險企“補血”忙 今年發債規模已超千億元

　　今年以來，保險公司密集增資發債“補血”，據中國證券報記者統計，截至12月9日，共有13家險企已發行資本補充債或永續債，合計發行規模超千億元，還有多家中小險企通過增資擴股補充資本。

　　業內人士表示，2024年是償二代二期規則過渡期的最後一年，部分保險公司通過增資、發債等方式補充資本，緩解資本壓力。增資發債有助於保險公司提升償付能力、抵禦風險，促進業務穩健發展。

　　險企多渠道補充資本

　　Wind數據顯示，截至12月9日，今年以來共有中華財險、平安人壽、人保財險、華泰人壽、太平財險、中國人壽等13家險企發行資本補充債或永續債，合計發行規模1166億元，而去年同期發行規模不到900億元，同比增長超30%。

　　其中，中國人壽9月24日發行350億元資本補充債，為今年以來保險公司單筆發債的最大規模。中國人壽此前表示，此次發行債券募集資金將依據適用法律和監管部門的批准用於補充公司附屬一級資本，提高償付能力，支援業務持續穩健發展。平安人壽、人保財險、新華保險、平安産險的發債規模也均不少於100億元。

　　今年以來，部分險企多次發債。比如，利安人壽4月、5月、6月發行三期資本補充債，合計發行規模30億元；中英人壽6月、7月發行兩期永續債，合計發行規模30億元。

　　還有部分險企已獲批發債。根據中郵人壽近日披露的公告，公司擬發行9億元永續債，債券起息日為2024年12月12日。中郵人壽表示，此次發債是為了保持保險業務穩健發展、推動業務轉型，積極應對利率持續下行和資本市場波動給公司經營和償付能力帶來的不利影響，增強風險防禦能力。

　　除了發債之外，部分保險公司還通過增資擴股來補充資本。據記者不完全統計，今年以來，包括中國鐵路保險、君龍人壽、愛心人壽、三峽人壽、中信保誠人壽、太平財險等多家險企獲批增資或披露增資進度。比如，11月7日，珠峰財險發佈公告稱，公司擬增發股份8000萬股，每股認購價格1元，增資後，公司註冊資本由10億元變更為10.8億元。整體來看，披露相關增資公告的險企多為中小險企。

　　償付能力面臨壓力

　　業內人士認為，險企密集增資發債，或與償二代二期規則實施對險企償付能力造成的壓力有關，2024年是償二代二期規則過渡期的最後一年，部分險企資本補充需求較為旺盛。

　　國泰君安證券非銀首席分析師劉欣琦表示，在償二代二期規則下，實際資本認定更為嚴格，保險公司核心償付能力充足率普遍承壓；最低資本結構持續優化，保險公司綜合償付能力充足率面臨一定壓力。“考慮到2022年至2024年為償二代二期規則實行的過渡期，有大量保險公司申請採用過渡期政策，在部分監管規則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執行到位。隨著過渡期政策結束，預計大量保險公司會選擇通過發債融資的方式緩解資本壓力。”劉欣琦表示。

　　據業內人士介紹，險企主要通過股權融資和債權融資兩種方式補充資本，其中股權融資可補充核心資本，進而提升核心償付能力充足率；在債權融資中，資本補充債可補充附屬資本，提升綜合償付能力充足率，永續債可補充核心資本。

　　業內人士認為，與股權融資相比債權融資約束更少、發行成本更低、發行週期更短，險企更願意通過發債而非增資的方式提升償付能力。中華聯合財險在相關公告中表示，隨著公司業務規模持續增長，在償二代二期規則下，公司綜合償付能力充足率將面臨跌破180%底線的較大可能性，將不符合農險經營資格要求。公司已採取多種措施提升償付能力水準，但內源性資本補充措施見效需要一段時間，公司償付能力持續承壓。隨著公司業務發展，作為公司外源性資本補充的重要方式，資本補充債券發行日益迫切。

　　值得注意的是，險企發行的資本補充債或永續債票面利率整體呈下行趨勢。在上述13家險企今年已發行的資本補充債或永續債當中，票面利率最高的為2.90%，最低的為2.15%，平均票面利率不足2.5%，而在2023年同期，險企發債的平均票面利率為3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。業內人士表示，當前市場利率下行，險企發債利率隨之下行，有助於降低保險公司融資成本。

　　自身“造血”能力亟待提升

　　業內人士認為，增資發債有助於幫助保險公司提升償付能力、抵禦風險，支援業務穩健發展。但保險公司亟待提升自身“造血”能力，通過加強資産負債匹配管理、創新産品和服務、優化業務流程等方式促進經營水準提高。

　　劉欣琦表示，保險公司通過發行資本補充債、永續債等方式進行資本補充，改善償付能力，一方面緩解短期流動性壓力，另一方面為後續業務發展提供穩定的資本支援。

　　部分公司在相關公告中透露了下一步工作重點。比如，中郵人壽表示，公司負債端將進一步推動發展高價值産品業務，資産端將逐步完善投資多元化佈局，均需要充足的資本保障。發行永續債有利於公司進一步增強承保能力和投資能力，不斷優化業務結構，提升業務品質。中華聯合財險表示，根據公司三年規劃，公司2024年至2026年總保費收入將分別為695億元、744億元、795億元，保費規模增長迅速，預計農險保費增速將達到10%以上，“發行資本補充債，將有效提升償付能力，支援中長期的戰略佈局和業務發展”。

　　針對保險公司資本補充，今年以來，金融監管部門多次發聲。6月，國家金融監督管理總局局長李雲澤在2024陸家嘴論壇上表示，金融監管總局將強化逆週期監管，完善償付能力和準備金規制，拓寬資本補充渠道。金融監管總局人身險司司長羅艷君在第五屆壽險業轉型發展論壇上表示，將通過多維度的考核，引導負債端關注新業務價值和有效業務價值，引導資産端關注三年以上綜合投資收益率等指標，提升內源性資本補充能力。

　　業內人士表示，除了外源性資本補充方式之外，保險公司還可通過加強資産負債匹配管理、優化産品結構、提高服務品質和效率、優化業務流程、降低運營成本等方式增強自身盈利能力，從而有更多資金用於資本補充。