10年期國債收益率逼近1.8%，保險産品預定利率動不動？專家：存同步下調可能

　　近日國債收益率大幅下行，10年國債收益率逼近1.8%，創歷史新低。

　　無風險利率下行再次引發保險行業對於負債端成本的討論。業內專家指出，動態調整機制下，保險預定利率受無風險利率下行影響存在同步下調可能。

　　12月12日，對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍告訴財聯社記者，根據監管此前通知建立的預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制，只要貨幣政策下調無風險利率，壽險産品就會跟隨下調。關於調降空間，王國軍認為，其整體幅度會與貨幣政策相匹配，“沒有最低，只有更低”。

　　預定利率存在進一步下調可能

　　財聯社記者注意到，此前業內已普遍意識到，保險産品預定利率後續調整機制已經發生變化，將與市場利率聯繫更為緊密，調整也將更為及時。

　　今年8月，國家金融監管總局發佈《關於健全人身保險産品定價機制的通知》要求，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制，預定利率基準值將通過參考5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率進行確定，由保險業協會發佈。掛鉤及動態調整機制應當報金融監管總局。達到觸發條件後，各公司按照市場化原則，及時調整産品定價。

　　業內觀點認為，建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有利於壽險公司動態控制利差損風險。“當前預定利率下調速度較十年期國債收益率較為滯後，與市場利率掛鉤及動態調整機制有望促進保險定價利率市場化，動態調整壽險負債端成本。”方正證券研究所當時指出。

　　最新數據顯示，近幾個月來，與預定利率掛鉤的長端利率均有進一步下行趨勢。據Wind數據顯示，自8月至今，10年期國債收益率從2.20%降至當前1.80%附近，期間累計下降近40bp。截止今日下午5時左右，10年期國債活躍券最新收益率為1.8080%，日內下行1.5bp。

　　此外，5年期LPR以及5年期定期存款利率也均有下調。公開市場資訊顯示，自今年10月中旬開始，銀行業迎來新一輪存款“降息”，其中國有大行5年期定期存款掛牌利率普降25bp至1.55%。

　　10月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.10%(前值是3.35%)，5年期以上LPR為3.60%(前值是3.85%)，均較此前下降0.25個百分點。這是今年以來LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。

　　不過，截止目前，保險業協會尚未發佈最新保險産品預定利率調整資訊。

　　調降幅度將與貨幣政策相匹配

　　據了解，近幾年權益市場的震蕩疊加國內長端利率的不斷下滑，險企的投資收益普遍表現不佳，而保費規模卻是一路走高。“資負”不匹配成為險企産生利差損風險的根源。

　　同樣在今年8月，為適應市場形勢變化，強化保險企業資産負債統籌聯動，國家金融監管總局再次下調人身險産品的預定利率，全面下調50個基點，也即公佈建立動態調整機制前的最後一次窗口指導。

　　當前，新備案的普通型保險産品預定利率上限降為2.5%，新備案的分紅型保險産品預定利率上限降為2.0%，新備案的萬能型保險産品最低保證利率上限降為1.5%，相關責任準備金評估利率按1.5%執行。

　　交銀國際證券此前分析認為，在掛鉤機制建立之後，我們預計傳統險預定利率仍將保持高於5年期存款利率70個基點左右的相對優勢。

　　王國軍認為，後續保險産品預定利率將根據市場無風險利率變化而進行調整，只要貨幣政策下調無風險利率，壽險産品就會跟隨下調，其幅度也是與貨幣政策相匹配的，沒有最低，只有更低。王國軍進一步指出，當然如果貨幣政策轉向，壽險産品的預定利率也會轉向。

　　12月9日，政治局會議明確將貨幣政策從“穩健”改為“適度寬鬆”。市場觀點普遍認為，“適度寬鬆”的貨幣政策意味著合理的貨幣供應量、低位的利率水準、相對寬鬆的貨幣信貸環境。瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆近日公開表示，明年中國有繼續降息降準的空間。

　　隨著貨幣迎來寬鬆，權益市場可能迎來發展機遇。財聯社記者注意到，近期保險市場紛紛轉向分紅險銷售，機構觀點認為，險資後續可能將加大權益配置以提高總投資收益以應對無風險利率下行挑戰。

　　王國軍表示，保險投資的資産配置不但要緊跟形勢的變化，而且還要超前，固收類投資收益下降，必然要向權益類資産要利潤，變得越快越精準，投資收益越高，風險越小。“無論是資本市場還是保險市場，都會懲罰甚至淘汰掉那些管理效率低下，步伐緩慢、死氣沉沉的保險公司。”王國軍指出。