8月下旬以來，滬膠期貨整體維持在11000元/噸-12000元/噸區間震蕩。不過，本週以來，期價卻連續遭遇重挫，在跌破震蕩區間下沿後，並再次創出年內新低10715元/噸。

　　業內人士表示，上游旺産期的季節性因素、膠種生産結構發生變化及下游消費疲軟等因素共振，令近日滬膠期價破位下行。展望後市，在市場供應充足、庫存逐步上升及終端需求不佳的背景下，預計滬膠期價仍有較大下行壓力。

　　繼本週一滬膠期貨大幅下挫後，昨日期價進一步下探，主力1601合約開盤報10985元/噸，最低至10715元/噸，盤終收報10805元/噸，跌315元或2.83%。

　　從基本面上看，目前橡膠市場整體供需面壓力依然較大。國信期貨分析師賈敏表示，當前橡膠市場最主要的矛盾來源於上游旺産期的季節性因素。9月後泰國雨季結束，膠水供應放量，這從快速下跌的原料價格和持續高漲的膠廠開工率中便可見端倪。此外，從膠種生産結構變化方面來看，國産膠終端銷售不景氣導致更多的原膠用以生産可交割的全乳膠，膠廠通過上期所註冊倉單尋求賴以生存的現貨流動性。這導致今年在國內減産情況下，全乳膠産量逆勢增多，這種膠種結構的轉變也給期貨盤面造成一定壓力。橡膠內部膠種結構也不支援滬膠價格過高。煙片作為品質最好的膠種，其價格保持相對高位。9月後煙片完稅價格最高僅徘徊于12000元-12200元/噸區間，若滬膠超過此價位將出現無風險套利窗口，這也是期貨始終難以突破12000元/噸的直接原因。

　　而下游消費過於疲軟則是今年橡膠價格持續低迷最主要的原因。賈敏表示，上半年橡膠市場動態需求實際回落超過10%，幅度遠大於年初預估值。國內投資力度下滑，重卡和乘用車銷售增速見頂，以及美國對中國輪胎實行雙反政策，都成為限制國內輪胎廠的重要因素。目前下游成品庫存大多在1個月至2個月的偏高水準，現金流狀況惡化成為採購原料的最大阻力。且目前下游資金成本高企，年末資金狀況有可能進一步惡化，預計需求端在四季度將不會有太大好轉。

　　“更為關鍵的是，期貨期限結構為升水結構使得期貨庫存持續增加，表明不論是價格還是流動性，期貨市場均優於現貨市場，從而壓制滬膠上方空間及遠月合約較主力合約的升水程度。”光大期貨分析師彭程表示，儘管從供需上來看處於供過於求，依靠價格下行促使産業鏈過剩産能出清將是一個漫長過程，但連續下跌四年有餘後，受成本差異影響，天膠價格下行對國內供給減少的影響大於對海外産膠國的影響。

　　展望後市，分析人士認為，在上游停割期和下游年末備貨期到來之前，産業層面都將受到供給端嚴重壓制，現貨易跌難漲。且目前這種特徵已有效傳導至期貨盤面上，滬膠未來破萬可能性很大。