上半年投資信託餘額達2805億元，部分公司投資餘額增長率超400%

　　保監會于日前公佈，上半年保險資金投資信託餘額達2805億元，部分公司二季度末投資餘額與上年末相比，增長率更是超過400%。保監會指出，投資規模猛漲的背後暗藏風險。“跑”太快的情況下是“踩剎車”還是控制投向比例？業內人士認為，眼下，保險公司和信託公司應該做的是加強內控管理。

　　6公司投資餘額超400%

　　投資信託規模漲勢過猛

　　近年以來，險資投資保險仿佛經歷了一場“過山車”，投資規模已上漲至2805億元。中國保監會的統計數據顯示，截至2014年二季度末，78家保險公司(集團)共投資信託計劃739筆，涉及32家信託公司，累計投資餘額2805億元,，佔當季度末保險行業總資産的2.99%，較上年末增加1363億元，增長94.5%。

　　從數據來看，保險資金投資信託總體規模佔行業總資産份額較小，且信用等級AAA級的産品1773億元，市場佔比超過六成(63.2%)。中國保監會指出，風險基本可控，但仍存在投資規模增速快、投資集中度較高、關聯交易存在風險、基礎資産不明確以及信用評級機制不完善五大風險。“2014年以來，保險資金信託投資前兩個季度的增長率分別為41.3%、37.7%。太平洋人壽、太平養老、都邦財險、太平人壽二季度末投資餘額與上年末相比，增長率均超過400%。”

　　早在2006年，保監會1號令允許保險資金投資信託公司投資基礎設施項目的信託計劃，時至今日，保監會發佈186號文直視業務風險。這一路，監管層的態度從肯定到放鬆，再到收緊，也對應了該項業務的發展歷程。普益財富的研究員范傑指出，“前幾年是信託業整頓後發展的黃金時期，違約少，收益高，資産規模增速快，故保監會對其是肯定的、放鬆的。自2013年下半年開始，信託計劃問題頻現，傳統意義上的‘剛性兌付’被打破，這是保監會收緊政策的直接原因。與此同時，過去幾年中，房地産和基礎設施建設面臨諸多問題，而信託計劃目前主要是投資此類資産，由於在流動性方面，信託計劃無法與公募基金、銀行理財産品抗衡，止損機制缺失，故被首先提示風險。”

　　正如范傑所説，房地産和基建設施投資佔據了險資投資信託的半壁江山。截至今年二季度末，在2805億元的信託投資金額中，房地産投資929億元，佔比33.1%；工商企業(含流動性貸款)902億元，佔比32.2%；基礎設施投資492億元，佔比17.5%。其中，國華人壽、百年人壽、信泰人壽等公司相關投資佔其信託投資的比例均在90%以上；泰康人壽、建信人壽、陽光人壽等公司相關投資佔比在80%-90%，中華聯合財險、安誠財險、工銀安盛等公司相關投資佔比在60%-80%。

　　投資單一信託蘊含風險

　　據186號文，人保壽險投資的《中誠信託-理財貳號單一資金信託計劃》中，中誠信託以有限合夥人的身份出資分別成立多個有限合夥企業，涉及金額160余億元。針對此種現象，范傑認為，這不僅僅反映部分信託投資合同投資標的不明晰的問題，投資單一資金信託計劃的本身，就蘊含著風險。“在監管方面，集合信託的監管要嚴於單一信託，而在實務操作中，信託業的‘剛性兌付’也僅僅對集合信託有效。除去通道業務外，單一信託主要是為具備風險承受能力的投資者提供一個風險和收益匹配的投資，顯然，保險機構作為風險偏好最低的金融機構，不應該大規模配置此類資産。”范傑説。“信用評級機制不完善”也是當前險資投資信託的主要風險之一，存在評估報告缺失、內部信審人員較少等現象，背後隱藏的是對信託公司的過分信任。186號文中點名批評了國華人壽、建信人壽等保險公司。其中，國華人壽投資的部分信託産品，只具有上海新世紀資信評估投資服務有限公司出具的預評級報告，沒有正式評級；建信人壽、利安人壽等公司信用評估專業人員較少；百年人壽的部分投資是由投資決策小組完成投資決策程式後，外部信用評級機構才出具信用評級報告。

　　那麼，保險公司如何自救？范傑認為，這種情況正是銀信合作亂象的“翻版”。“在偽集合信託中‘只要銀行敢賣信託公司就敢發，只要信託公司敢發銀行就敢買’。保險公司和信託公司目前要做的，恐怕不在單純地控制速度、控制投向比例，而在於加強內控管理。”