關於保險資金近期調整權益倉位的傳聞再度傳來，市場都在猜測險資此番動作背後具體交易指向。其實早在今年二季度時，大型保險機構的調倉路數便已現端倪。循著近期上市公司中期業績報告披露的腳印，保險資金的選股路徑一覽無遺。

　　統計數據顯示，保險資金在二季度加倉時雖然也配置了鋼鐵、採掘等週期股，但從配置的規模來看，很明顯更偏愛醫藥、食品飲料、家用電器、公用事業等板塊，這説明保險資金彼時防禦心態已暗顯。而這一選股思路，凸顯保險資金對於下半年資本市場較難出現單邊向上行情的預判。

　　愛“週期”更愛“消費”

　　一家大型保險公司投資部負責人直言，大概在4月份4000點上方開始，他們內部便開始憂慮：未來權益市場風險可能會超出其可承受的風險範圍。鋻於當時浮盈已經相對豐厚，這家大型險企便開始一邊適當降低A股倉位，一邊選股時往防禦板塊上傾斜。

　　這在上市公司半年報中有跡可循。據上證報資訊統計，截至今年6月末，被列入上市公司前十大流通股股東的保險資金持股市值合計約為1778.7億元，相較於今年一季度末增加了約414億元。從持股數量來看，二季度保險資金新進和增持約25億股，減持約1.4億股，以此推算，二季度險資凈買入約23.6億股。

　　值得一提的是，從申萬的行業分類標準來看，在二季度中，保險資金對所有行業都進行了增持。從保險資金增持股數的規模排名來看，剔除中國平安定增平安銀行這個因素後，排名靠前的行業主要包括：醫藥生物、電子、食品飲料、非銀金融、農林牧漁、商業貿易、公用事業等。排名靠後的行業有：紡織服裝、國防軍工、鋼鐵、輕工製造、採掘、有色金屬等。

　　雖然板塊上呈現清一色增持，但細分到個股，仍能看出保險資金的具體喜好。據上證報資訊統計，保險資金二季度新進和增持的個股合計有193隻，減持個股有30隻。從凈增持(包括新近)股數排名上來看(剔除中國平安定增平安銀行及高送轉等因素)，位列前五名的分別是萬科A(1.59億股)、國泰君安(0.5億股)、廣匯能源(0.5億股)、天士力(0.42億股)、晉億實業(0.36億股)。

　　相比往季的抱團取暖，今年第二季度，保險資金錶現出的卻是一番各有所愛的景象。業內人士認為，這與今年上半年A股個股普漲的因素相關。“預計下半年的行情中，不會再出現這種百花齊放的持股情況，保險資金的持股相對會更集中。”

　　更多調倉而非減倉

　　雖然上述數據顯示，第二季度保險資金大幅加倉跡象明顯，但從選股佈局上來看，不難發現保險資金偏愛大消費及流動性較好的藍籌股，有回避市場風險的傾向。

　　這樣的選股思路，將持續至今年年底。多家保險公司投資經理私下向記者透露，從大局出發，保險資金維穩的基調目前不變。一家大型國資背景的保險公司人士亦向記者證實，近期該公司沒有凈賣出，但也沒有明顯的大幅加倉行為。

　　受訪的保險投資經理告訴記者，根據他們預判，這種個股普遍暴跌的態勢不會持續，之後個股會出現分化行情，到時候他們更多地會採取主動的調倉策略。“會精選一些個股，主要是防禦型股票以及業績穩定的成分股。”

　　至於國企改革概念股下半年是否有投資機會，受訪的保險投資經理直言，“確實有一些省份的上市公司來找我們談過定增事項。但關鍵還是要看價格，如果價格定得合理、且在我們預期之內，我們當然也會考慮。”