近日保監會下發徵求意見稿，擬通過優先股發行為險企融資再開新渠道。這意味著，繼銀行發行優先股破冰之後，保險公司發行優先股也有望于近日開閘。

　　據悉，不少險企的償付能力近年來屢屢“告急”，優先股若開閘無疑將增加險企融資途徑。不過由於條件並不容易達到，且考慮成本問題，險企對優先股發行的積極性仍待觀察。

　　 險企“缺血”難題凸顯

　　償付能力是保險公司償還債務的能力，保險公司應當具有與其風險和業務規模相適應的資本，確保償付能力充足率不低於監管要求。但目前各大保險公司的償付能力均有所弱化，今年，正德人壽、信泰人壽、長安保險等險企都曾收到過保監會關於償付能力不足的監管函。

　　因此，近年來伴隨著償付能力監管趨緊，補充資本金以滿足業務發展需求成為各險企的頭等大事。而目前保險公司的資本補充渠道主要是股東注資、IPO上市、定增、發行次級債等。

　　今年鬧得沸沸颺颺的正德人壽償付能力不足事件，最終就是以正德人壽股東注資補血“收場”。相關統計數據也顯示，今年以來，保險業通過股東增資已經高達58次，平均三家險企就增資過一次。

　　東方證券研究員張穎指出，過去十年間，保險行業的發展模式在渠道屬性上以銀保渠道為主，在産品屬性上以分紅險為主。這種高資本消耗型的發展模式目前仍十分顯著，從而導致保險行業自身資本補充能力欠缺。

　　險企償付能力頻頻“告急”，補充資本的迫切性，給保險公司優先股開閘帶來空間。瑞銀證券非銀行金融行業分析師潘洪文認為，因為高資本消耗業務快速發展，不少險企的股東增資壓力越來越大，而次級債發行也有限額，優先股將成為這些險企的又一融資新渠道。

　　國際經驗也表明，優先股是國際大保險公司擺脫資本困境的有效途徑。觀察荷蘭保險、大都會保險集團等國際大型保險集團發行優先股前後的經營指標，可以發現，優先股是國際大型保險公司擺脫資本困境，實現業務恢復發展的重要融資渠道，發行優先股，各家保險公司的資本回報率均有不同程度的回升和恢復。

　　上市險企暫時需求不大

　　不過對於上市險企而言，不少機構認為，雖然優先股將開閘，但上市險企不會馬上有發行動作。因為從上市保險公司2014年的中報數據看，上市險企目前均還有較大的發行次級債的額度。

　　方正證券分析師童楠認為，對於上市公司而言，截至2014年中期，償付能力充足率偏低且沒有明確資本補充動作的僅有平安産險，但目前平安産險仍然還有76億元次級債發行的額度。並且，目前上市險企的次級債利率相對於優先股股息率稍有優勢，因此預計現階段上市險企對優先股較難有需求。

　　國泰君安證券也認為，對險企開放優先股發行權將利好上市險企，但由於資本市場好轉和給付期的影響，預計上市險企不會馬上發行。

　　相反，中小型非上市保險公司可能受益明顯，尤其是壽險公司盈利的長週期性極大制約了原始股東的注資熱情，在保監會加強償付能力管理的背景下，中小險企的資本補充需求常在，並且通過發行優先股，既可以滿足融資需求，也不會影響各股東的持股比例，因此對中小企業吸引力較大。

　　門檻高險企大多持觀望態度

　　值得注意的是，發行門檻的設置，讓不少險企可能暫時“無緣”優先股。據記者了解，目前多數保險公司仍持觀望態度，高門檻和發行成本問題是其中的主要原因。

　　根據保監會下發的《徵求意見稿》，保險公司採用發行優先股的方式補充實際資本的，應當按照證券監管部門和保監會有關規定申請發行。也就是説，除了符合證券監管部門規定的條件外，保監會對保險公司發行優先股另有門檻。

　　具體來看，只有具備以下七項條件的保險公司才可發行優先股：開業滿三年；上一年末經審計的凈資産在10億元以上；最近四個季度的分類監管為A類或B類；公司治理機制健全；制定了完整健全的三年資本規劃，且得到有效實施；近兩年未受到過重大行政處罰，且沒有正在調查中的重大案件；保監會規定的其他條件。

　　目前，銀行優先股發行已經進入倒計時，中國銀行和農業銀行、浦發銀行已率先拿到發行優先股的“通行證”，多家銀行也相繼公佈了優先股發行方案。但保險業的優先股發行目前還等待政策的正式“開閘”，近日也有市場消息稱，平安集團有意參與優先股試點，不過，平安集團對此表示暫時沒有收到相關消息。