告別4年連續下跌後，2015年白糖價格企穩回升，並進入理論上的牛市格局。數據顯示，鄭州商品交易所白糖期貨價格在2015年累計漲幅超過22%，幾乎獨立於整體大宗商品市場。在2015年，反映全球商品期貨價格的主導指數CRB指數累計下跌逾23%。

　　業內人士表示，儘管全球白糖的長期供需結構未發生根本性轉變，但中期供需結構已發生較明顯的變化，2015/2016榨季將迎來供給小于需求的格局，這對於全球白糖的價格構成一定支撐，對國內糖市場來説，預計將進入減産週期，糖價的支撐將逐漸增強。

　　從2015年白糖市場來看，神華期貨發佈的研究報告認為，受週期性減産大利好刺激，糖價低位反轉上漲，進入上漲牛市。2015年前四個月，由於國內食糖銷售價格大幅下跌，産區糖農種植積極性大幅下降，而其他農作物産品比價效應提升進一步擠佔糖料種植面積，導致2014年我國糖料種植面積為2600萬畝，環比遞減7.2%，再加上糖料生長受到天氣等因素影響較大，全國糖料産量減少直接導致了糖産量下降。

　　在此背景下，期貨市場做多熱情開始提升，資金逢低參與，白糖期貨主力合約在4200元/噸附近二次確認底部後便步入震蕩式上漲，年中最高摸至5798元/噸，階段上漲了將近1150元/噸，漲幅高達25.5%。

　　此後，隨著2014/2015食糖榨季生産接近尾聲，市場進入了純消費期，再加上國內進口補庫大量增加，導致國內在食糖減産的背景下局部供應充足，現貨銷售價量表現相對持穩，進而抑制了資金對於期糖做多熱情。

　　隨著時間推移，由於進口衝擊國內消費，再加上陳糖去庫存化緩慢而全球大宗商品普遍趨熊走弱，白糖主力合約快速回撤，但仍受到食糖成本以及週期性減産利好支撐。

　　分析師表示，2015年白糖價格表現強勢，累計上漲1046元/噸。雖然在週期性減産大背景下上漲，也不是一帆風順，但仍形成了牛市中繼蓄勢震蕩的格局。

　　展望後市，國際糖業組織最新報告調高2015/2016年度全球食糖産銷缺口，由250萬噸調高至353萬噸。研究機構最新報告預計2015/2016年度全球食糖産消由上年度過剩210萬噸逆轉為缺口520萬噸；全球食糖期末庫存消費比下降3.5個百分點至40.8%。

　　神華期貨認為，目前國內糖料種植面積持續下滑，進入週期性減産，食糖基本面向好格局不改，而全球食糖供需格局亦風向切換，供不應求，消費轉向去庫存化，內外基本面有望形成共振互動，支撐糖價震蕩走高，同時食糖進口情況以及階段現貨消費的好壞也將對期間糖價走勢形成影響與擾動。結合國內外經濟形勢、貨幣環境以及大宗商品價格的表現，預計國內白糖在2016年牛市格局不改。（官平）