本週，在上證指數臨近3000點整數關口附近，三大期指主力合約漲勢趨緩，盤中回調次數增多。而週四，市場更是出現明顯回調。

　　基本面來看，雖然剛過完春節不久，但多項重要會議已陸續召開。從會議主要內容看，主要聚焦點仍在經濟層面。當前市場對於供給側改革已經深入人心，而對需求側來説，習總書記日前對深入推進新型城鎮化建設作出重要指示，表明在調整供給的同時，也將繼續引導需求釋放，雙輪推進。此前，在2月19日召開的中國經濟50人論壇上，央行周小川行長也提到供給側和需求側應該互相配合。而從實際政策面來看，一月份新增信貸大幅增加，同時並未出現緊縮性的窗口指導。而在房地産方面，2月份接連出臺對非限購城市房地産市場的政策扶持，引導需求側的釋放。

　　應該來説，今年年初政策面對於增長的扶持力度有所上升。我們認為，在持續的穩增長政策釋放後，加上較低的基數效應，最終將反映到後期發佈的經濟數據當中。不過，由於中國經濟增速已出現較長時間的緩慢下滑，投資者對經濟已形成固化的“熊性思維”，對穩增長的效用帶來選擇性的忽視。這種線性思維只能通過後期的數據好轉，才能得以破解。

　　本週，20國集團(G20)財長及央行行長會議在上海召開，市場期待各國政府聯手，出臺穩定市場的重大計劃。不過，目前全球市場對流動性刺激已顯露疲態。而隨著全球金融市場動蕩加劇，外資銀行經營業績直接受到影響。繼歐洲銀行業在農曆新年期間爆發經營問題後，目前看有進一步傳導至其他金融機構的趨勢。本週，渣打、匯豐等大行財報出現意外虧損，金融機構的風險暴露似乎並未終結。

　　當前，市場風險偏好自1月的大幅回調中已有所修復，但回升力度較為有限。短期內由於市場對國內經濟增長預期不穩，匯率走勢仍有擔憂的情況下，市場的風險偏好仍難大幅走升。

　　技術面看，自1月下旬來的反彈行情，已經持續近一個月，隨著反彈海拔的上升，上方解套拋壓隨之增大。而近期從兩市現貨成交量情況看，兩市量能遲遲未能有效放大，場外資金入市並不積極，反彈空間進一步受限。此外，近期走勢更為強勁的創業板指，本週走勢明顯弱于滬指，領漲龍頭走弱，對於市場做多士氣的影響較為明顯。週四市場再次出現較大幅度回調，前期修復的短期均線再次跌穿，對市場情緒打擊較大。

　　綜合來看，在出現近一個月的反彈後，市場疲態盡顯。前期因人民幣貶值而形成的過於悲觀預期已經修正，兩會前的政策利多亦充分消化，加上上方受制于解套拋壓、量能不濟等因素，市場反彈動力衰竭。我們認為，近期政策面穩增長力度加大，將在後期數據公佈時繼續對市場産生積極作用。當前處於數據真空期，指數仍將“乍暖還寒”，建議從前期的樂觀轉為震蕩思路對待。