從煤炭行業的業績拐點來看，2013年終結好日子後，近兩年來，煤炭行業整體經營情況依然沒有好轉跡象。從上市煤企的中期報告來看，41家涉及煤炭開採業的上市公司總體經營不佳，除中國神華相對好些外，實際上，煤炭行業類上市公司的困境仍然非常明顯。煤炭行業作為能源行業的代表，其與國民經濟密切相關。而從國家統計局相關數據來看，實際上，宏觀經濟出現回落態勢，與之密切相關的電力、鋼鐵、水泥等耗煤大戶，總體出現了乏力態勢，這在某種程度上對煤炭行業形成較為明顯的影響。

　　由於越來越多的企業陷入虧損，企業盈利能力和投資能力遭受巨大考驗，主動放緩部分在建項目投資進程。另外，由於煤炭産能嚴重過剩，有關部門不斷加大違法違規建設礦井查處力度，導致部分未批先建礦井停止建設，最終導致今年以來煤炭行業投資進一步下降。

　　火力發電依然疲軟

　　下游需求繼續疲軟，電煤需求難有明顯回升跡象。9月，全國絕對發電量4548億千瓦時，環比減少607億千瓦時，下降11.77%，同比下降3.1%。9月，全國火力絕對發電量3146億千瓦時，環比減少632億千瓦時，下降16.73%，同比下降3.6%。9月，全國水力絕對發電量1075億千瓦時，環比增加29億千瓦時，增長2.77%，同比下降6.7%。1—9月，全國絕對發電量41990億千瓦時，同比上升0.1%。其中，火力絕對發電量31532億千瓦時，同比下降2.2%。水力絕對發電量7472億千瓦時，同比增長3.5%。

　　前9個月，火電佔全國發電量的比重為75.09%，較前8個月的75.81%下降0.72個百分點，而水電佔全國發電量的比重為17.79%，較前8個月的17.11%上升0.68個百分點，水電佔比繼續擴大。從單月數據來看，9月火力發電量環比、同比同時下降，這是因為天氣轉涼，氣溫下降，城鄉居民用電量回落，從而使電廠發電量有所減少。未來一段時間，火力發電供需寬鬆的局面還會維持。

　　動力煤後期仍將弱勢運作

　　我國結構性産能過剩，基本上都發生在中上游環節，而且共同點是低端産能過剩，煤炭行業就是一個很好的例子。相對合理的港口煤炭庫存水準以及大秦線的檢修，並未給動力煤市場帶來些許起色，導致煤炭企業的銷售壓力增大，部分煤炭企業不得不再行降價促銷。目前煤炭物流各環節的瓶頸已逐步被打破，動力煤供給非常充裕，煤炭市場化程度越來越高，神華對煤炭定價權的影響力較往年趨弱，且神華、中煤、同煤今年年度銷售任務均未完成，若後期聯合挺價將損失部分市場份額。我們認為，短期內煤炭價格上有天花板，向下空間仍不明朗。