圍繞著“解決中小險企融資難”的好戲正在上演。上周，央行與保監會聯合發佈公告，允許保險公司在全國銀行間債券市場發行資本補充債券，險企“補血”渠道再度擴充。保險專家認為，相較此前的融資方式，此次資本補充債券的發行門檻相對較低，有利於中小型保險公司解決融資壓力，為保費大幅增長提供充足的資本支援。

　　■事件

　　拓寬險資補充渠道

　　據了解，資本補充債券是指保險公司發行的用於補充資本，發行期限在五年以上（含五年），清償順序列于保單責任和其他普通負債之後，先於保險公司股權資本的債券。

　　央行發佈的消息説，推進保險公司在銀行間債券市場發行資本補充債券，有利於拓寬保險公司資本補充渠道，提高保險公司償付能力和抵禦風險能力。同時，保險公司長期以來主要作為投資主體參與銀行間債券市場，引入保險公司發行債券，也有利於擴大銀行間債券市場發行主體，豐富市場投資品種。

　　央行有關負責人表示，此舉對豐富金融市場主體、完善金融市場體系、促進保險業持續健康發展具有重要意義。下一步，中國人民銀行和中國保監會將根據公告要求，積極推進保險公司在銀行間債券市場發行資本補充債券，同時加強對保險公司融資行為監管，強化資訊披露要求，切實維護投資者權益。

　　■分析

　　發債成“補血”主要方式

　　根據此前保監會對外披露的《保險公司資本補充管理辦法(徵求意見稿)》，保險公司可以採取多種方式補充實際資本，包括但不限于：普通股、優先股、資本公積、留存收益、債務性資本工具、應急資本、保單責任證券化産品、非傳統再保險。

　　由於保險行業快速發展，公司對於資本金的需求旺盛。目前，險資補充資本金的途徑，只有上市、發行次級債、股東注資、發行優先股等方式。

　　而在上述渠道中，股東注資與發行次級債是最便捷的路徑。京華時報記者粗略統計，僅2014年包括新華保險、泰康人壽、信誠人壽、中郵人壽等多家保險公司獲保監會發行次級債的批復。

　　另有統計數據顯示，到去年第三季度末，共有十多家險企獲批發行次級債400

　　億元左右，發行總規模已經超過上年全年的水準。其中，發行規模前三名分別為平安人壽、人保財險太平洋財險和新華保險，其中平安人壽的發行規模為80億元，人保財險的發行規模在80億元。相比之下，2013年只有6家險企發行次級債，總規模為262.53億元，其中還包括中國人保集團160億元的鉅額次級債。

　　■解讀

　　融資門檻低利好中小險企

　　對外經貿大學保險學院教授王國軍接受京華時報記者採訪時表示，此次資本補充債券獲批將直接利好中小型保險公司發展。

　　據王國軍介紹，保險資本金對於一家保險公司發展尤為重要，但我國2014年放開保險公司以次級債方式“補血”後，真正適用的公司並不多。“此次資本補充債券不同於次級債，這個對於保險公司的門檻很低，相當於放寬了保險公司融資渠道。”據悉，通知顯示，保險公司申請公開發行資本補充債券，需要具有良好的公司治理機制；連續經營超過三年；上年末未經審計和最近一季度財務報告中凈資産不低於人民幣10億元；償付能力充足率不低於100%；最近三年沒有重大違法、違規行為等。

　　而海通證券非銀分析師丁文韜也表示，保險公司融資渠道再增加，為保費大幅增長提供充足資本支援。2014年以來保險銷售環境顯著好轉，2015開門紅大超預期，融資渠道的拓展將為保險公司進一步大力發展傳統壽險、養老險、健康險提供充足資本支援。

　　丁文韜同時表示，作為市場上唯一可以加杠桿配置股票的上市公司，保險股在牛市中股價向上彈性大幅提升，配合“投資+保費+政策+混改”四輪驅動基本面反轉，繼續強烈推薦保險板塊。