國際油價的“下坡路”還不見盡頭。1月19日，WTI 2月原油期貨收跌0.96美元，跌幅3.26%，報28.46美元/桶，創2003年9月以來最低張濤弧９┕于求是油價下跌的根本原因。雖然“中國因素”仍在支撐油價，但供應遠遠超乎想像。中國國家統計局數據顯示，2015年全年原油加工量增長3.8%至創記錄的5.22億噸。12月份原油加工量4583萬噸，增長2.7%。

　　分析人士指出，中國石油需求似乎比表面看到的要小，增加石油進口更是為了能夠出口更多的成品油。在國際油價跌入逾12年低位之際，中國原油加工量創紀錄，這使得原油多頭們更抓不住救命稻草。有國際投行表示，油價跌至現金成本才會促使市場認識到油企的運營會出現困難，這一價位約在20美元/桶左右。

　　“中國因素”獨木難支

　　數據顯示，2015年中國原油需求創下日均1032萬桶的紀錄高位，較2014年增加2.5%。儘管世界第二大經濟體GDP增速放緩，原油消費卻未出現停滯，為原油市場帶來支撐。此前中國海關數據顯示，2015年全年原油進口量創歷史新高至3.355億噸，同比上漲8.8%。中國加大對原油的需求，有望為油價提供一定支撐。

　　但是“中國因素”可能獨木難支。投行Bernstein分析師稱，受中國需求放緩的拖累，2016年全球原油需求增速有走軟的跡象，預計今年需求增速在120萬桶/日，之前2015年為180萬桶/日。儘管Bernstein認為中國仍是全球需求增長的引擎，但該行將2016年中國原油需求增速預估從40萬桶/日下調至30萬桶/日，而今年中國原油需求增速預估也從5%下降至3%。

　　國際能源署1月19日發佈的原油市場報告指出，美歐等地區今年冬季氣溫變暖，加上新興市場國家經濟增長放緩，令全球原油需求增長放緩，該機構預計今年全球原油需求的增量為日均120萬桶。供應方面，去年全球原油供應的增量為日均260萬桶。該機構預期，由於伊朗增加石油出口等因素，預計到本季度末全球原油供應的增量為日均30萬桶。市場的普遍預期是，目前全球原油供過於求的量是日均約200萬桶。

　　“伊朗因素”是當前原油市場供需關係的關鍵點。1月18日，制裁被解除後的伊朗宣佈重返全球石油市場，並下令立即大幅增加原油産量。國際油價在過去18個月已暴跌了近75%，石油供應與庫存已膨脹至接近創紀錄水準。而石油供應大戶伊朗的回歸，無疑更加重了原油庫存的過剩風險。歐佩克其他成員國警告稱，伊朗的回歸可能加劇10年來最嚴重的油價崩盤。

　　能源諮詢公司JBC Energy對於伊朗石油的出口預估略低於官方口徑，預期其2016年原油出口量將增加45萬桶/日。JBS Energy認為，原油的郵輪儲存量約1400萬桶，冷凝物儲存量約3500萬桶，因此伊朗短期內出口量的大幅增長不會持續太久。

　　國際油價可能進一步走低

　　目前投資者擔憂伊朗可能讓本已嚴重供大於求的原油市場更加失衡。美國能源資訊署（EIA）預計伊朗産出2016年將上升30萬桶/天，但伊朗政府明確表示將在解除制裁一週內將産出提高50萬桶/天，6個月內增加100萬桶/天。

　　此前高盛、花旗和美銀美林等國際大投行均預測國際油價未來或跌至每桶20美元的水準，更有甚者稱跌至每桶10美元。

　　但是高盛最近轉為偏樂觀的看法，稱原油正在接近築底。在其最新的研究報告中，高盛再度發出積極聲音，稱在當前低油價、沙特與伊朗激烈競爭以及制裁導致缺乏投資的情況下，伊朗難以迅速增産。高盛在報告中指出：“2015年下半年伊朗原油出口維持在2年低點附近，這意味著接下來伊朗産出的上升更可能是漸進式的。這部分由於伊朗沒有能力維持産出，同時更有可能反映出中東重油之間內部競爭加大（初步估算顯示伊朗去年12月份出口上升）。”

　　“這意味著即便伊朗有能力大幅提高出口，它也需要同意對原油進行降價。考慮到當前極低的油價，這可能導致出口上升速度非常緩慢，”高盛分析師表示。

　　不過更多分析師表示謹慎。鋻於供應壓力不減、需求不振，生意社總編、中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田對生意社之前做出的2016年均價預測，由每桶40美元下調為37美元。生意社原油分析師周廣振認為原油在供需失衡、世界原油、成品油庫存高企的影響下，國際油價將進一步走低，短期內或跌破25美元。

　　抄底石油市場可能為時尚早。業內人士表示，在中國經濟增速趨緩全球經濟疲軟形勢下，對原油需求增長預期減弱，沙特與俄羅斯競爭、伊朗原油增産以及美國頁巖油減産有限的情況下，原油供大於求局面更加嚴峻。油價可能會進一步走低，迫使産油國無利可圖進而減産，恢復供需平衡。