24日，國債期貨市場延續疲軟態勢，5年期、10年期國債期貨主力合約分別收跌0.03%、0.14%，均走出四連陰。與此同時，隨著市場謹慎情緒的升溫，國債期貨市場量倉明顯縮減。市場人士指出，流動性短期趨緊、一級市場供給衝擊等利空導致近期債券收益率上行。短期來看，在貨幣政策進一步寬鬆概率降低、市場對經濟企穩回升擔憂增加，同時權益市場風險偏好有所回升的情況下，債市料繼續窄幅震蕩，期債整理態勢亦將持續。

　　期債走出四連陰

　　24日，國債期貨市場繼續走軟。從盤面上看，5年期國債期貨主力合約TF1606昨日低開于100.38元，日內多數時間保持窄幅震蕩，收報100.35元，跌0.03元或0.03%，成交8747手；10年期國債期貨主力合約T1606昨日盤中震幅稍大，尾盤驚現一波斷崖式跳水，最終收跌0.135元或0.14%，報99.51元，成交19084手。兩大主力合約雙雙走出四連陰。

　　從量倉來看，兩大期債品種成交熱情皆有所降溫。五年期國債期貨昨日減倉1517手至27752手，十年期國債期貨昨日減倉1238手至38119手；成交方面，五年期國債期貨、十年期國債期貨成交量分別減少3681手和1836手。

　　市場人士指出，昨日央行公開市場凈投放300億元，但月度繳稅因素對流動性擾動未減，資金面較前一日更加緊張，此前市場樂觀情緒轉而略顯謹慎，期債承壓下行。

　　現券方面，昨日一級市場農發債中標利率分化，7年期和20年期低於二級市場水準，10年和15年期高於二級市場；二級市場上，長端利率有所上行，昨日接近10年期的15附息國債23最新收益率上行1.25BP至2.9%，接近10年期的15國開18最新收益率上行1.75BP至3.1650%。

　　短期維持整理態勢

　　市場人士指出，近期期債走勢相對膠著，市場仍在尋找方向，無論多空都缺乏足夠優勢。由於短期經濟存在企穩可能，權益市場風險偏好回升，期債整理態勢或繼續維持。

　　“利率易上難下，建議繼續觀望。”華創證券指出，近期市場較為平淡，市場缺乏明顯方向。一方面經濟悲觀預期仍在，另一方面短期內信貸衝動似乎還在延續，風險偏好回升也對債券市場不利。未來一段時間沒有宏觀數據發佈，經濟的悲觀預期無法證偽，但是短期內信貸的衝動和風險偏好的回升則是可以持續的，而房價的持續上行可能在中期內對債券市場形成衝擊，因此債券市場依然存在調整的壓力。

　　華泰證券進一步指出，短端利率波動有限，主要是央行在銀行間市場提供流動性的工具非常多，從隔夜到1年期限的政策利率全覆蓋，能夠靈活補充短期的流動性缺口，所以判斷短端利率穩定甚至有下探空間。而由於外佔下降和信貸擴張擠壓債券市場流動性等因素，判斷長端利率向上的概率大於向下。如果貨幣政策繼續保持中性，那麼長端利率向上概率會更大。同時，如果兩會後供給側改革的落地超預期，有助於改善市場對人民幣資産的風險偏好，利於長端利率保持穩定。

　　具體到期債的投資策略，南華期貨表示，綜合數據顯示經濟整體依舊疲軟，信用債違約不斷出現，若央行降準降息，合理引導利率下行仍有必要，債市仍有上行空間。短期經濟存在企穩可能，期債維持整理態勢，建議依託前期技術平臺逢低做多，高位減倉。