今年以來，多地政府明確吸引險資支援地方建設項目的規劃，並給予相應的政策支援，保險資金借機多點開花，在另類投資方面加大配置。多家機構以“扎堆”項目對接會的形式為地方投資項目注入百億量級資金已非孤例。分析人士認為，隨著各地促進險資投資政策的落實和與保險機構深入接洽，保險資金運用可望迎來新的發力點。在債權投資計劃風險受到警示的前提下，未來的監管或將有所加強。

　　扎堆地方建設項目

　　保險資金成為地方政府引資的對象，成為其增厚機構另類投資業績的機遇。中國證券報記者根據公開資訊不完全統計發現，今年以來，國內已有接近30個地方提及吸引保險資金投資基礎設施建設項目，與年初部分地方政府制定引資規劃相比，另外一些省市區已經開始通過債權投資計劃吸引險資“扎堆”。

　　9月12日，“湖南省2014年保險資金運用項目對接會”在長沙召開，會議現場簽約169億元，其中135億元項目已獲得銀行保函。簽約方包括泰康資管、太平洋資管、人保資本、中意資管、人保投資控股、國壽資管等保險機構，項目金額從4億元到40億元不等，包括債權投資計劃、産業投資基金等投資形式，標的涵蓋高速公路、舊城改造項目、保障型住房等多個方面。

　　據報道，目前保險資金在湖南已投資的項目中，期限大多為7至10年，收益率約為7%-9%。截至8月底，湖南保險資金投資項目庫入庫項目超過200項，涉及市政、交通、環保、土地儲備、保障性住房、商業地産、養老、醫療等領域。

　　公開資料顯示，2012年以來，湖南已累計落地資金127億元，正在推進項目資金200余億元。除前述多家保險機構外，外貿信託、中融信託、平安信託等信託公司還以保險資金為募集對象對湖南進行了投資。而類似前述的“項目對接會”並非孤立，廣東等地也通過集中式的洽談促進保險機構與地方項目的合作。

　　保監會網站“派出機構工作動態”資訊顯示，進入2014年以來，多地都將吸引險資投入基建項目作為投資計劃中的重要組成部分加以強調。而保險機構公開披露的季報、半年報及其他數據也支撐了險資在另類投資，尤其是債權投資計劃方面加大配置的舉動。

　　平安證券分析師繳文超認為，這一現象適應保險公司非標和不動産、基礎設施投資快速增長的趨勢，整體來看雖然對現有投資結構影響不大，但是打開了保險資金未來對另類投資的空間，從長遠來看更有利於收益。

　　有預測認為，未來3年，中國城鎮化投融資資金需求量有望達到25萬億元，而保險資金具有規模大、期限長、穩定性強、融資成本相對低廉的特點，正契合城市化進程中基礎設施等長期項目的資金需求。

　　分析人士認為，從2014年以來保險資金在債權投資計劃方面的配置增加可以看出，隨著監管層放權市場和保險業新“國十條”等一系列政策的出臺，加碼另類投資已明顯成為機構樂見的發展方向。隨著各地方政府促進險資投資政策的落實和與保險機構深入接洽，保險資金運用可望迎來新的發力點。

　　投資模式嘗試多樣化

　　保監會政策研究室主任熊志國撰文表示，過去5年，保險資金運用規模的複合增長率高達20.48%。如果未來20年平均增速能夠保持在15%，按照資金運用總額20%的比例投入基礎設施和不動産，那麼保險業可以累計提供資金24萬億元，加上以債券等方式的投資，一共可為城鎮化建設提供資金約60—80萬億元。

　　在基建項目中，保險資金正探索包括股權和債權結合在內的多種創新形式，探索資金運用效率的最大化。有分析認為，由於銀行、基金、券商都面臨嚴格的監管，為突破傳統意義上融資渠道的限制，成立産業基金被視為引入險資投資地方基建項目的良方。據估算，對於以股權方式參與地方基建項目投資的年化收益率水準，最多可能出現在銀行貸款基準利率基礎上上浮到7%-8%的情況。

　　另一方面，險資對地方融資平臺或部分基礎設施投融資項目仍持謹慎態度。公開資料顯示，部分險企對項目標的、償債主體、資金額度和期限、擔保主體等方面的要求多達20余項。

　　保險機構人士表示，目前保險公司投資多數基建債權項目，總體來説風險可控。但未來一旦投資地方項目數量增長，出於約束風險的需要，相關方會對機構的專業能力和風險評估能力提出更高要求。地方債務審計結果使得險資“輸血”地方基建項目引發市場對風險的提醒，而在與地方政府、企業合作的過程中，保險機構在風險控制方面採取了較高的標準。

　　監管層也早已意識到風險控制的重要性，在上半年就保險債權投資計劃中償債能力、融資平臺、主體債務集中度、發行等方面的潛在風險作出警示。有分析認為，考慮到此類投資增長勢頭，下一步有關部門或將加強相應的監管。