《華夏時報》記者採訪時強調，社保基金理事會目前運營的資金規模很大，未來養老基金的規模也很大，因此，這部分資金必須是單獨管理、集中運營、獨立核算。

　　就目前來看，地方基本養老金主要“趴”在銀行裏，年化收益率約為3%，收益很低，同比CPI甚至“虧損”。不過，即便如此，地方歸集基本養老金的積極性依然沒有預期中高。

　　本報記者採訪獲悉，各地的基本養老金雖然僅是放在銀行裏，但這些錢大部分都是被銀行貸給了當地企業，促進了當地的經濟建設。如果將基金委託出去無疑就是把錢從地方拿走，這筆基金雖然最終也會有所投向，但未必會投資到當地的經濟發展中。如此一來，地方就沒有動力將基金委託出去。

　　財政部副部長余蔚平明確指出了養老金歸集的整個操作流程：由各省級政府把分散的市縣基金歸集到省級財政專戶，然後再委託給全國社會保障基金理事會，由這個機構進行總體上的戰略資産配置，制定資産配置計劃。其中有一部分由該機構自己進行自主投資，其他的部分就選擇那些有資質的市場投資機構進行專業化的投資運營。

　　據本報記者了解，全國社會保障基金理事會已經有較豐富的基金運作經驗和成熟的工作團隊，並且近幾年來也取得了較好的業績，年均收益率達到8.36%，由該理事會作為受託機構將有利於儘快啟動養老金入市這項工作。不過，《辦法》只涉及了地方委託基本養老金基金等方面的內容，對於委託資金後，地方一旦出現收不抵支等情況時，委託出去的養老金是否還能回流等問題並未作出相應的規定。

　　“地方委託出部分資金後，如果地方基本養老金的收入小于支出就需要有外界資金的介入，這時候這筆錢就要開閘放點水，這點非常重要。”鄭秉文強調。

　　就此，人力資源社會保障部副部長遊鈞表示，《辦法》出臺以後還將有一系列的配套規則、程式，比如資金如何歸集、劃入、劃出，包括一些財務會計規則等等，目前都在抓緊制定當中。

　　利好資本市場

　　相比基本養老金的投資路徑而言，這筆資金介入後對資本市場影響幾何更被賦予了較高的期許。

　　據鄭秉文推算，截至2014年年底，基本養老保險基金累計結余約3.5萬億元。扣除預留支付資金外，預計全國可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬億元，按照30%入市資金上限計算，將有最高6000億元的養老金入市。目前我國在政策上允許進入資本市場的養老基金有“全國社會保障基金”和“企業年金基金”，二者合計可以入市的規模最大理論值應是8200億元(6000億元全國社保+2200億元企業年金)。

　　“這個規模相對於資本市場幾十萬億的市值來講，不過是杯水車薪，它不可能救市也不可能有護市的作用，擔當國家的重任恐怕也沒有這個職能。”不過，鄭秉文強調，如果基本養老基金作為一個制度能夠進入資本市場，這對資本市場的建設是個長期利好，必將對資本市場健康發展起到重要作用。

　　長期資金在發達國家主要有三種：養老基金、保險資金、共同基金。其中，由於養老基金幾十年不用考慮流動性的問題，是發現市場價值和實施價值投資的本源所在。比如美國，養老基金是資本市場重要的資金來源，養老基金通過市場化投資既實現了自身保值增值，又促進了資本市場健康發展。但在我國，發展力度相對較大的是後兩者，養老基金屬於缺位狀態。

　　“目前來看，即便按照進入股市的最高比例計算，養老基金僅佔資本市場總市值的1.3%左右，這個比例太小了。”鄭秉文表示，這個比例在全世界成熟的資本市場裏是沒有的，成熟的資本市場裏一般是30%-60%之間。

　　不過，好飯不怕晚，養老金作為重要的機構投資者追求的是長期投資，如今的介入必然會帶來很多其他優質的資金進入資本市場，將進一步發揚價值投資理念，對短期投機心理是一個巨大的抗衡力量，有助於遏制暴漲暴跌，市場投機的可乘之機將會減少。除此之外，鄭秉文認為，養老基金進入資本市場將極大地擴大機構投資者的隊伍。

　　“養老金入市後，資本市場長期性資金將明顯增加，養老金將逐步成為重要的機構投資者。”鄭秉文強調。