從最高的11793點到現在的337點，七年多時間下跌97.14%，BDI已經墜入無底深淵。

　　1月27日，波羅的海貿易海運交易所幹散貨運價指數（BDI）再次刷新低位紀錄，當日下跌8點或-2.32%，報收337點。該指數在1月迄今已經暴跌近30%，2016年至今無一日上漲。

　　分析人士認為，BDI這輪暴跌背後，主要有三大因素：全球經濟持續低迷、中國供給側經濟改革和國際原油價格持續回落。未來，若BDI指數繼續下跌，則表明全球大宗商品需求仍然處於低迷狀態，大宗商品的價格將繼續尋底。

　　三因素促BDI持續下跌

　　長期以來，BDI指數是大宗商品市場投資者最為看重的投資指標之一。BDI衡量鐵礦石、水泥、穀物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，被稱為全球經濟的晴雨錶。自2015年12月1日以來，一直呈現單邊下跌趨勢。

　　有諮詢機構研究稱，BDI與PPI指數走勢趨同，二者統計分析結果為正相關，相關係數為0.56。2015年全年，沿海煤炭運費價格一路下滑，並於四季度創歷史新低，沿海煤炭運費與動力煤價格走勢高度趨同，相關係數為0.76。

　　眼下，BDI指數337點的點位，無論如何都讓人瞠目結舌。據了解，1985年BDI指數設立時，指數定為1000點。2008年經濟危機時，BDI指數最低點也才663點。自2008年5月創歷史新高(11793點)以來，在七年多的時間裏BDI累計下挫97.14%。

　　2015年，反映全球商品期貨價格的主導指數CRB指數累計下跌逾23%。BDI指數也慘澹收官。2016年以來，BDI指數無一日上漲，甚至創下15連跌的紀錄。分析人士認為，短期來看，這輪BDI暴跌背後，一方面是由於1、2月份為傳統海運淡季，國外礦山的鐵礦石産出和發運受雨季等因素影響降低明顯；另一方面，則是由於全球金融市場動蕩所産生的溢出效應。

　　從宏觀角度來看，格林大華期貨研究所所長李永民認為，推動本輪BDI持續下跌的原因主要有三點：全球經濟持續低迷、中國供給側經濟改革和國際原油價格持續回落。

　　BDI與大宗商品雙雙尋底

　　回顧BDI指數和CRB指數2008年至今的行情走勢，在經歷下行週期之時，BDI指數要比CRB指數更加弱勢。那麼這一次，持續下跌的BDI指數將對大宗商品産生什麼樣的影響？

　　李永民認為，BDI走勢和我國大宗商品價格變化關係密切。一方面，大宗商品貿易數量影響到國際市場船運需求，進而對BDI産生影響。中國是世界上重要的鐵礦石進口國，每年的穀物運輸量、煤炭運輸量也不在少數。但隨著中國GDP增速理性回落加上近期開始的供給側改革，2015年儘管我國船運總量繼續增加，但增速明顯放緩。

　　如2011年至2015年，鐵礦石進口量由6.86億噸增加到9.52億噸，但增速卻由2011年的10.9%降低至2015年的2.20%；個別品種進口絕對量也在下降，2015年前11個月進口煤及褐煤18643萬噸，2014年同期為26398萬噸。在船運能力一定情況下，運輸需求減少是BDI走低的直接原因。

　　另一方面，BDI指數的變化對大宗商品價格也産生影響。這主要體現在兩個方面：第一，BDI指數變化通過成本傳導機制直接影響到進口商品的價格。中國是世界上鐵礦石、穀物、焦炭的重要進口國，船運費用有助於降低鐵礦石、焦煤、穀物的進口成本，推助其價格下跌；第二，BDI變化直接影響到市場對全球經濟後期走勢的判斷及信心，抑制大宗商品價格上漲。“隨著BDI回落，運輸成本在商品價格中所佔比重日益降低，因此，後者對大宗商品價格的影響程度要大於前者。”李永民説。

　　他表示，從2016年看，儘管美國經濟復蘇勢頭比較明顯，但歐洲、日本經濟仍面臨問題，中國供給側改革意味著傳統依靠資源投入刺激經濟的時代已經過去，但預計2016年中國商品需求仍難以出現大幅啟動，大宗商品價格將呈現探底為主的行情，國際BDI也將以震蕩為主，出現大幅上漲行情的可能性不大。

　　在BDI下跌過程中，BCI卻出現連續回暖走勢。對此，南華期貨研究所研究員王建鋒表示，波羅的海指數由三部分組成，BSI和BPI、BCI，噸位逐級增加。BCI指的是8萬噸以上，主要運輸貨物為焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料，近期該指數回暖表明黑色商品的運輸量在回升，是北半球季節性的需求改善，但是民生物資和穀物類的物資運輸量仍然在惡化。從邏輯上而言，並不能理解為BDI指數企穩可期，該指數回暖尚需時日。

　　王建鋒認為，若BDI指數繼續下跌，則表明全球大宗商品需求仍然處於低迷狀態，大宗商品的價格仍將處於跌勢，任何反彈都將視為做空的時機。