昨日，國內商品繼續全線走高，儘管國際油價跌破30美元/桶，但化工品依然漲幅居前。産能嚴重過剩的黑色系品種亦不甘落後，延續了週一的反彈勢頭。

　　接受採訪的多位業內人士均表示，短期的基本面利多和技術超跌是當前大宗商品出現反彈的主要原因。不過，在基本面還沒有出現明顯改善的情況下，近日漲勢只能定義為修復性反彈，普漲之後分化亦在所難免。具體而言，農産品可能因春節假期的消費而獲提振，從而出現逢低介入多單的機遇。

　　誰在強勢做多

　　昨日，大宗商品無視油價崩跌而集體走高。表現活躍的塑膠期貨增倉上行，最終漲幅達4.35%。甲醇、鐵礦石和螺紋鋼等延續漲勢。據文華財經統計，昨日化工板塊成大熱門，流入資金可能高達4.3億元。

　　對於大宗商品反彈的動因，方正中期期貨研究院院長王駿認為，主要是大宗商品價格普遍在底部，短期下跌空間有限，使得許多空頭買入平倉，從而推動大宗商品出現底部反彈。一月份出現的大宗商品減産停産的資訊較多，比如鋼鐵、有色金屬、建材和化工等品種，短期對上述品種形成價格支撐作用。因此，短期的基本面利多和技術上超跌是當前大宗商品出現反彈的主要原因。

　　南華期貨研究員王建鋒向記者分析，大反彈原因主要有兩個方面。一是大宗商品市場的空頭氣勢漸弱。當下商品市場的主要空頭品種是澱粉、瀝青、雞蛋、玉米等冷門品種，且成交、持倉都不活躍，不具備市場號召力。而除此以外，以螺紋鋼為核心的供給側改革受益品種，則逐步得到市場資金的關注。週一商品指數的大陽線，驅動力來自於螺紋鋼，表明瞭市場對於後市供給側改革的預期。

　　“目前，市場還存在對供給側改革的預期，也就是供給縮減的預期有所升溫。”寶城期貨金融研究所所長助理程小勇説，最近大宗商品反彈，主要是和前期引發市場恐慌的宏觀環境有關係，即人民幣匯率貶值引發的市場避險情緒。不過目前反彈還只是判斷為市場大跌後的修復性反彈，基本面還沒有出現很大改善。而在全球市場恐慌的情況下，市場對於美聯儲加息的預期也有所降溫，這使得市場出現部分的空頭回補。

　　BDI指數頻創新低

　　在商品普漲之時，作為其風向標的波羅的海運輸指數（BDI）依然連續創出新低。對此，國都期貨經紀業務總部副總經理屈曉寧認為，BDI不斷創新低表明全球經濟依舊疲弱，而且局部不乏惡化之勢。

　　王駿説，當前BDI指數跌破400點，創歷史新低，説明全球大宗商品幹散貨貿易陷入“寒冬”，大宗商品幹散貨的進出口業務慘澹，受到全球主要經濟體經濟衰退或經濟放緩的直接影響。他認為，當前國內大宗商品市場的普漲行情不具備可持續性，國際大宗商品中的原油下破每桶30美元、有色金屬下行、貴金屬再回落均表明世界大宗商品市場仍處在熊市中。操作上，短期的反彈可適當參與，但應控制好風險和加強資金管理，並在市場反彈乏力時止盈或沽空。

　　但王建鋒表示，從全球商品市場一體化的角度看，由於從資金偏好的角度推斷此輪反彈的核心邏輯是供給端的改革預期，但是從歷年的經驗看，去産能並非一朝一夕的事，中間牽涉的利益太多，因此可以對遠月合約有更好的預期。近月合約所面臨的庫存及需求改善都不及遠月合約。他表示並不看好反彈的持續性，且此輪反彈的普及性不夠，對品種的選擇很重要。建議關注龍頭品種，比如螺紋鋼和塑膠期貨兩個品種。

　　農産品或迎做多機會

　　接受採訪的市場人士認為，當前的短期反彈將可能延續至2月初的春節前後，春節期間將由國際市場主導大宗商品的價格走勢。在不同板塊中，能源化工板塊不具備持續反彈的理由，宜逢高沽空操作；農産品總體在底部波動，可逢低多單介入；有色金屬和黑色建材品種保持看空思路。

　　這些人士解釋，工業品可能相對於農産品更加疲軟，原因在於隨著春節的臨近，下游製造業陸續放假，節前補庫的活動即將結束，需求萎縮是大概率事件，而農産品反而可能部分受益於春節假期的消費而提振。

　　屈曉寧説，中國需求作為多年來支撐大宗商品上漲的動力之一，近幾年的國內GDP下滑和國內經濟形勢嚴峻都在大宗商品價格上有所體現。如果整體經濟形勢難有好轉，大宗商品價格還將繼續尋底。化工品種可能是重災區，黑色品種在去産能中前行，有色金屬可能出現重心下移。

　　但市場亦有其他看法。如王建鋒認為，以螺紋鋼和塑膠為主的多頭品種，可能會得到市場的一致認可，繼續成交活躍、保持漲勢。而其他品種，比如棉花、玉米、澱粉、瀝青、PTA等，都將會進入調整階段。待商品反彈之勢告一段落，可以考慮繼續回過頭再去看看這些冷門品種會不會再次進入到跌勢。